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　　自從今年8月被轉(zhuǎn)嫁給海航系后，億城股份在作風(fēng)上似乎也漸漸有了新東家激進(jìn)的影子。

　　在海航系入主一月之后，億城股份就以16.7億元搶得上海（樓盤）前灘40-01地塊，以此首次進(jìn)入上海市場，而為了盡快推進(jìn)前灘項(xiàng)目的進(jìn)程，億城股份又于近日宣布通過信托募資8億元，但其中的條件卻極為苛刻。

　　激進(jìn)募資8億

　　根據(jù)億城股份日前發(fā)布的公告顯示，其全資子公司億城上海與中融信托正在洽商信托融資事項(xiàng)，中融信托擬設(shè)立集合信托計劃，為億城股份項(xiàng)目公司融資不超過8億元。

　　而中融信托日前也正在推介一款名為“億城前灘股權(quán)投資”的集合資金信托計劃，該計劃擬募集資方金8億元(優(yōu)先級)，信托首期期限為2年(1年可提前還款)，所募資金將用于億城上海的前灘項(xiàng)目開發(fā)建設(shè)。

　　資料顯示，億城前灘項(xiàng)目規(guī)劃總用地面積約1.16萬平方米，總建筑面積中住宅面積約3萬平方米、商業(yè)及辦公約3萬平方米，項(xiàng)目開發(fā)完畢后將成為前灘國際商務(wù)區(qū)集居住、辦公、商業(yè)為一體的綜合體。

　　不過，為了如愿募集上述8億元資金，億城股份方面將接受極為苛刻的條件。

　　根據(jù)中融信托的發(fā)行計劃，該款信托產(chǎn)品預(yù)期收益率為10%/年，募集的全部優(yōu)先級信托資金向項(xiàng)目公司增資，其中9607.84萬元計入項(xiàng)目公司的注冊資本，剩余部分計入項(xiàng)目公司的資本公積金。

　　在增資完成后，項(xiàng)目公司的注冊資本由1億元增至1.96億元，中融信托將持有項(xiàng)目公司49%股權(quán)，億城上海持有剩余51%股權(quán)，但這部分股權(quán)將質(zhì)押給中融信托。

　　另外，億城上海還需將其所持土地使用權(quán)、項(xiàng)目在建工程抵押給中融信托；億城股份要以其對項(xiàng)目公司的8億元資金投入作為本次信托計劃次級份額，同時需對本次借款提供連帶責(zé)任擔(dān)保。

　　除此之外，在項(xiàng)目公司的運(yùn)營方面，中融信托還將派駐現(xiàn)場監(jiān)管人員掌管項(xiàng)目公司所有證照及印章，對工程和銷售進(jìn)行全面監(jiān)管；中融信托向項(xiàng)目公司委派2名董事，并對公司重大事項(xiàng)表決中擁有一票否決權(quán)。

　　對于此次募資計劃，億城股份僅表示，項(xiàng)目公司將所獲資金專門用于支付部分土地價款、歸還股東借款和上海前灘項(xiàng)目的開發(fā)建設(shè)。

　　但在相關(guān)分析人士看來，此次信托計劃雖然在保障投資人資金安全、控制風(fēng)險方面保障性很高，但對億城股份而言卻極為不利，其中的風(fēng)險太高。

　　該人士還認(rèn)為，在此次信托計劃中，億城股份已將上海前灘項(xiàng)目及其所持項(xiàng)目公司的全部股權(quán)質(zhì)押給了中融信托，并且中融信托還擁有項(xiàng)目公司重大事項(xiàng)的一票否決權(quán)，這種方式其實(shí)在業(yè)內(nèi)也極為少見，稍有不慎，億城股份方面將徹底失去對項(xiàng)目的控制權(quán)。

　　而從獲得的資金規(guī)模而言，就算加上次級收益權(quán)對應(yīng)的項(xiàng)目公司8億元債務(wù)，整個信托計劃的最高額度為16億元，這還不及億城股份當(dāng)時拿地的支出。

　　艱難的億城

　　在外界看來，億城股份選擇通過中融信托尋求高風(fēng)險資金的背后，是其持續(xù)低迷的業(yè)績表現(xiàn)。

　　據(jù)億城股份發(fā)布的三季報顯示，期內(nèi)僅實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入17.5億元，同比下滑21.4%；實(shí)現(xiàn)凈利潤1.93億元，同比下滑36.0%，而截至期末的現(xiàn)金僅為17.9億元，

　　對于億城股份的業(yè)績表現(xiàn)，中金公司在一份報告中提到，目前億城的業(yè)績僅依靠北京（樓盤）青龍湖燕西華府及天津（樓盤）億城堂庭項(xiàng)目，其中北京項(xiàng)目距離城區(qū)相對較遠(yuǎn)，銷售難度較大，而億城堂庭地價偏貴，毛利率低，其短期業(yè)績難有較大起色。

　　也正是由于燕西華府銷售不暢，億城股份曾在9月12日宣布擬將該項(xiàng)目以4.1億元轉(zhuǎn)手，但卻因?yàn)榇蠖鄶?shù)股東質(zhì)疑其賤賣資產(chǎn)而被迫終止。

　　對于出售燕西華府，億城股份當(dāng)時給出的解釋是，該項(xiàng)目自2011年10月份開盤以來，在房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控和其他因素的綜合作用下，銷售進(jìn)展緩慢。

　　但是，撇開燕西華府的現(xiàn)實(shí)銷售難度這一原因，外界對于億城股份出售的解讀更多傾向于，這是在騰空上市平臺原有資產(chǎn)，以為日后海航系地產(chǎn)項(xiàng)目的注入留下空間。

　　事實(shí)上，在海航系入主億城股份并控股后，券商多看好億城股份今后的發(fā)展，曾有分析認(rèn)為，海航系的入主有望為億城股份形成新的增長動力，而此后億城股份首次進(jìn)軍上海拿下前灘地塊，似乎正好佐證了這種預(yù)測。

　　然而，雖然外界均認(rèn)為目前億城股份是海航系地產(chǎn)業(yè)務(wù)上市平臺的首選，但對于是否會將地產(chǎn)資產(chǎn)注入億城股份，海航集團(tuán)卻一直未明確表態(tài)。

　　而據(jù)此前媒體報道，一位接近海航的人士對將億城股份作為海航系地產(chǎn)業(yè)務(wù)上市平臺的說法并不認(rèn)同，原因是把土地注入到上市公司將受限于監(jiān)管，難以直接操作，這也不符合海航系“重資本運(yùn)作、輕開發(fā)”的一貫風(fēng)格。

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