【摘要】上周，一系列保險(xiǎn)投資新政開始推出，保險(xiǎn)板塊風(fēng)聲水起，令人期待。受保險(xiǎn)四項(xiàng)投資新政第二天即將推出的利好影響，保險(xiǎn)股早盤率先領(lǐng)漲，最終該板塊漲幅為0.04%，目前，該板塊動(dòng)態(tài)市盈率（TTM）為24.4倍。從長(zhǎng)期來(lái)看，7月以來(lái)保險(xiǎn)板塊累計(jì)漲幅1.38%，今年以來(lái)至今累計(jì)漲幅達(dá)16.06%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏大盤。
　　上半年企穩(wěn)回升
　　據(jù)專業(yè)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，7月18日，中國(guó)人壽收于18.94元/股，漲幅為0.21%，動(dòng)態(tài)市盈率（TTM）為33.49倍；新華保險(xiǎn)收于32.97元/股，漲幅0.03%，動(dòng)態(tài)市盈率（TTM）為43.36倍；中國(guó)平安收于44.3元/股，漲幅0.02%，動(dòng)態(tài)市盈率（TTM）為17.78倍；中國(guó)太保收于22.63元/股，漲幅-0.396%，動(dòng)態(tài)市盈率（TTM）為35.28倍。
　　數(shù)據(jù)顯示，上半年保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展表現(xiàn)出企穩(wěn)回升的態(tài)勢(shì)。上半年，全國(guó)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入8532.3億元，同比增長(zhǎng)5.9%；截至6月底，保險(xiǎn)公司總資產(chǎn)6.78萬(wàn)億元，較年初增長(zhǎng)13.3%；凈資產(chǎn)6746.6億元，較年初增長(zhǎng)21.2%。截至二季度末，償付能力達(dá)標(biāo)公司占公司總數(shù)的94.6%，資產(chǎn)總量占行業(yè)資產(chǎn)總量的98.2%。部分保險(xiǎn)公司償付能力風(fēng)險(xiǎn)得到化解，目前沒有出現(xiàn)系統(tǒng)性和區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)。
　　長(zhǎng)江證券分析師認(rèn)為，政策因素將持續(xù)推進(jìn)，繼續(xù)利好投資以及承保業(yè)務(wù)。從下半年看，投資政策會(huì)逐步兌現(xiàn)，養(yǎng)老以及醫(yī)療保險(xiǎn)創(chuàng)新政策是保險(xiǎn)業(yè)績(jī)以及股價(jià)的重要推動(dòng)因素。中國(guó)平安和中國(guó)太保具有良好的新業(yè)務(wù)增速和投資收益彈性，預(yù)計(jì)2012年每股收益分別為3.07元和1.02元，維持推薦評(píng)級(jí)。
　　7月19日（上周四），保監(jiān)會(huì)發(fā)布了一系列保險(xiǎn)投資新政中的第一個(gè)——《保險(xiǎn)資金投資債券暫行辦法》(以下簡(jiǎn)稱《債券辦法》)，從增加投資品種、調(diào)整投資比例、適度放寬發(fā)行限制和加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管控等四個(gè)方面進(jìn)一步規(guī)范投資債券行為。
　　上周大漲微跌
　　7月19日，四大保險(xiǎn)股依然整齊劃一地保持強(qiáng)勢(shì)上漲，且漲幅明顯。老大中國(guó)人壽漲幅最為明顯，大漲5.60%，中國(guó)平安漲幅達(dá)到了3.70%，中國(guó)太保也高歌猛進(jìn)，大漲4.46%，新華保險(xiǎn)同樣上漲了
　　據(jù)介紹，《債券辦法》借鑒國(guó)際慣例和最新發(fā)展趨勢(shì)，對(duì)債券品種進(jìn)行了重新分類。按照發(fā)行主體，將債券品種分為政府債券、準(zhǔn)政府債券和企業(yè)（公司）債券三類，既體現(xiàn)了信用風(fēng)險(xiǎn)的基本屬性，又保持了兼容性和可擴(kuò)展性，初步實(shí)現(xiàn)了與發(fā)債審批機(jī)構(gòu)的分類對(duì)接。
　　與此前的征求意見稿相比，《債券辦法》又有新的拓展。
　　比如，調(diào)整投資比例，提高了無(wú)擔(dān)保債券投資上限，從20%提升至50%。并保留了單品種比例限制，強(qiáng)化了交易對(duì)手、關(guān)聯(lián)企業(yè)和分散化要求。
　　同時(shí)，《債券辦法》增加了險(xiǎn)資可投資混合債券和可轉(zhuǎn)換債券，可投資品種基本覆蓋了現(xiàn)有市場(chǎng)公開發(fā)行的品種。
　　再如，商業(yè)銀行混合資本債、保險(xiǎn)公司混合資本公司債、證監(jiān)會(huì)發(fā)行的企業(yè)公司債券等，適度放寬發(fā)行限制。結(jié)合市場(chǎng)需要，在原有公開招標(biāo)方式的基礎(chǔ)上，增加了符合規(guī)定的簿記建檔方式，放松了一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)的投資限制。
　　不過(guò)，保監(jiān)會(huì)要求，保險(xiǎn)公司委托多個(gè)專業(yè)投資管理機(jī)構(gòu)投資的債券，其投資余額應(yīng)當(dāng)合并計(jì)算，且不超過(guò)保監(jiān)會(huì)規(guī)定的投資比例。
　　保險(xiǎn)公司上季度末償付能力充足率低于120%的，不得投資無(wú)擔(dān)保非金融企業(yè)（公司）債券；已經(jīng)持有上述債券的，不得繼續(xù)增持并適時(shí)減持。上季度末，償付能力處于120%和150%之間的，應(yīng)當(dāng)及時(shí)調(diào)整投資策略，嚴(yán)格控制投資無(wú)擔(dān)保非金融企業(yè)（公司）債券的品種和比例。
　　值得關(guān)注的是，保險(xiǎn)公司投資或者專業(yè)投資管理機(jī)構(gòu)受托投資債券，參與債券衍生金融工具交易，僅限于管理和對(duì)沖投資風(fēng)險(xiǎn)，且應(yīng)當(dāng)遵守保監(jiān)會(huì)有關(guān)規(guī)定。
　　到7月20日，保險(xiǎn)板塊出現(xiàn)回調(diào)。中國(guó)人壽最新價(jià)報(bào)收于19.88元/股，較之前一個(gè)交易日微跌0.60%； 中國(guó)平安最新價(jià)報(bào)收于45.97元/股，微跌0.07%；中國(guó)太保最新價(jià)報(bào)收于23.31元/股，下跌1.40%；新華保險(xiǎn)最新價(jià)報(bào)收于33.87元/股，下跌2.05%。
　　無(wú)憂保提示：保監(jiān)會(huì)要求加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管控。明確了發(fā)行人資質(zhì)，統(tǒng)一信用評(píng)級(jí)，規(guī)范擔(dān)保方式，強(qiáng)調(diào)內(nèi)部評(píng)級(jí)的約束力，建立了偏離度評(píng)估制度，增強(qiáng)了償付能力預(yù)警機(jī)制。希望保險(xiǎn)公司都能遵守保監(jiān)會(huì)的相關(guān)規(guī)定。