無(wú)憂保住房公積金早報(bào)：無(wú)憂保隸屬杭州今元嘉和人力資源有限公司，是業(yè)界權(quán)威的個(gè)體社保自助繳納平臺(tái)，為個(gè)體用戶提供專業(yè)的社保和公積金在線繳納服務(wù)，全面開(kāi)啟中國(guó)個(gè)體社保自由繳時(shí)代。

　　創(chuàng)業(yè)板公司已經(jīng)如期披露了2010年年報(bào)， 盡管2010年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)存在諸多不確定因素，創(chuàng)業(yè)板各上市公司業(yè)績(jī)?nèi)匀粚?shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。盡管業(yè)績(jī)?cè)鏊俚陀谑袌?chǎng)預(yù)期，不過(guò)創(chuàng)業(yè)板公司在每股收益上仍表現(xiàn)突出。

　　雖然業(yè)績(jī)?cè)鰷p的相對(duì)數(shù)據(jù)低于市場(chǎng)預(yù)期，但絕對(duì)值在各版塊之間仍位于前列。漢鼎咨詢執(zhí)行總裁王叁壽認(rèn)為，年報(bào)業(yè)績(jī)變化，有部分公司會(huì)由于運(yùn)營(yíng)受到季節(jié)性因素影響，也會(huì)有公司會(huì)受行業(yè)波動(dòng)、原材料價(jià)格上漲、公司全年產(chǎn)品生產(chǎn)計(jì)劃調(diào)整等影響。

　　王叁壽認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板是高科技企業(yè)、新興的商業(yè)模式，成長(zhǎng)過(guò)程中波動(dòng)大，是不可避免的共性。而中小板以及其他傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、傳統(tǒng)模式已經(jīng)非常成熟，變動(dòng)幅度不會(huì)很大。如果再考慮到中小型企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱的特征，這種變臉在未來(lái)或?qū)?huì)是一種常態(tài)。

　　總體業(yè)績(jī)解析

　　一、總體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明顯

　　2010年，創(chuàng)業(yè)板上市公司2010年實(shí)現(xiàn)平均營(yíng)業(yè)收入4.09億元，同比增長(zhǎng)38.02%，92％的創(chuàng)業(yè)板公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)；平均凈利潤(rùn)為0.71億元，較上年增長(zhǎng)31.2%，85%的創(chuàng)業(yè)板公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)。

　　二、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)源于主營(yíng)，非經(jīng)常性損益占比下降

　　2010年，創(chuàng)業(yè)板公司主業(yè)突出，利潤(rùn)總額中九成以上來(lái)源于主營(yíng)業(yè)務(wù)；投資收益、營(yíng)業(yè)外收支凈額及公允價(jià)值變動(dòng)損益等非經(jīng)常性項(xiàng)目占當(dāng)期利潤(rùn)總額比例分別僅為0.2%、8.7%與0.7%。

　　三、毛利率略有增長(zhǎng)，各項(xiàng)費(fèi)用控制合理

　　2010年通脹壓力逐步凸顯，創(chuàng)業(yè)板上市公司在普遍面臨原材料、人工等成本上漲壓力的情況下，積極采取各項(xiàng)舉措，實(shí)現(xiàn)毛利率穩(wěn)中有長(zhǎng)。此外，銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用及財(cái)務(wù)費(fèi)用增長(zhǎng)也保持在合理水平之內(nèi)。2010年度，創(chuàng)業(yè)板公司平均毛利率36.66%，是深交所三個(gè)板塊中最高的，其中56家公司毛利率高于50%，135家公司毛利率高于30%，占公司總數(shù)72%。受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，創(chuàng)業(yè)板公司總體毛利率水平較2009年略有下降，但高出同期中小板公司約13個(gè)百分點(diǎn)，表明在細(xì)分行業(yè)中，創(chuàng)業(yè)板公司產(chǎn)品或服務(wù)具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

　　四、現(xiàn)金分紅同比增長(zhǎng)

　　2010年，深交所共801家上市公司推出現(xiàn)金分紅預(yù)案，占樣本公司家數(shù)的65.28%，同比上升6.57個(gè)百分點(diǎn)。深交所上市公司總體現(xiàn)金分紅金額同比增長(zhǎng)55.42%，顯著超過(guò)同期凈利潤(rùn)增長(zhǎng)比例。

　　五、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流出現(xiàn)萎縮

　　2010年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)業(yè)板公司平均經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額下降41.4%。2010年以來(lái)不斷緊縮的經(jīng)濟(jì)政策對(duì)部分行業(yè)上市公司的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流產(chǎn)生約束，生產(chǎn)資料價(jià)格上漲及通脹預(yù)期的不斷加強(qiáng)也使得部分上市公司主動(dòng)采取增加庫(kù)存等經(jīng)營(yíng)措施以應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的起伏，致使上市公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金支出同比大幅增長(zhǎng)；同時(shí)，考慮到經(jīng)濟(jì)危機(jī)后企業(yè)非經(jīng)營(yíng)性去庫(kù)存化等因素對(duì)可比基數(shù)的影響，上市公司2010年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額同比出現(xiàn)下降。

