【摘要】保監(jiān)會6月初發(fā)布的13項旨在“松綁”保險資金的新政草案，在短短10天之內(nèi)，就有4項“轉(zhuǎn)正”。7月27日，隨著《保險資產(chǎn)配置管理暫行辦法》發(fā)布，最后一項新政也揭開了面紗。
　　賬戶分置近年來，保監(jiān)會立足長遠發(fā)展，不斷拓寬投資領(lǐng)域，將存款、債券、基金、股票、股權(quán)和不動產(chǎn)納入投資范圍，為改善保險資產(chǎn)配置管理提供了基礎(chǔ)條件。此次《辦法》出臺，規(guī)范了資產(chǎn)配置管理的制度體系、組織架構(gòu)、人員隊伍和系統(tǒng)建設(shè)，要求保險公司建立資產(chǎn)管理與精算、財務(wù)、產(chǎn)品開發(fā)、市場銷售、風(fēng)險管理和信息管理等部門的溝通協(xié)商機制，將進一步引導(dǎo)保險公司加強風(fēng)險管理，促進資產(chǎn)負債與風(fēng)險收益平衡。
　　據(jù)保監(jiān)會相關(guān)負責(zé)人介紹，加強保險資產(chǎn)配置管理，對提高保險業(yè)的投資管理水平、支持保險產(chǎn)品創(chuàng)新、促進全行業(yè)平穩(wěn)快速發(fā)展具有重要意義。國泰君安分析師認為，《辦法》的出臺，從保險產(chǎn)品源頭厘清了保險資金性質(zhì)，確定相應(yīng)的投資政策，支持保險產(chǎn)品創(chuàng)新，改善了保險公司的盈利模式。
　　“從源頭厘清保險資金性質(zhì)”被認為是《辦法》中的最大亮點?！掇k法》要求保險公司根據(jù)保險業(yè)務(wù)和資金特點，劃分普通賬戶和獨立賬戶。保監(jiān)會在《辦法》中解釋，普通賬戶是指由保險公司部分或全部承擔(dān)投資風(fēng)險的資金賬戶，保險公司資本金參照普通賬戶管理；獨立賬戶是指獨立于普通賬戶，由投保人或者受益人直接享有全部投資收益的資金賬戶。
　　“將獨立賬戶和普通賬戶區(qū)分開很有意義，因為保障型險種和新型投資型險種的風(fēng)險承受能力不同，風(fēng)險損失的主要承擔(dān)者不同，所以根據(jù)保險公司負債的差異區(qū)分資產(chǎn)配置組合是科學(xué)合理的。”對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)保險學(xué)院教授王國軍認為，賬戶的分置是在傳統(tǒng)型險種和投資型險種之間設(shè)置了一道風(fēng)險防火墻，將保險公司自擔(dān)的風(fēng)險與客戶主擔(dān)的風(fēng)險分別對待，提高保險公司對投資風(fēng)險管理的能力和投資資產(chǎn)的盈利水平，以提升保險公司投資的積極性與合理性。
　　保監(jiān)會此次實行分賬戶管理，旨在讓保險資產(chǎn)管理更加規(guī)范和清晰，同時也是保險業(yè)不再單純追求保費規(guī)模的體現(xiàn)。
　　投資空間提升除了將獨立賬戶與普通賬戶加以區(qū)分，《辦法》還明確規(guī)定，保險公司開發(fā)壽險投資連結(jié)保險產(chǎn)品、變額年金產(chǎn)品、養(yǎng)老保障委托管理產(chǎn)品和非壽險非預(yù)定收益投資型保險產(chǎn)品，應(yīng)當(dāng)根據(jù)中國保監(jiān)會有關(guān)規(guī)定，設(shè)立獨立賬戶。獨立賬戶資產(chǎn)的投資范圍主要分為流動性資產(chǎn)、固定收益類資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)、另類及其他投資資產(chǎn)。各資產(chǎn)的投資比例，由保險公司通過書面合同與投保人或者受益人約定。
　　業(yè)內(nèi)人士普遍認為，壽險投資連結(jié)保險產(chǎn)品設(shè)為獨立賬戶后，保險公司權(quán)益類投資比例的限制改為具體比例按書面合同約定，這意味著投連險投資股市的資金將不受保險權(quán)益類投資不得超過保險公司上季末總資產(chǎn)25%的限制，保險資金投資股票和基金的空間將得到極大提升，投連險將重新獲得保險公司的“寵愛”。
　　對此，王國軍認為，實際上，在《辦法》出臺之前，投連險也是獨立運作，只是監(jiān)管部門沒有對保障型險種和投資型險種的資產(chǎn)配置提出明確的要求而已。因此，《辦法》出臺對投連險和整個資本市場的短期影響并不大，但從長期來看，投連險的發(fā)展會更規(guī)范，對資本市場的發(fā)展也是利好的。
　　另外，獨立賬戶和普通賬戶的劃分，不僅放大了投連險的投資功能，也提升了除投連險外，萬能險、分紅險等普通保險資金賬戶的投資力度，使保險資金可以根據(jù)各自性質(zhì)有效發(fā)揮效能。
　　重視風(fēng)險管理在放寬投資比例要求的同時，保監(jiān)會也進一步強化了風(fēng)險控制?！掇k法》規(guī)定，保險公司應(yīng)當(dāng)按照全面風(fēng)險管理要求，制定資產(chǎn)配置合規(guī)和風(fēng)險管理制度，及時識別、衡量、報告和控制資產(chǎn)配置相關(guān)風(fēng)險。保險公司應(yīng)當(dāng)根據(jù)自身償付能力狀況，加強風(fēng)險預(yù)算管理，結(jié)合定性和定量分析，確定公司整體風(fēng)險限額，識別各類風(fēng)險來源，衡量和分解風(fēng)險，并根據(jù)風(fēng)險變化情況，動態(tài)監(jiān)控和調(diào)整資產(chǎn)配置。另外，保險公司應(yīng)當(dāng)制定資產(chǎn)配置相關(guān)風(fēng)險評估標(biāo)準(zhǔn)，建立技術(shù)指標(biāo)體系，定期量化評估風(fēng)險指標(biāo)，并編制風(fēng)險評估報告，向經(jīng)營管理層和專業(yè)委員會報告。
　　“'風(fēng)險管理'獨立成章，體現(xiàn)出保險投資的風(fēng)險管理得到了更多的重視。”王國軍指出，保險投資的根本目的在于保障保險資金的安全性，而非提高保險資金的收益性。在強調(diào)保險投資渠道多元化的同時，更加需要強調(diào)的是保險投資的風(fēng)險管理以確保保險資金的安全性。壽險資金買賣股票，或者開拓其他的投資渠道，并不是為了獲得高收益，而是作為一種分散投資風(fēng)險的方式，更多地是為資金的安全性而不是收益性服務(wù)。而且，在成熟的資本市場上，安全性和收益性是一個問題的兩個方面，是相輔相成的，它們的聯(lián)結(jié)紐帶是資產(chǎn)負債的匹配和風(fēng)險管理。
　　【無憂保提示】分析人士認為，隨著第一批新政策快速“落地”，其他新政的推出時間也應(yīng)該很快。而隨著保監(jiān)會13項保險業(yè)投資新政的陸續(xù)出臺，預(yù)計保險資金將會擇時而動，重新在各個投資渠道騰挪布局。這不僅有利于保險行業(yè)本身，而且也有利于其他金融和社會經(jīng)濟領(lǐng)域。