【摘要】全球私募巨頭凱雷減持太保H股，受此影響，太保H股應(yīng)聲大跌。不過對(duì)于這一主推太保上市的舉動(dòng)，市場(chǎng)更關(guān)心的是，在新任“洋教練”安聯(lián)的指揮棒下，太保將迎來怎樣的蛻變？
　　凱雷減持：并非離場(chǎng)好時(shí)機(jī)
　　上市前后的這幾年，太保被深深地打上了凱雷的烙印。然而，隨著多次減持，凱雷的身影逐漸遠(yuǎn)去。
　　本周一，滬港兩市保險(xiǎn)股走勢(shì)欠佳，尤其是太保H股股價(jià)出現(xiàn)10.04%的大跌，全日換手率為12.22%。大跌背后的原因是，凱雷于上周五在場(chǎng)外折價(jià)配售了2.2億股中國(guó)太保H股，受此消息影響，部分資金聞風(fēng)撤離。
　　凱雷此番以每股25.5港元至26港元的價(jià)格，配售了2.2億股太保H股，較當(dāng)日收盤價(jià)26.9港元折讓3.3%至5.2%，套現(xiàn)金額高達(dá)56.1億港元至57.2億港元。
　　這并非凱雷在太保H股上的首次套現(xiàn)。2010年12月30日、2011年1月10日、2011年7月26日、2012年1月18日，凱雷分別減持2.16億股、4.152億股、2.5億股、1800萬(wàn)股，價(jià)格分別為：31.15港元、33.45港元、30.9港元、22.7港元。加上此番減持，凱雷5次減持累計(jì)套現(xiàn)逾340億港元。此番減持后，凱雷還持有2.05億股太保H股，持股比例降至2.38%。
　　有觀點(diǎn)認(rèn)為，太保“上半年凈利潤(rùn)同比下滑55%”的預(yù)減公告，是凱雷離場(chǎng)的主因。其實(shí)不然。一來，太保凈利下滑早在投行預(yù)期之內(nèi)，凱雷完全可以趕在預(yù)減公告發(fā)布之前套現(xiàn)；二來，太保上半年業(yè)績(jī)欠佳，并非市場(chǎng)擔(dān)心的基本面惡化，而是去年投資浮虧計(jì)提遞延、同期基數(shù)較高所致。目前，這些負(fù)面因素已經(jīng)充分釋放。這也是為何中國(guó)太保發(fā)布預(yù)減公告之后，股價(jià)不跌反漲的主因。
　　結(jié)合以上因素來看，太保股價(jià)目前具有較高的安全邊際，對(duì)于凱雷而言，當(dāng)下并非離場(chǎng)的好時(shí)機(jī)。多位投行人士分析認(rèn)為，凱雷選擇此時(shí)套現(xiàn)，可能和其自身資金情況相關(guān)。“目前海外市場(chǎng)都不景氣，凱雷如要實(shí)現(xiàn)股東分紅，就必須套現(xiàn)部分投資。”
　　以上分析，也得到了市場(chǎng)印證。昨日，太保H股收復(fù)周一的跌勢(shì)，微漲0.62%，成為香港內(nèi)資保險(xiǎn)股中唯一上漲的。可見，市場(chǎng)對(duì)于凱雷減持的擔(dān)憂迅速消退。鑒于太保上半年基本面不錯(cuò)，尤其是壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值增長(zhǎng)在同業(yè)中最為強(qiáng)勁，投行人士認(rèn)為，凱雷減持當(dāng)日股價(jià)大跌之時(shí)，不失為逢低吸納的機(jī)會(huì)。
　　安聯(lián)接盤：合資籌建健康險(xiǎn)
　　對(duì)于太保而言，凱雷的離場(chǎng)或許不失為一個(gè)利好信號(hào)。“對(duì)于上市后跨入新平臺(tái)的太保來說，眼下更需要的是一個(gè)能夠補(bǔ)其短板的戰(zhàn)略投資者。”業(yè)內(nèi)人士表示。
　　就在凱雷前幾次減持時(shí)，德國(guó)保險(xiǎn)巨頭安聯(lián)及時(shí)出手予以相助。并且，安聯(lián)將對(duì)太保的這筆投資定性為戰(zhàn)略投資。雙方簽署了非約束性的合作意向，涉及資產(chǎn)管理、特別是養(yǎng)老金業(yè)務(wù)，此外也包括雙方未來在其他領(lǐng)域內(nèi)的合作機(jī)會(huì)。
　　目前，安聯(lián)與太保儼然進(jìn)入了“蜜月期”。據(jù)知情人士透露稱，太保啟動(dòng)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型即是以安聯(lián)的成功經(jīng)驗(yàn)為模型。此外，雙方有意合資籌建一家健康險(xiǎn)公司。在海外人身險(xiǎn)領(lǐng)域(壽險(xiǎn)、健康險(xiǎn)、養(yǎng)老險(xiǎn))，安聯(lián)素來長(zhǎng)袖善舞。
　　無憂保提示：大型保險(xiǎn)公司在資金充足的情況下，搞合資壯大保險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)是正確的做法，不過市場(chǎng)的運(yùn)行時(shí)刻都要與客戶利益為根本出發(fā)點(diǎn)。對(duì)于太保而言，相比資金方面的支持，安聯(lián)的經(jīng)驗(yàn)更難能可貴。安聯(lián)不僅是太保在保險(xiǎn)業(yè)務(wù)上的參照物，更是補(bǔ)其在資產(chǎn)管理、投資能力方面“短板”的洋教練，這也是其從財(cái)務(wù)投資者凱雷身上所無法獲取的。