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　　8月以來，新低頻現、長陽不斷，只是“一陽指”后總伴隨著“一日游”，二者幾乎就是一個“合體”。新低的刷新頻率日益密集，過往數次長陽也皆成為新一輪下跌的序幕。在經歷了反復的希望和失望之后，這次“一陽指”會否仍是慣例再現？

　　□本報 龍躍 曹陽

　　2300點的A股讓人難以捉摸——每當下跌破位后，市場總會出現力度不小的反彈；而當投資者的熱情剛被點燃后，一個階段新低又會立刻出現。昨日市場再度收出53點長陽，超預期的10月份匯豐PMI初值成為引發(fā)反彈的關鍵因素，不僅創(chuàng)近五個月以來的新高，更是重回50的榮枯分水嶺上方，大大緩解了此前市場對于國內經濟可能存在“硬著陸”風險的擔憂。

　　分析人士指出，在整體估值明顯偏低、投資者倉位大幅下降的背景下，市場殺跌動能已經明顯下降，反彈行情不斷出現，PMI的回升更是令受到國內經濟下行預期拖累的A股有望迎來短暫的喘息之機。不過，由于經濟仍處下行通道、緊縮政策并未轉向，因此市場反轉窗口尚未開啟，后市A股能否成功延續(xù)反彈，尚需微觀層面更多積極信號的佐證。

　　四因素制造本周“開門紅”

　　承接上周大盤下跌逾4%且再創(chuàng)階段新低的弱勢，投資者對本周一的市場并沒有報以太高希望，而開市后大盤也確實顯現出了低迷的態(tài)勢。上證綜指早盤一度下探至2307.15點，創(chuàng)出階段調整新低。但就在投資者心態(tài)集體悲觀的時候，市場卻又反身向上，滬綜指尾市上漲2.29%。

　　昨日市場走強的原因大致有四：其一，匯豐周一發(fā)布的10月份中國制造業(yè)采購經理指數達到51.10%，較9月份提升1.2個百分點，該指數最近四個月首次回到榮枯線上方，數據的公布進一步減弱了對中國經濟的悲觀預期。其二，歐美股市上周五普遍出現上漲，受其帶動，日本、韓國、中國香港等亞洲主要股市本周一大幅上漲。外圍股市近期持續(xù)轉暖，開始令投資者思索A股是否下跌過度的問題。其三，有消息指出，南京出臺公積金房貸新政，令投資者對調控政策或局部放松的預期有所提升。其四，本周將迎來銀行股三季報業(yè)績集中披露期，由于業(yè)績預期良好，銀行等權重股明顯異動，對指數構成支撐。

　　不難發(fā)現，上述構成反彈的因素似乎都偏向短期，這也使得不少投資者對本周一反彈的持續(xù)性持懷疑態(tài)度。畢竟，進入今年8月份以后，大盤出現了太多次的短期反彈，而反彈之后無一例外會迎來另一個階段新低。

　　“硬著陸”擔憂得以緩解

　　對于昨日的大幅反彈，超預期的10月份匯豐PMI初值無疑居功至偉。匯豐控股10月24日發(fā)布的匯豐中國制造業(yè)采購經理人指數(PMI)初值顯示，10月匯豐制造業(yè)PMI初值為51.1，為5個月以來最高值。同時，中國制造業(yè)產出指數初值為51.7，為6個月以來最高值。

　　值得注意的是，自今年3月份以來，匯豐PMI初值便呈現明顯的下行趨勢，7月份至9月份，匯豐PMI便持續(xù)落在榮枯分水嶺(50)下方，依次為7月48.9，8月49.8及9月49.9，顯示期間國內制造業(yè)正轉向收縮。聯(lián)系到上周公布的9月份及三季度宏觀經濟數據，由于三季度GDP同比增速為9.1%，較一季度的9.7%和二季度9.6%的同比增速下降明顯，加之嚴厲調控之下，部分城市房地產價格出現松動跡象，市場對國內經濟可能“硬著陸”的擔憂再次升溫。而昨日公布的10月份PMI數據超出市場預期，與市場人士對國內經濟增長持續(xù)放緩的直觀感受存在一定誤差，而這種“預期差”的出現也直接推動了昨日港股及內地股市的大幅上漲。

　　匯豐中國首席經濟學家兼經濟研究亞太區(qū)聯(lián)席主管屈宏斌認為，受益于新訂單和產出的增長，10月份匯豐中國制造業(yè)PMI的初值反彈至增長的景氣區(qū)間，預示制造業(yè)四季度開局良好，中國經濟并無“硬著陸”之憂。

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