　　創(chuàng)業(yè)板財(cái)務(wù)特征

　　2010年，創(chuàng)業(yè)板公司仍然保持了快速增長(zhǎng)趨勢(shì)。營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)超過(guò)100%公司有8家，48家公司增幅在50％以上，其中東方日升增長(zhǎng)率達(dá)到182.1%；凈利潤(rùn)增長(zhǎng)超過(guò)100%的公司有7家，49家公司增幅在50％以上，其中向日葵增長(zhǎng)率為165.6%。

　　大多數(shù)創(chuàng)業(yè)板公司的成長(zhǎng)性具有持續(xù)性特征。2008年至2010年，創(chuàng)業(yè)板凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到38.4%。營(yíng)業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)50%的公司達(dá)30家，占16%，凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)50%的公司有43家，占23%，其中4家公司凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)100%，出現(xiàn)了一批高成長(zhǎng)公司，分布于信息技術(shù)、新材料、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)及新能源等新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。

　　部分行業(yè)受宏觀調(diào)控等外部環(huán)境影響較為明顯。伴隨全球貨幣量化寬松政策推出，原材料價(jià)格與人工成本較金融危機(jī)期間有大幅上漲，部分行業(yè)創(chuàng)業(yè)板公司受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響明顯。創(chuàng)業(yè)板公司主業(yè)較為單一，部分公司對(duì)大客戶依賴性較強(qiáng)，議價(jià)能力與轉(zhuǎn)嫁成本的能力較弱，有少數(shù)公司的業(yè)績(jī)出現(xiàn)了下滑現(xiàn)象。2010年，10家公司凈利潤(rùn)下滑30%以上， 15家公司營(yíng)業(yè)收入出現(xiàn)下降。

　　研發(fā)投入加大，有效提升公司創(chuàng)新能力。2010年，創(chuàng)業(yè)板188家上市公司的研發(fā)支出金額總計(jì)36億元，較上年增長(zhǎng)38.1%，平均每家公司研發(fā)投入1,909.9萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比重5.97%。2010年，97家公司研發(fā)投入增長(zhǎng)率超過(guò)了營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)，3家公司研發(fā)投入上億元，出現(xiàn)一批重研發(fā)投入，業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)公司。

　　利潤(rùn)分配比例較高，較好地回報(bào)投資者。188家上市公司中有156家提出現(xiàn)金分派，占公司總數(shù)83%，10派5元及以上的公司29家，派現(xiàn)總額達(dá)48.03億元，占凈利潤(rùn)的 35.8%，平均每家派現(xiàn)2555萬(wàn)元。創(chuàng)業(yè)板新上市公司顯著特點(diǎn)是注冊(cè)資本少，股價(jià)高，而資本公積高。為盡快擴(kuò)大公司資本規(guī)模，公司有強(qiáng)烈擴(kuò)張股本的愿望，以滿足業(yè)務(wù)門檻的需要，提高參與并購(gòu)、對(duì)外投資、招投標(biāo)等競(jìng)爭(zhēng)力。2010年，送股加資本公積金轉(zhuǎn)增比例在10送轉(zhuǎn)10及以上的公司有69家，占36.7%，10送轉(zhuǎn)5及以上的公司達(dá)108家，占57.4%。

　　超募資金使用審慎。創(chuàng)業(yè)板209家上市公司IPO融資金額達(dá)到1,618億元，其中超募資金1,002億元。在超募資金使用方面，截至4月底，上市公司已安排使用超募資金315.6億元，占超募資金總額31.5%，其中用于與主業(yè)相關(guān)的直接項(xiàng)目投資和股權(quán)投資的比例接近60%，償還銀行貸款和補(bǔ)充流通資金的比例超過(guò)30%。目前，63家公司已安排使用的超募資金比例超過(guò)50%，15家公司超募資金已全部明確了使用計(jì)劃。募投項(xiàng)目產(chǎn)生效益有一定的滯后性，但超募資金的有效使用將為公司未來(lái)發(fā)展打下基礎(chǔ)。

　　從已經(jīng)公布的2011年一季度報(bào)告看,創(chuàng)業(yè)板209家公司一季報(bào)實(shí)現(xiàn)平均營(yíng)業(yè)收入1.01億元，同比增長(zhǎng)39.3%，平均凈利潤(rùn)1,517萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)37.1%。而創(chuàng)業(yè)板營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)等指標(biāo)一季度環(huán)比略有下降；受企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)季節(jié)性因素影響，一季度環(huán)比下降的趨勢(shì)與往年相似。

　　漢鼎咨詢觀點(diǎn)

　　在中國(guó)調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的道路上，創(chuàng)業(yè)板的推出具有重要意義，對(duì)這一新生事物如何理性看待，對(duì)于創(chuàng)業(yè)企業(yè)的高成長(zhǎng)特性如何挖掘，仍是市場(chǎng)下一步面臨的課題。與此同時(shí)，評(píng)價(jià)創(chuàng)業(yè)板高成長(zhǎng)與否，單純從業(yè)績(jī)來(lái)看，還存在一定片面性。除了看利潤(rùn)，還需要結(jié)合企業(yè)綜合素質(zhì)、行業(yè)整合能力，以及時(shí)間等諸多方面來(lái)看待。王叁壽強(qiáng)調(diào)，不能忽視持續(xù)成長(zhǎng)的潛力

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