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    眾所周知，保險(xiǎn)根據(jù)各種業(yè)務(wù)的性質(zhì)和經(jīng)營劃分，分為壽險(xiǎn)和非壽險(xiǎn)兩種。

    根據(jù)財(cái)險(xiǎn)和壽險(xiǎn)的收費(fèi)方式及經(jīng)營方式不同，其具體的投資運(yùn)作就有很大的區(qū)別。在壽險(xiǎn)投資上體現(xiàn)為超出銀行生息資產(chǎn)收益率的“絕對(duì)收益”目標(biāo)；在財(cái)險(xiǎn)投資上體現(xiàn)為足以戰(zhàn)勝同業(yè)的“相對(duì)收益”目標(biāo)。

    首先來看壽險(xiǎn)投資。

    壽險(xiǎn)繳費(fèi)具有長期性，且其成本較低，只要在存款準(zhǔn)備金的制度下，其經(jīng)營性收益基本就是資本運(yùn)作的收益?，F(xiàn)階段，壽險(xiǎn)的投資范圍主要限于銀行存款、國債、金融債和其他一些國家允許的投資工具，即主要是投資于固定收益工具。

    目前壽險(xiǎn)公司在進(jìn)行固定收益投資時(shí)，面臨諸多不利因素，嚴(yán)重影響其經(jīng)營與發(fā)展。隨著制度的加強(qiáng)和金融產(chǎn)品的增加，保險(xiǎn)資金的投資渠道逐漸增多。在保險(xiǎn)資金的所有投資回報(bào)中，股票投資的平均收益率較高，一直受到保險(xiǎn)資金的青睞。同時(shí)由于債券的投資收益穩(wěn)定，固其所占投資比例為最高，且還在逐年上升。

    1980年以來，美國、英國、德國、日本等西方發(fā)達(dá)國家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的股票投資占總資產(chǎn)的比重在不斷上升。

    根據(jù)中國保監(jiān)會(huì)對(duì)國內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)的統(tǒng)計(jì)，壽險(xiǎn)公司的資產(chǎn)占保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)的80%，通過往年平安、人壽兩家公司的投資結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)可知，兩家公司均大量持有債券，且在做股票投資時(shí)，均選取了具有長期分紅能力的上市公司。這一點(diǎn)與美國的投資經(jīng)驗(yàn)是相吻合的。

    從對(duì)我國和美國壽險(xiǎn)公司投資收益的具體分析結(jié)構(gòu)可知，為了獲得穩(wěn)定的收益，保險(xiǎn)資金應(yīng)投資于具有長期分紅能力的上市公司。但我國保險(xiǎn)資金投資于股市和債券的比例偏低。

    從我國市場(chǎng)主體構(gòu)成來看，財(cái)險(xiǎn)市場(chǎng)主要以中小財(cái)險(xiǎn)公司為主，達(dá)到了56家。根據(jù)保監(jiān)會(huì)的相關(guān)規(guī)定，保險(xiǎn)公司非壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)準(zhǔn)備金包括未到期責(zé)任準(zhǔn)備金、未決賠款準(zhǔn)備金和中國保監(jiān)會(huì)規(guī)定的其它責(zé)任準(zhǔn)備金。通過提取準(zhǔn)備金的方式，有資金留存，而這部分資金可以用于投資，產(chǎn)生投資收益。

    其一，財(cái)險(xiǎn)公司主要通過調(diào)節(jié)未決賠款準(zhǔn)備金進(jìn)行盈余管理。基于我國保險(xiǎn)年鑒中的財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司數(shù)據(jù)，對(duì)資產(chǎn)利潤率數(shù)據(jù)進(jìn)行分析后，發(fā)現(xiàn)我國財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司存在盈余管理的現(xiàn)象。通過對(duì)未決賠款準(zhǔn)備金充足率的分析，研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，微利公司未決賠款準(zhǔn)備金充足率較高，賦稅誘因是財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司通過未決賠款準(zhǔn)備金調(diào)整進(jìn)行盈余管理的重要原因，新公司的未決賠款準(zhǔn)備金充足率較高。

    其二，投資收益成了財(cái)險(xiǎn)公司利潤的主要來源，但近幾十年來美國財(cái)險(xiǎn)公司破產(chǎn)案件連年發(fā)生，其中由投資風(fēng)險(xiǎn)引起的破產(chǎn)案占很大比重，引起了保險(xiǎn)監(jiān)管部門的高度重視。研究美國財(cái)險(xiǎn)公司的投資風(fēng)險(xiǎn)及其監(jiān)管，對(duì)于提高中國財(cái)險(xiǎn)公司投資的安全性具有重要意義。

    長期以來，我國保險(xiǎn)業(yè)務(wù)快速發(fā)展，但由于保險(xiǎn)業(yè)粗放式經(jīng)營模式致使保險(xiǎn)公司償付能力不足的現(xiàn)象較為嚴(yán)重，這已成為制約我國財(cái)險(xiǎn)業(yè)快速發(fā)展的瓶頸，也是我國未來金融穩(wěn)定的潛在威脅。如何確保保險(xiǎn)資金的安全性、流動(dòng)性和盈利性，防范以償付能力危機(jī)為核心的各種金融風(fēng)險(xiǎn)日益重要。

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