【摘要】繼保監(jiān)會(huì)日前發(fā)布了《保險(xiǎn)資金投資債券暫行辦法》之后，《保險(xiǎn)資金委托投資管理暫行辦法》（下稱《辦法》）也將于近日頒布。
　　“十多年前的那份《關(guān)于暫不允許委托證券公司管理運(yùn)用資產(chǎn)的通知》正式廢止。”接近保監(jiān)會(huì)的權(quán)威人士向表示，保監(jiān)會(huì)希望引入券商和基金的競爭，借此改善保險(xiǎn)資金運(yùn)用效率，并使保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司脫胎換骨。
　　比6月份下發(fā)的征求意見稿，即將發(fā)布的《辦法》適當(dāng)降低了受托門檻，包括不再要求券商獲得A級(jí)以上的監(jiān)管評(píng)級(jí)，將客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模門檻由200億元降至100億元，并且僅要求基金公司管理的非貨幣類基金余額不低于100億元。
　　“開放委托是一場革命，證監(jiān)會(huì)方面有過預(yù)測，未來幾年很可能為證券行業(yè)帶來數(shù)萬億的資金規(guī)模。”上述權(quán)威人士說。
　　隨著存貸款利率雙向浮動(dòng)的開啟，中國利率市場化加速推進(jìn)，倒逼金融機(jī)構(gòu)駛向財(cái)富管理時(shí)代。今年以來，證監(jiān)會(huì)與保監(jiān)會(huì)相繼拉開了證券、保險(xiǎn)行業(yè)創(chuàng)新大幕；而以開放保險(xiǎn)資金委托為標(biāo)志，兩大監(jiān)管部門協(xié)調(diào)聯(lián)動(dòng)漸趨緊密。
　　降低委托門檻
　　今年年初，保監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資證券交易問題的通知》，明確引導(dǎo)所有險(xiǎn)資于2014年前退回專用席位，并租用券商席位開展交易，此舉為開放委托埋下了伏筆。
　　在征求意見稿的基礎(chǔ)上，即將出臺(tái)的《辦法》稍做調(diào)整，主要體現(xiàn)為降低受托投資人的資質(zhì)要求。上述權(quán)威人士稱：“在與證監(jiān)會(huì)反復(fù)溝通后，保監(jiān)會(huì)再次進(jìn)行了調(diào)整。”
　　據(jù)了解，征求意見稿要求受托券商或證券資產(chǎn)管理公司“獲得中國證監(jiān)會(huì)分類監(jiān)管A級(jí)或者A級(jí)以上評(píng)級(jí)。”“客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理資產(chǎn)余額不低于200億元，其中集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理資產(chǎn)余額不低于100億”。
　　而在最終版本中，保監(jiān)會(huì)刪除了關(guān)于監(jiān)管評(píng)級(jí)的要求，并將資產(chǎn)管理規(guī)模的要求調(diào)整為：客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理資產(chǎn)余額（含全國社?；?/a>和企業(yè)年金）不低于100億元。
　　對(duì)于基金公司，征求意見稿規(guī)定：“特定客戶資產(chǎn)管理資產(chǎn)余額不低于200億元，其中管理關(guān)聯(lián)方機(jī)構(gòu)資產(chǎn)余額不低于特定客戶資產(chǎn)管理資產(chǎn)余額的50%”。最終，僅要求“管理非貨幣類證券投資基金余額不低于100億元”。
　　保監(jiān)會(huì)要求保險(xiǎn)公司與投資管理人應(yīng)當(dāng)按照市場化原則，協(xié)商確定管理費(fèi)率定價(jià)機(jī)制，動(dòng)態(tài)調(diào)整管理費(fèi)率水平；同時(shí)，要求投資管理人對(duì)不同保險(xiǎn)公司和不同保險(xiǎn)產(chǎn)品的保險(xiǎn)資金進(jìn)行分賬和分類處理，“確保保險(xiǎn)資金在投資研究、投資決策和交易執(zhí)行等環(huán)節(jié)得到公平對(duì)待”。
　　新政的另一個(gè)深遠(yuǎn)用意是改革保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司。上述權(quán)威人士指出：“少數(shù)的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司在前些年取得了不錯(cuò)的成績，支撐了保險(xiǎn)業(yè)的快速成長，但在內(nèi)外部環(huán)境發(fā)生劇烈變化的情況下，必須引入競爭對(duì)這些資產(chǎn)管理公司進(jìn)行改造，使其成為真正的市場化資產(chǎn)管理者。”
