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央行宣布今日起實(shí)施“雙降”并放開存款利率浮動(dòng)上限,利率市場(chǎng)化迎重要里程碑——利率管制基本放開絕非一放了之

央行打出“雙降”和放開存款利率上限“組合拳”,保證了市場(chǎng)流動(dòng)性的合理充裕,促進(jìn)了社會(huì)融資成本的降低,將有助于引導(dǎo)金融更多支持實(shí)體經(jīng)濟(jì),更多流向“三農(nóng)”和小微企業(yè)。同時(shí),放開存款利率上限并不意味著央行不再對(duì)利率進(jìn)行管理,而是會(huì)更加倚重市場(chǎng)化的政策工具和傳導(dǎo)機(jī)制——

中國(guó)人民銀行決定,自10月24日起,下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率。其中,金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至4.35%;一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至1.5%;其他各檔次貸款及存款基準(zhǔn)利率、央行對(duì)金融機(jī)構(gòu)貸款利率相應(yīng)調(diào)整;個(gè)人住房公積金貸款利率保持不變。同時(shí),央行宣布24日起,下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn),以保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕,引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)適度增長(zhǎng)。

值得注意的是,央行還宣布放開存款利率浮動(dòng)上限,對(duì)商業(yè)銀行和農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)等不再設(shè)置存款利率浮動(dòng)上限。專家表示,這將促進(jìn)社會(huì)融資成本進(jìn)一步降低,標(biāo)志著我國(guó)利率管制基本放開,利率市場(chǎng)化改革迎來(lái)重要里程碑。但并不是說(shuō)央行不再對(duì)利率進(jìn)行管理,而是意味著利率市場(chǎng)化改革將進(jìn)入新階段,其核心是要建立健全與市場(chǎng)相適應(yīng)的利率形成和調(diào)控機(jī)制,提高央行調(diào)控市場(chǎng)利率的有效性。

“雙降”促融資成本降低

10月19日公布的數(shù)據(jù)顯示,今年前三季度,盡管GDP增速自2009年二季度以來(lái)首破“7”,但仍處于7%左右的合理區(qū)間。那么,為何在此時(shí)降準(zhǔn)降息?

“此次降低存貸款基準(zhǔn)利率,主要是根據(jù)整體物價(jià)的變化?！毖胄杏嘘P(guān)負(fù)責(zé)人表示。當(dāng)前,國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)依然復(fù)雜,我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然存在一定的下行壓力,需要繼續(xù)靈活運(yùn)用貨幣政策工具加強(qiáng)預(yù)調(diào)微調(diào),為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展創(chuàng)造良好的貨幣金融環(huán)境。

“綜合起來(lái)看,當(dāng)前我國(guó)物價(jià)整體水平較低,因此基準(zhǔn)利率存在一定下調(diào)空間?！毖胄杏嘘P(guān)負(fù)責(zé)人指出,此次降低存貸款基準(zhǔn)利率,主要是根據(jù)整體物價(jià)的變化,保持合理的實(shí)際利率水平,促進(jìn)降低社會(huì)融資成本,加大金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度。

此次降低存款準(zhǔn)備金率,主要是根據(jù)銀行體系流動(dòng)性可能的變化所作的預(yù)調(diào)。央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示,未來(lái)影響外匯占款變化的因素仍有一定的不確定性,加之10月份稅款入庫(kù)將減少銀行體系流動(dòng)性,因此需要通過(guò)降準(zhǔn)釋放部分存款準(zhǔn)備金,以保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕。

在普降的同時(shí),央行還進(jìn)行了定向降準(zhǔn)。數(shù)據(jù)顯示,在此前的6次定向降準(zhǔn)中,累計(jì)已有97%的金融機(jī)構(gòu)享受了定向降準(zhǔn)政策。此次,央行再度對(duì)符合標(biāo)準(zhǔn)的金融機(jī)構(gòu)額外降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn),有利于引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu),加大對(duì)“三農(nóng)”和小微企業(yè)的支持力度。

“目前貨幣政策總體上仍是穩(wěn)健的。”央行有關(guān)負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào),貨幣政策將保持連續(xù)性和穩(wěn)定性,加強(qiáng)預(yù)調(diào)微調(diào),為經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)和轉(zhuǎn)型升級(jí)繼續(xù)營(yíng)造松緊適度的貨幣條件。

存款利率上限放開條件成熟

當(dāng)前,存款利率管制的效果趨于弱化,對(duì)加快推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革提出了迫切要求。今年5月,存款利率浮動(dòng)擴(kuò)大至1.5倍后,央行研究局局長(zhǎng)陸磊曾對(duì)《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》表示,存款利率完全放開的條件已經(jīng)成熟。此外,我國(guó)經(jīng)濟(jì)處在新舊產(chǎn)業(yè)和發(fā)展動(dòng)能轉(zhuǎn)換接續(xù)關(guān)鍵期,為了更充分地發(fā)揮市場(chǎng)優(yōu)化資源配置的決定性作用,推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變,需要加快推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革。

