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　　導(dǎo)讀：日本養(yǎng)老金最早將在6月向中國、印度等新興經(jīng)濟(jì)體的股市進(jìn)行投資。日本養(yǎng)老金為何要來中國股市淘金，又能否獲取穩(wěn)定回報(bào)？

　　北京5月8日消息 據(jù)《央廣財(cái)經(jīng)評論》報(bào)道，國內(nèi)養(yǎng)老金能否進(jìn)入股市的爭論還未平息，境外養(yǎng)老金投資A股市場的步伐正有序邁進(jìn)。經(jīng)營日本公共養(yǎng)老金公積金的日本年金積立金管理運(yùn)用獨(dú)立行政法人就宣布，最早將在6月向中國、印度等新興經(jīng)濟(jì)體的股市進(jìn)行投資，初始投資額約為1000億日元，在積累投資經(jīng)驗(yàn)后將增加投資額。而按照日本現(xiàn)行的運(yùn)營制度規(guī)定，針對外國股票的投資范圍只包含約20個發(fā)達(dá)國家的企業(yè)為對象。此次宣布進(jìn)軍新興經(jīng)濟(jì)體金融市場，無疑將打破此前只投資發(fā)達(dá)國家的限制。境外養(yǎng)老金看好A股的投資價(jià)值，原因何在？特約評論員林耘來做分析。

　　林耘：首先來講是一個配置的多元化，因?yàn)橹袊馁Y本市場現(xiàn)在在規(guī)模上面已經(jīng)全球排名第二，而且中國的影響力和經(jīng)濟(jì)增長的狀況，顯然對包括日本在內(nèi)的海外投資者是有吸引力的，我覺得日本養(yǎng)老金打破原來20個圈定的國家、把一條腿伸到中國進(jìn)來應(yīng)該是一個非常正常的現(xiàn)象。最近QFII的額度大幅度提高，而國內(nèi)經(jīng)過幾年的調(diào)整估值水平也顯得比較合理，這應(yīng)該是日本的養(yǎng)老金進(jìn)入中國市場的第二個原因。從額度來看，一千億日元的額度規(guī)模聽起來很多，但是換算成美元，只有十二三億美元這樣的規(guī)模，如果把它對半分成中國和印度，實(shí)際上進(jìn)來的資金還是比較有限的。所以我覺得只能講說中國對外開放的姿態(tài)使得外資的進(jìn)入有了渠道，而A股本身的未來發(fā)展空間和現(xiàn)實(shí)的估值相對合理性整個現(xiàn)實(shí)的經(jīng)營。

　　主持人：其實(shí)當(dāng)前地方管理的養(yǎng)老金收益率跑不過CPI成為了一個現(xiàn)實(shí)的問題，資金規(guī)模日漸縮水的局面之下管理層就在倡導(dǎo)像養(yǎng)老金、公積金等等長期資金來投資資本市場，但是如何來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)獲得穩(wěn)定的收益，不讓大家的養(yǎng)老錢打水漂也是一個現(xiàn)實(shí)而非常殘酷的問題。所以也有觀點(diǎn)認(rèn)為，這個境外養(yǎng)老金的運(yùn)作方式可以成為我們中國養(yǎng)老金入市的一個范本，您是否贊同？

　　林耘：我覺得是可以參考，但是還是要把風(fēng)險(xiǎn)控制放在非常重要的位置之上，從國內(nèi)目前的做法來講我個人是認(rèn)可的，比如說現(xiàn)在說“一腳深一腳淺”，一腳深的地方是廣東的養(yǎng)老金拿出一千億通過市保的平臺，已經(jīng)昂首闊步算是超越了一些障礙進(jìn)入了市場。其次我們看到養(yǎng)老金自身的管理顯然需要形成規(guī)則、架構(gòu)。從全國每年養(yǎng)老金的收支情況來講，其實(shí)收支盈余的部分并不是特別多，大概就是兩千億左右，考慮到各地的差異很多地方還處在第一個階段，就是填補(bǔ)養(yǎng)老金不足的問題在補(bǔ)歷史窟窿的問題。

　　對于目前的養(yǎng)老金入市，大家也要有點(diǎn)耐心，不要太過著急，一方面是通過現(xiàn)在的試點(diǎn)已經(jīng)在摸索經(jīng)驗(yàn)，另外一方面要等養(yǎng)老金的窟窿逐漸補(bǔ)上，規(guī)則逐漸建立，同時也讓市場逐漸的成熟，有合理的投資品種出現(xiàn)。我覺得不能夠單單為了股市活起來，我們是不惜代價(jià)削尖腦袋來往股市里走。我覺得“一腳深一腳淺”比較合適，一千億進(jìn)來了，但是整體的配套措施要慢慢做。

　　主持人：其實(shí)在4月初的時候中國已經(jīng)把QFII的投資總額提高到了800億美元，而且今后會有越來越多的外資涌入中國資本市場，從2002年中國首都放開QFII入市以來，我們注意到QFII已經(jīng)累計(jì)盈利1400多億元，這個養(yǎng)老金投入我們A股市場，是不是意味著這種良好的投資業(yè)績能夠使得境外的養(yǎng)老金通過QFII來投資股市會取得比較好的回報(bào)呢？

　　林耘：我覺得還是有比較大的卻別，本來在本地市場作戰(zhàn)應(yīng)該有很多的優(yōu)勢，但是仔細(xì)比較的時候，你會發(fā)現(xiàn)日本的養(yǎng)老金相對國內(nèi)那么低的利率水平來講，A股市場只要進(jìn)行一些穩(wěn)健的投資，包括在中國的一些債券吸引力可能就已經(jīng)不錯，況且人民幣處在升值的過程當(dāng)中，他還可以分享到人民幣升值所帶來的一個收益，像QFII在2003年前后進(jìn)入中國，那么在這個過程當(dāng)中，光是人民幣升值就會有百分之三十以上的收益。我們拿人民幣在國內(nèi)做投資是不能夠享受到這方面的好處，同時我們的人民幣利率水平現(xiàn)在也是有3.5左右，還是要考慮資金匹配上面的不一樣。

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