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標(biāo)簽： 中國養(yǎng)老金養(yǎng)老養(yǎng)老金
李仕達(dá)：中國養(yǎng)老金應(yīng)投向交易所交易基金
2016-11-23 08:00:10
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【導(dǎo)讀】:針對城市戶口的養(yǎng)老金體系正在不斷完善中。其中一部分是沒有其他資金來源的，實(shí)行現(xiàn)收現(xiàn)付制。另一部分是有保守的資金支持，主要來自政府債券和現(xiàn)金存款。其回報與價格通脹持平或略高，但遠(yuǎn)低于工資增幅，因?yàn)榻?0年來自中國的工資增長非常迅速。
本期中國金融播客中與主持人向冀對話的嘉賓是來自Stirling Finance的董事長李仕達(dá)（Stuart Leckie）。
李仕達(dá)與主持人分享了關(guān)于中國省級養(yǎng)老基金應(yīng)該如何進(jìn)行分散投資，以及中國建立全國性基金以管理養(yǎng)老金資產(chǎn)的可能性。
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問：您參與了中國中央政府針對養(yǎng)老金體系做出的改革與重組工作，能首先給我們介紹一下中國現(xiàn)行養(yǎng)老金體系的概況嗎？
答：首先要區(qū)分城市戶口和農(nóng)村戶口。針對農(nóng)村戶口的養(yǎng)老金政策偏少，且比較落后。
針對城市戶口的養(yǎng)老金體系正在不斷完善中。其中一部分是沒有其他資金來源的，實(shí)行現(xiàn)收現(xiàn)付制。另一部分是有保守的資金支持，主要來自政府債券和現(xiàn)金存款。
其回報與價格通脹持平或略高，但遠(yuǎn)低于工資增幅，因?yàn)榻?0年來自中國的工資增長非常迅速。
問：政府已經(jīng)意識到問題所在，正在積極尋求解決辦法……
答：是的，實(shí)際上今年夏天股市大跌期間，中國政府已經(jīng)決定允許部分省級養(yǎng)老金投資股市。
我們回到中國城鎮(zhèn)養(yǎng)老金體系。所有的城鎮(zhèn)職工，無論是在國企、私企、合資企業(yè)還是外企工作，每月都要繳納工資的8%。
用人單位繳納比例約為20%。這兩個比例還是非常高的，這是為了償還從舊有的國企養(yǎng)老保險體系中“遺留”下的養(yǎng)老金。
中國的所謂的企業(yè)年金實(shí)際上是一種公司養(yǎng)老制度。公司可以將最高30%的資金投資于股市。這種形式比起國家福利來有更加靈活的投資參數(shù)。
問：那么現(xiàn)在企業(yè)年金計(jì)劃的規(guī)模大概怎樣？
答：一直在合理范圍內(nèi)迅速增長。中國大約有2000萬人可以享受企業(yè)年金計(jì)劃，但相對于中國的總勞動人口來說占比還是很小的。
問：中國最大的養(yǎng)老基金是全國社會保障基金……
答：社?；鹨话惚粴w為主權(quán)財富基金，而不是養(yǎng)老基金。養(yǎng)老基金是有明確的受益人的，而我們并不知道社?；鸬氖芤嫒藢钦l，也不知道社?；鸬腻X被花到了哪里。
有時候我會被問到如何評價社?；鸬亩嘣?。我的回答是，如果你能確切地告訴我它的負(fù)債的性質(zhì)和周期，那我才能告訴你多元化到底是好是壞。但是我們對社?；鸬呢?fù)債了解得并不多。
問：2014年社?；鸬耐顿Y收益率達(dá)11.69%，應(yīng)該還不錯吧？
答：是的。社保基金有能力聘請有數(shù)十年海外工作經(jīng)驗(yàn)的海歸。
但是，我仍然記得社?；饎偨]幾年的時候，社?；鹪谑フQ前夜在國際基金管理社區(qū)發(fā)出了一封全中文的建議邀請書。
這份文件清楚地指出了它所需要的一切，包括跟蹤誤差。那個時候沒人知道社保基金了解跟蹤誤差到底是什么東西。
問：小型另類投資基金很難與社保基金或者中國投資有限責(zé)任公司抗衡吧？
答：是的。因?yàn)樗鼈兪蔷扌突穑钚☆~的投資可能也要數(shù)億美元。
但這些中國基金在支付費(fèi)用方面很斤斤計(jì)較。有時候它們會選擇把最小額的資金注入某個特定普通合伙人的主要基金，然后它們就會成為交易的聯(lián)合投資方，從而不需支付費(fèi)用。
問：誰做過這種事情？中投公司嗎？
答：可能吧。
問：那么現(xiàn)在省級養(yǎng)老保險是如何管理它們的投資的呢？
答：省級養(yǎng)老保險中，由用人單位支付的20%是現(xiàn)收現(xiàn)付式的，這個月錢交上來下個月就花出去，沒有時間拿來投資。
員工個人支付的8%是基金式的，只能用來投資政府債券或者存款。我希望在2016年各省份能夠允許拿出3%或者5%這樣的小比例資金用于投資國內(nèi)股市。
我一直建議不應(yīng)允許各省進(jìn)行股票買入賣出交易。它們應(yīng)該拿出5%或者10%的資金用于交易所交易基金（EFTs）。
問：您認(rèn)為省級政府官員會接受這個建議嗎？因?yàn)檫@會斷了他們中飽私囊的潛在機(jī)會。
答：這就是中央政府需要做的事情了。
另外，四年前，擁有最多省級養(yǎng)老金的廣東省政府將1000億元資金委托社?；疬M(jìn)行管理。山東省后來也做了同樣的事情。現(xiàn)在有十多個省市區(qū)也計(jì)劃做同樣的安排。
問：那最終的結(jié)果會是？
答：如果所有省份都把錢都放到全國社?；?/a>來管理的話那將產(chǎn)生一個巨大的基金。有人提議說設(shè)立第二個全國社?；?/a>。將來可能還要設(shè)立第三個、第四個。這樣的話這些基金之間會形成競爭關(guān)系，它們的職能還是有所不同的。
關(guān)于李仕達(dá)：
李仕達(dá)是專注于中國養(yǎng)老基金和資產(chǎn)管理行業(yè)的研究咨詢公司Stirling Finance的董事長。此前，李仕達(dá)曾是Towers Watson亞太地區(qū)董事長，還曾是Fidelity Investments亞太區(qū)董事長。近年來他就中國的養(yǎng)老體系改革問題向中國政府建言。
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