【摘要】7月18日，中國太保(601601.SH)盤中一度下跌3.26%，此后被逐漸拉升，最終微跌0.4%。就在前不久，中國太保公告稱，預計2012年中報凈利潤較上年同期減少55%左右。除業(yè)務增速放緩外，上半年投資收益同比大幅下降則是業(yè)績下滑的“罪魁禍首”。
　　國泰君安認為，若股市能穩(wěn)住，則保險公司業(yè)績見底，三四季度可能轉為正增長；如果繼續(xù)疲弱，則仍可能有較大的減值壓力。
　　太保境遇并非個案。瑞銀證券最新發(fā)布的測算數據顯示，假設50%的未確認損失將在二季度進行確認，中國平安(微博)、國壽的上半年凈利潤將分別同比下降12%和32%。
　　太保下滑樣本
　　上海一位陽光私募人士負責人表示，雖然今年上半年關于保險的新政不少，也在一定程度上刺激保險公司股價。但畢竟遠水救不了近火，在保險業(yè)務疲軟的背景下，保險股真正要走牛，還得關注保險投資收益帶來的彈性。
　　比如，太保同比猛降55%的業(yè)績表現(xiàn)，就超出了不少機構的預期。太保對此的解釋是，除業(yè)務增速放緩外，投資收益猛降是拖累業(yè)績下滑的主要因素。
　　究竟是哪些重倉股拖累了保險三巨頭？或許在一季度末的重倉股中能尋到蛛絲馬跡。今年上半年，上證指數微漲0.6%。從持倉市值排名前20位的股票看，太保的首要重倉股是浦發(fā)銀行，而在二季度，浦發(fā)銀行下跌將近6%。
　　不過，從整體上看，太保的持股行業(yè)分散特點很明顯。在前20只股票中，除了在銀行、地產、醫(yī)藥三個領域有重復的個股外，其余涉及零售、交通運輸等行業(yè)。
　　在整個上半年，太保20只重倉股中下跌幅度最大的分別是北大荒、百利電氣以及大秦鐵路，幅度分別是12.14%、11.15%和6%。
　　值得注意的是，在二季度，太保加大對銀行股的持倉。除浦發(fā)銀行外，其還在中信銀行的十大流通股股東名單中“露臉”。
　　在工商銀行截至6月底的十大流通股股東中，太平洋人壽保險股份有限公司-傳統(tǒng)-普通保險產品賬戶為新進，位列第9位股東，持股為28328.79萬股。
　　不幸的是，從5月中旬以來，銀行股飽受兩次降息的利空，工商銀行在此期間最大下跌幅度達12.24%，這也使得太保這筆投資暫時被套。
　　加倉銀行股
　　有了太保業(yè)績的前車之鑒，市場自然對平安、國壽兩家巨頭的業(yè)績表現(xiàn)也多了幾分關注。
　　7月18日，瑞銀證券最新的報告顯示，預計中國平安今年二季度及之后有約50億元潛在減值損失需確認，假定50%的未確認損失在二季度進行確認，則預計今年上半年稅后凈利潤將同比下降12%。在今年一季度，平安的凈利潤增幅為4.29%。
　　國壽也不樂觀?？紤]一季度已經確認的損失金額以及今年上半年股市反彈復蘇的影響，瑞銀證券估算，今年二季度及之后仍尚有90億-100億元潛在投資損失需確認。假設50%的未確認損失將在二季度進行確認，則預計國壽上半年稅后凈利潤將同比下降32%。
　　從具體持股來看，國壽的重倉股中，中興通訊(微博)表現(xiàn)最差，僅上半年就下跌了18.1%，并且在7月份還跌去了19.62%。另外中國神華、中國石油、中國石化三只能源股也在拖后腿，上半年分別下跌了8.5%、6%和11%。
　　如太保，兩公司重倉股均表現(xiàn)不佳。在一季度末，平安持倉市值排名前20的股票中，金融股最為密集。除了深發(fā)展A外，還有農業(yè)銀行、建設銀行、工商銀行以及中國人壽。在國壽的持股中，持有的金融股比平安還多，持有包括民生銀行在內的7家銀行股。
　　但申萬二級行業(yè)的銀行指數顯示，在上半年，銀行股總體上下跌了2.9%，跑輸大盤。
　　不過，兩者在銀行股的態(tài)度有所分歧。與太保一樣，在工商銀行公布的6月底持股名單中，平安總體增持35955萬股。而國壽在二季度開始減持部分銀行股，在短期內避免了銀行股由于7月份不對稱降息所帶來的劇烈殺跌。
　　【無憂保提示】中國人壽-傳統(tǒng)-普通保險產品-005L-CT001滬、中國人壽保險股份有限公司-分紅-個人分紅-005L-FH002滬兩個賬戶分別減持工行2965.44萬股和531.28萬股。后者還減持中國銀行3815.59萬股。