當(dāng)下也是放開利率管制的較好時(shí)機(jī)。央行有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹,國(guó)際國(guó)內(nèi)實(shí)踐都表明,存款利率市場(chǎng)化改革最好在物價(jià)下行、降息周期中進(jìn)行,這樣存貸款定價(jià)不易因放松管制而顯著上升。

央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示,目前,金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)方已完全實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化定價(jià),負(fù)債方的市場(chǎng)化定價(jià)程度也已達(dá)到90%以上。從實(shí)際情況看,我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的自主定價(jià)能力已顯著提升,存款定價(jià)行為總體較為理性,已形成分層有序、差異化競(jìng)爭(zhēng)的存款定價(jià)格局。

此次放開存款利率上限標(biāo)志著我國(guó)利率管制基本放開,金融市場(chǎng)主體可按照市場(chǎng)化的原則自主協(xié)商確定各類金融產(chǎn)品定價(jià)。央行有關(guān)負(fù)責(zé)人指出,這既有利于促使金融機(jī)構(gòu)加快轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)模式,提升金融服務(wù)水平;也有利于健全市場(chǎng)利率體系,提高資金利用效率,促進(jìn)直接融資發(fā)展和金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)優(yōu)化;更有利于完善由市場(chǎng)供求決定的利率形成機(jī)制。

利率市場(chǎng)化改革并未結(jié)束

此次利率管制基本放開后,并不意味著央行將“一放了之”。“利率市場(chǎng)化改革將進(jìn)入新階段,核心是要建立健全與市場(chǎng)相適應(yīng)的利率形成和調(diào)控機(jī)制,提高央行調(diào)控市場(chǎng)利率的有效性?！毖胄杏嘘P(guān)負(fù)責(zé)人表示,利率調(diào)控會(huì)更加倚重市場(chǎng)化的貨幣政策工具和傳導(dǎo)機(jī)制。

目前,我國(guó)正在積極構(gòu)建和完善央行政策利率體系,央行以此引導(dǎo)和調(diào)控包括市場(chǎng)基準(zhǔn)利率和收益率曲線在內(nèi)的整個(gè)市場(chǎng)利率,以實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)。

對(duì)于短期利率,央行將加強(qiáng)運(yùn)用短期回購(gòu)利率和SLF利率,以培育和引導(dǎo)短期市場(chǎng)利率的形成。對(duì)于中長(zhǎng)期利率,央行將發(fā)揮再貸款、MLF、PSL等工具對(duì)中長(zhǎng)期流動(dòng)性的調(diào)節(jié)作用以及中期政策利率的功能,引導(dǎo)和穩(wěn)定中長(zhǎng)期市場(chǎng)利率。各類金融市場(chǎng)以市場(chǎng)基準(zhǔn)利率和收益率曲線為基準(zhǔn)進(jìn)行利率定價(jià)。

更重要的是,央行還將進(jìn)一步理順利率傳導(dǎo)機(jī)制。央行將進(jìn)一步理順從央行政策利率到各類市場(chǎng)基準(zhǔn)利率,從貨幣市場(chǎng)到債券市場(chǎng)再到信貸市場(chǎng),進(jìn)而向其他市場(chǎng)利率乃至實(shí)體經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)渠道。同時(shí),通過(guò)豐富金融市場(chǎng)產(chǎn)品,推動(dòng)相關(guān)價(jià)格改革,提升市場(chǎng)化利率傳導(dǎo)效率。

在一段時(shí)間內(nèi),央行還會(huì)繼續(xù)公布存貸款基準(zhǔn)利率,為金融機(jī)構(gòu)利率定價(jià)提供重要參考。同時(shí),發(fā)揮好金融機(jī)構(gòu)利率定價(jià)行業(yè)自律作用。指導(dǎo)市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制,按照激勵(lì)與約束并舉的原則,優(yōu)先賦予利率定價(jià)較好的金融機(jī)構(gòu)更多產(chǎn)品創(chuàng)新,以及貸款基礎(chǔ)利率(LPR)等市場(chǎng)利率報(bào)價(jià)資格,并對(duì)高息攬儲(chǔ)、擾亂市場(chǎng)秩序的金融機(jī)構(gòu)予以自律約束。

“這些措施是為了保證實(shí)現(xiàn)貨幣政策調(diào)控和利率市場(chǎng)化改革目標(biāo),在前述利率形成與調(diào)控機(jī)制的基礎(chǔ)上,引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)科學(xué)合理定價(jià),維護(hù)公平定價(jià)秩序?！毖胄杏嘘P(guān)負(fù)責(zé)人說(shuō)。

此外,央行將進(jìn)一步完善宏觀審慎管理。將金融機(jī)構(gòu)存貸款利率定價(jià)行為納入宏觀審慎管理,并研究通過(guò)運(yùn)用差別存款準(zhǔn)備金率、再貸款、再貼現(xiàn)等工具,引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)科學(xué)合理定價(jià)。(陳 果靜)

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