無憂保早報：無憂保是全國首創(chuàng)的個體社保微信自助繳納平臺，未來十年無憂保堅(jiān)定服務(wù)個體社保繳納的戰(zhàn)略思想絕不動搖，并利用自身的優(yōu)勢和特色，打造個體社保領(lǐng)域的第一服務(wù)者和行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者。

　　據(jù)外媒報道，萬博經(jīng)濟(jì)研究院測算過，如果上證綜指從2000點(diǎn)上漲到4000點(diǎn)，A股的流動市值將增加20萬億元，由此帶來的新增民營企業(yè)投資能力和居民消費(fèi)潛力在4萬億元以上。

　　種種跡象顯示，資本市場前所未有地得到了國務(wù)院、央行、證監(jiān)會等部門“一盤棋”式地呵護(hù)。在推動股市上漲方面，目前來看，確實(shí)效果明顯，但這并不是全部意義，更深遠(yuǎn)的意義是：一，中國資本市場逐步回歸其在金融領(lǐng)域應(yīng)有的地位；二，資本市場扮演結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的重要工具大概率得到高層的首肯。

　　核心觀點(diǎn)一：資本市場地位回歸

　　所謂的回歸，主要指的是資本市場投資功能回歸。

　　中國資本市場長期在金融領(lǐng)域得不到其應(yīng)有的地位，或者說資本市場長期因功能定位不合理，而大起大落、結(jié)構(gòu)畸形。

　　那么，在如今這輪從2000點(diǎn)起來的、可以預(yù)期的牛市中，資本市場又在扮演什么角色？至少股市原來單純強(qiáng)調(diào)融資功能而忽略投資功能的時代過去了。原因有三：

　　首先，社會無風(fēng)險利率進(jìn)入下降周期，大批社保、企業(yè)年金、住房公積金等縮水空前，面對龐大的養(yǎng)老金虧空，從國家穩(wěn)定的層面要求股市的投資功能必須歸位；

　　其次，中小企業(yè)融資難，已經(jīng)嚴(yán)重制約中國微觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。去年由國務(wù)院副總理張德江擔(dān)任組長，央行、銀監(jiān)會、保監(jiān)會、證監(jiān)會等全面參與的中小企業(yè)發(fā)展工作領(lǐng)導(dǎo)小組，主要解決的便是融資問題，這種高度前所未有。而構(gòu)建多層次的資本市場的緊迫性更加強(qiáng)烈，資本市場進(jìn)入央行、銀監(jiān)會、保監(jiān)會“一盤棋”式的高度，即意味著一個“全新的資本市場”；

　　再次，社保等資金保值增值，是完善社會保障體系的重要舉措，這從根本上決定著中國老百姓的消費(fèi)意愿，因此這是拉動消費(fèi)，促進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整的舉措之一。

　　現(xiàn)在，曾主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)高增長的房地產(chǎn)市場難以延續(xù)，出口疲軟，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩，中小型新興企業(yè)融資難，微觀經(jīng)濟(jì)層面持續(xù)惡化進(jìn)而影響就業(yè)率；社會無風(fēng)險利率下降，40萬億元的個人銀行存款、社保資金、企業(yè)年金等面臨空前縮水壓力，所有的問題交織，仔細(xì)分析，股市正是這錯綜復(fù)雜死結(jié)的“活扣”。資本市場回歸投資功能、融資功能并重是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然選擇，無以替代。

　　核心觀點(diǎn)二：不用懷疑國家呵護(hù)股市的力度

　　可以預(yù)見，資本市場的“新常態(tài)”之一是更加市場化，法律更加健全，包括退市制度、注冊制、分紅政策、監(jiān)管層的功能、中小投資的利益保護(hù)等，資本市場將真正起到資源優(yōu)化配置的作用；

　　另一“新常態(tài)”是在市場信息沒有完全恢復(fù)、整體經(jīng)濟(jì)較差的情況下，政府對股市進(jìn)一步下跌的容忍度比較低，央行、銀監(jiān)會、保監(jiān)會、證監(jiān)會“一盤棋”式的呵護(hù)。

　　在經(jīng)濟(jì)整體不佳的情況下，投資者對股市的信心、流動性高度敏感。但細(xì)心的投資者應(yīng)該注意到，從今年6月份開始，央行對流動性的預(yù)期管理非常明確。

　　6月份，金融機(jī)構(gòu)外匯占款結(jié)束連續(xù)10個月的增長態(tài)勢，而為負(fù)的882.8億元，加之新股申購凍結(jié)資金以及公開市場到期資金銳減的影響，市場流動性壓力很大，但是當(dāng)月，央行選擇暫停正回購，央行靈活的公開市場操作策略給機(jī)構(gòu)吃下了“定心丸”，這成功化解了市場對流動性吃緊擔(dān)憂的預(yù)期。

　　到了7月份，信貸數(shù)據(jù)更是低于市場預(yù)期，M2貨幣供應(yīng)量同比增長13.5%，低于市場預(yù)測的14.4%，同時7月份新增貸款只有3852億元（6月份為1.08萬億元），成為自2010年1月以來增速最低的一個月。要是以往，股市早就跌得稀里嘩啦，但央行第一時間站出來解釋低于預(yù)期的原因以及強(qiáng)調(diào)‘總量穩(wěn)定、結(jié)構(gòu)優(yōu)化’的貨幣政策并沒有改變。

　　央行最近一次流動性預(yù)期管理是11月21日，宣布基準(zhǔn)的一年期貸款利率下調(diào)0.4個百分點(diǎn)至5.6%，無論是幅度、時間點(diǎn)都大幅超出市場預(yù)期。市場普遍預(yù)期，降準(zhǔn)以及進(jìn)一步降息會已經(jīng)提上議事日程，我國將進(jìn)入大降息周期。請注意，央行降息的背景是11月20日，資金面波動超過市場預(yù)期，交易所資金利率在IPO影響下已趨緊數(shù)日，銀行間市場頭寸難平迫使交易延時，錢荒陰影使得市場情緒明顯回落。

　　不難發(fā)現(xiàn)，央行在流動性預(yù)期管理方面不遺余力。股市現(xiàn)在正是在流動性預(yù)期向好、社會無風(fēng)險利率加速下降的情況下，出現(xiàn)了爆發(fā)式上漲，尤其以金融板塊為代表的高分紅率、低估值藍(lán)籌股成為最大的受益者。

全國十三五規(guī)劃明確全民參保計劃，將在2020年前基本實(shí)現(xiàn)。全民參保是政策指向也是新的市場空間，無憂保堅(jiān)定信念承擔(dān)起企業(yè)的社會責(zé)任，努力做國家全民參保計劃的踐行者。