【摘要】保險股本周獲3.57%的超額收益。本周上證指數(shù)下跌0.79%，保險指數(shù)逆市上漲2.78%，超額收益3.57%，四家保險公司股價分別變動：國壽5.91%、平安2.73%、太保1.39%、新華-0.67%。
　　首個投資新政"債券投資"落地，是短期內(nèi)提升收益的最重要領(lǐng)域，其余投資新政將逐步兌現(xiàn)。債券投資范圍增加可轉(zhuǎn)債和混合資本債，無擔保債投資比例提升至上季末總資產(chǎn)的50%。若將現(xiàn)有企業(yè)債替換成無擔保債可提升投資收益率13-21個BP，當然，各公司會在收益風險之間做一個平衡。
　　養(yǎng)老險和健康險改革政策預期更加明確，是壽險轉(zhuǎn)型發(fā)展的核心方向。保監(jiān)會強調(diào)稅延型養(yǎng)老保險下一步進入攻堅階段：一是要推動試點方案盡快出臺，二是要確保試點方案順利實施。李克強指出"要發(fā)揮市場機制的作用，鼓勵地方因地制宜，采取政府委托辦理、購買服務(wù)等辦法，支持商業(yè)保險機構(gòu)承辦大病保險"。保險業(yè)協(xié)會和社科院預測：2015年中國健康保險市場需求為2520億元-10360億元，今年1-5月健康險同比增長25%，整個壽險同比下降1.4%。
　　本周股債均下跌，保險公司凈資產(chǎn)下降。滬深300下跌2.13%，中債綜合凈價(總值)指數(shù)下跌0.1%；估計本周凈資產(chǎn)變動：國壽-1.6%、平安-1.61%、太保-1.14%、、新華-0.82%。 銀行理財產(chǎn)品收益率繼續(xù)下降。7月第三周銀行發(fā)行理財產(chǎn)品468只，較第二周的442小幅增長26只；從收益率來看，不同期限的銀行理財產(chǎn)品預計收益率上限延續(xù)了下降趨勢，三個月以內(nèi)、3-6個月、6個月-1年以內(nèi)、1年以上理財產(chǎn)品預計收益率上限分別下降10、-3、29和18個BP。
　　長期政策明朗，短期實效可見，是保險股上漲的核心支撐力量；雖然周末降準預期未兌現(xiàn)，但預期依然存在；行業(yè)全面增持，重點推薦中國人壽。投資新政短期內(nèi)可提升凈息收益率，從而對沖降息的影響，同時可抬高潛在長期投資收益率。壽險轉(zhuǎn)型發(fā)展政策越來越明朗，實際操作上，各公司紛紛推出傳統(tǒng)險新產(chǎn)品、小額人身險全國推進，已經(jīng)在轉(zhuǎn)型發(fā)展的道路上邁開了步伐。
　　無憂保提示：若股市繼續(xù)疲軟，凈資產(chǎn)上升過程將受到拖累，并帶來較大的減值壓力，也將帶來業(yè)績何時見底的擔憂。若將現(xiàn)有企業(yè)債替換成無擔保債可提升投資收益率13-21個BP，當然，各公司會在收益風險之間做一個平衡。