【摘要】近日，保險投資創(chuàng)新正加速推進。保監(jiān)會于本周一出臺了《保險資金委托投資管理暫行辦法》，43家券商、基金有望成為總額六萬多億的險資新管家。
　　《委托辦法》通過引入券商和基金管理公司來倒逼保險資產(chǎn)管理公司市場化轉(zhuǎn)型，中長期來看更有利于保險資產(chǎn)管理公司更加市場化、提升資產(chǎn)管理和財富管理能力，從而提升保險資金運用的投資收益率。就市場實際情況看，券商和基金想和保險資產(chǎn)管理機構(gòu)，坐上同一張桌子共同分享總資產(chǎn)額六萬多億的保險資金蛋糕尚需時日。
　　券商基金可參與險資投資管理
　　中國保監(jiān)會周一晚間正式發(fā)布關(guān)于印發(fā)《保險資金委托投資管理暫行辦法》(以下簡稱《委托辦法》)的通知。
　　梳理整個《委托辦法》內(nèi)容看，主要為兩個方面，一是在現(xiàn)行委托保險資產(chǎn)管理公司投資管理的基礎(chǔ)上，增加證券公司和基金公司作為保險資金受托投資管理機構(gòu)，并明確了相關(guān)資質(zhì)條件；二是規(guī)定委托投資范圍，主要是資本市場的債券、股票和基金等有價證券，同時辦法對保險公司資產(chǎn)配置、持續(xù)評估、利益保護和風(fēng)險控制等提出了明確要求。此舉亦意味著十多年前的那份《關(guān)于暫不允許委托證券公司管理運用資產(chǎn)的通知》正式廢止。
　　依照保監(jiān)會要求，接受保險公司委托的券商和券商資產(chǎn)管理公司需滿足以下條件：取得客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資格三年以上，最近一年客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理資產(chǎn)余額(含全國社?；?/a>和企業(yè)年金)不低于100億元人民幣，或集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)受托資金余額不低于50億元。中信證券  （600030 股吧,行情,資訊,主力買賣）研究部潘洪文認(rèn)為進入門檻條件較高，因為就此滿足條件的證券公司或證券資管公司不到10家。
　　截至目前集合資產(chǎn)管理余額大于等于50億元的僅有國泰君安、中信、東方、光大、廣發(fā)、招商、宏源、東海8家，接近50億元的有華泰和長江。而對基金公司要求中，最近一年管理非貨幣類證券投資基金余額不低于100億元，需取得特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資格三年以上。
　　我們翻閱截至今年半年規(guī)模排行發(fā)現(xiàn)，全國68家公司中有44家符合條件。加上第二個條件后，國內(nèi)只有33家基金公司初步滿足保險委托投資管理資格。包括華夏、嘉實、易方達(dá)、南方、博時等公司。相比對券商的要求而言，基金公司門檻相對較松。
　　基金公司期待后續(xù)細(xì)則
　　保監(jiān)會在闡述《委托辦法》出臺初衷時候表示，大部分中小保險公司保險業(yè)務(wù)發(fā)展較快，投資能力相對不足，迫切需要選擇更多的風(fēng)控好、專業(yè)強的投資管理機構(gòu)，為其提供資產(chǎn)管理服務(wù)。
　　而事實上，部分大型保險公司雖然擁有保險資產(chǎn)管理公司，但是相對基金公司而言在市場化、專業(yè)化和薪酬激勵機制方面存在一定差距，導(dǎo)致近些年來保險資金運用收益率并不高。潘洪文認(rèn)為，通過增加券商和基金管理公司管理保險資產(chǎn)，可以引入市場化競爭機制，倒逼保險資管公司向市場化、專業(yè)化方向轉(zhuǎn)型，從而提升投資收益率。
　　截至目前，我國基金管理公司管理資產(chǎn)大約3萬億元左右，其中公募基金2.44萬億元，社?；?/a>委托4000多億元，企業(yè)年金1000億元，專戶委托1000億元。銀河證券基金研究中心認(rèn)為，保險公司對基金管理公司的委托投資，將成為基金管理公司管理業(yè)務(wù)新的增長點。
　　然而，基金公司對此卻反應(yīng)平淡，普遍認(rèn)為尚未看到實質(zhì)性區(qū)別，期待后續(xù)細(xì)則的解讀。“變化在于少了之前的一個保險資管機構(gòu)，模式上他們還是要去購買基金產(chǎn)品或者通過專戶，暫時并未看到實質(zhì)性變化。”華安基金廣州分公司董事總經(jīng)理田峰認(rèn)為，還需要等后續(xù)實施細(xì)則。
　　保險機構(gòu)態(tài)度謹(jǐn)慎
　　我們統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2011年之前維持4年多的“9+1”格局終于在2012年被打破，今年已經(jīng)有3家保險公司獲批成立資管公司，截至目前有17 家保險資產(chǎn)管理公司(包括正在籌建)，管理總資產(chǎn)規(guī)模超過6.41 萬億，占保險業(yè)總資產(chǎn)的93.1%。
　　而另據(jù)中信建投數(shù)據(jù)顯示，截至2011年底，保險行業(yè)產(chǎn)壽險總資產(chǎn)規(guī)模超過6.89 萬億，其中已經(jīng)成立或者獲批成立保險資管公司的保險資產(chǎn)規(guī)模為6.41萬億，未成立保險資管公司的保險資產(chǎn)為4753億以上。
　　盡管蛋糕看上去非常誘人，不過保險業(yè)人士亦認(rèn)為基金公司和券商較難分到這杯羹。“有近七成的保險資產(chǎn)掌控在9家保險資產(chǎn)管理公司手中。這些資管公司運作時間較長，高管都有著十?dāng)?shù)年經(jīng)驗的基金業(yè)和證券從業(yè)經(jīng)驗，管理能力并不弱于券商和基金。”
　　根據(jù)保監(jiān)會披露的數(shù)據(jù)，截至今年5月底，保險投資資金總額約4萬億元，以此測算，截至6月底，保險資金投資基金的總額約為2800億元至3200億元，其中6月份加倉基金的保險資金約為800億元。不過，由于6月份A股市場的跌跌不休，使得這部分抄底的保險資金或已浮虧31.28億元。
　　無憂保提示：雖然保險資金收益率不高，可是公募基金業(yè)績亦是深陷泥潭。因此，險資委托保險基金進行運行操作的規(guī)模可能有限。其預(yù)計，即便保險機構(gòu)開始委托投資，估計比例在10%-20%左右。