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　　在2008年國際金融危機爆發(fā)三年之后，中國股市再次進入寒冬：經(jīng)濟發(fā)展了，股票多了，市值大了，投資者的熊市感受卻遠甚于三年前！這就是2011年年末的A股印象。

　　蕭條氣氛包圍投資者　熊市感受甚于三年前

　　從2005年的998點到2008年的1664點，再到2011年正在形成的市場新低點，雖然上證綜指仍然高出三年前的低點三成左右，但股市蕭條的氣氛已經(jīng)包圍了投資者。

　　2011年四季度以來，在滬深兩市上市滿一年的公司中，僅有不到6%的公司股價上漲，而三個月以來，跌幅超過三成的股票卻達到463只，2008年熊市時大部分投資者被套的一幕再次大面積上演。而這一次，由于投資者數(shù)量相較于三年前大幅上升，熊市的波及面有所增加。

　　中國證券登記結(jié)算公司的數(shù)據(jù)顯示，截至2011年12月中旬，雖然兩市有效股票賬戶達到1.4億個，如果簡單按每個投資者均在滬深兩市開設(shè)A股賬戶，國內(nèi)股民數(shù)量達7000萬人左右。而在2011年12月前三周，平均每周只有約700萬個賬戶進行了交易，這也意味著市場中僅剩5%左右的活躍股民，但與之相對應(yīng)的是，兩市持倉賬戶卻處在近5700萬戶的歷史高位，也暗示著超過四成的股民可能被套牢。

　　走訪北京多家證券營業(yè)部發(fā)現(xiàn)，營業(yè)部散戶大廳內(nèi)人氣全無，幾乎沒有投資者站在電腦前進行交易，而更是被客戶經(jīng)理拉住勸說開戶。

　　在經(jīng)過2009年的恢復(fù)性上漲與2010年的全年寬幅震蕩后，雖然2011年的中國股市受到國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展勢頭放緩以及國際金融市場動蕩的考驗，但是我國經(jīng)濟仍在穩(wěn)定增長，為何人們感覺現(xiàn)今的市場環(huán)境與三年前那場危機帶來的熊市感受相比，有過之而無不及？

　　“三高擴容”“股東跑路”　供需關(guān)系嚴(yán)重失衡

　　從2008年末的4.5萬億元猛增至2011年末的16.5萬億元，隨著近兩年來國內(nèi)直接融資比例的提高，再加上股權(quán)分置改革完成后上市公司股東股份的解禁流通，滬深兩市流通市值爆炸性增長，如今A股市場的巨大規(guī)模已讓它不再容易輕松轉(zhuǎn)身。

　　與此同時，承接如此之大規(guī)模股票供給的市場成交資金卻增加有限，負利率、樓市限購等政策環(huán)境并沒有催生存款向股市的“搬家”。入市資金并沒有成比例增加，顯示出市場供需面臨失衡。

　　與上一個下跌周期之前中國石油、中國神華、中國人壽、中國平安等眾多超級大盤股發(fā)行上市不同，今年以來，一批“低含金量”企業(yè)在中小板、創(chuàng)業(yè)板高價上市，讓投資者對股市擴容產(chǎn)生了新的質(zhì)疑。

　　“‘三高’擴容害死股民。健康生活，遠離‘三高’?！币幻C券業(yè)知名分析師道出了對各式各樣的中小盤新股發(fā)行中高發(fā)行市盈率、高發(fā)行價格以及高超募資現(xiàn)狀的無奈。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，“三高大擴容”不僅給市場帶來了資金與心理上的壓力，同時不少中小市值公司在上市后業(yè)績滑坡，也讓人對未來市場質(zhì)量產(chǎn)生了擔(dān)憂。就在12月最后一周，深證創(chuàng)業(yè)板指數(shù)創(chuàng)下19個月來的歷史新低，而統(tǒng)計顯示，在目前277家創(chuàng)業(yè)板公司中，有近三成公司前三季度凈利潤出現(xiàn)下滑，而在這中間不乏傳統(tǒng)制造業(yè)、農(nóng)牧業(yè)等與“創(chuàng)業(yè)板”風(fēng)格不盡符合的公司。

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