　　據(jù)了解，未來保監(jiān)會(huì)還將頒布《保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品暫行辦法》，擬允許保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司向保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)和其他合格投資者發(fā)行資產(chǎn)管理產(chǎn)品，管理養(yǎng)老金、企業(yè)年金、住房公積金及其他企業(yè)委托投資的資金，從事公募基金業(yè)務(wù)。
　　6萬億險(xiǎn)資“突圍”
　　5月7日至8日，一場具有里程碑意義的中國證券業(yè)創(chuàng)新大會(huì)在北京召開，會(huì)議提出加快證券業(yè)產(chǎn)品、業(yè)務(wù)和機(jī)制創(chuàng)新，適度放松監(jiān)管限制，此舉令證券從業(yè)者歡欣鼓舞。
　　大約一個(gè)月后，中國保監(jiān)會(huì)分兩批召集全國152家保險(xiǎn)公司投資業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人赴大連開會(huì)，主題為“保險(xiǎn)資金運(yùn)用政策培訓(xùn)”。在此期間，保監(jiān)會(huì)一口氣下發(fā)13項(xiàng)旨在“松綁”保險(xiǎn)資金的新政草案，這場會(huì)議因此以“創(chuàng)新大會(huì)”之名載入保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展史。
　　在這些政策中，最超預(yù)期、力度最大的當(dāng)數(shù)開放保險(xiǎn)資金委托。《辦法》規(guī)定，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)將保險(xiǎn)資金委托給保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司、證券公司、證券資產(chǎn)管理公司、基金管理公司等專業(yè)投資管理機(jī)構(gòu)，開展定向資產(chǎn)管理、專項(xiàng)資產(chǎn)管理或者特定客戶資產(chǎn)管理等投資業(yè)務(wù)。
　　近年來，隨著保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展壯大，保險(xiǎn)資金規(guī)模在短短數(shù)年間迅速膨脹，成為僅次于商業(yè)銀行的主力資金。截至目前，整個(gè)保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用余額約6萬億元，包括2萬億銀行存款和4萬億投資資產(chǎn)。
　　然而，當(dāng)前的現(xiàn)實(shí)是，保險(xiǎn)公司僅能通過少數(shù)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司進(jìn)行委托投資，而保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司不能委托券商或基金。2000年5月，保監(jiān)會(huì)發(fā)出《關(guān)于暫不允許委托證券公司管理運(yùn)用資產(chǎn)的通知》，這一通知至今仍未失效。
　　2004年，保險(xiǎn)資金曾經(jīng)作為“救火隊(duì)”進(jìn)入資本市場，中國人壽、中國人保、中國再保險(xiǎn)、華泰保險(xiǎn)、平安保險(xiǎn)、泰康保險(xiǎn)、新華保險(xiǎn)(601336,股吧)、太平洋保險(xiǎn)(601601,股吧)和友邦保險(xiǎn)等9家擁有資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)牌照的保險(xiǎn)公司由此破格獲得獨(dú)立交易席位，其他中小保險(xiǎn)公司則只能通過這9家保險(xiǎn)公司或者券商進(jìn)行交易。
　　“隨著我國資本市場和證券基金業(yè)的發(fā)展，現(xiàn)有的委托機(jī)制越來越顯得滯后。”一位保監(jiān)會(huì)內(nèi)部人士說，“對(duì)中小險(xiǎn)企來說，不能選擇保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司以外的委托渠道是不公平的，因?yàn)橘Y產(chǎn)管理公司往往傾向于優(yōu)先考慮母公司的利益，很難做到一視同仁。”
　　上述人士并稱：“全國共有100多家中小保險(xiǎn)公司，讓每一家公司都建立自己的投資團(tuán)隊(duì)實(shí)無必要，應(yīng)當(dāng)借鑒全國社保基金委托專戶管理的成功經(jīng)驗(yàn)，引入優(yōu)質(zhì)的券商和基金。”
　　【無憂保提示】據(jù)統(tǒng)計(jì)，2001～2011年間，保險(xiǎn)行業(yè)的投資收益率為4.77%，而社保基金的投資收益率達(dá)到8.4%，相差363個(gè)基點(diǎn)。對(duì)此，安信證券研究認(rèn)為，這主要就在于社?；鸩扇×耸袌龌奈型顿Y方式，從而更好地調(diào)動(dòng)了市場上的優(yōu)質(zhì)投資資源為自身服務(wù)，保險(xiǎn)資金委托投資模式的開啟，將使保險(xiǎn)投資收益率提高一個(gè)臺(tái)階。