【摘要】保險(xiǎn)業(yè)向來(lái)都對(duì)銀行利率的變化高度關(guān)注且極為敏感，不僅因?yàn)楸ｋU(xiǎn)產(chǎn)品與其他理財(cái)產(chǎn)品存在著“較量”，產(chǎn)品自身的利差損益也是必看利率的“臉色”，同時(shí)，利率的升降直接影響到保險(xiǎn)公司銀行存款的收益，宏觀環(huán)境的變化也令保險(xiǎn)業(yè)的資金運(yùn)用需要及時(shí)作出調(diào)整。
　　連續(xù)降息帶來(lái)利好消息
　　6月7日，央行下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)還將金融機(jī)構(gòu)存貸款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限和下限分別調(diào)整為基準(zhǔn)利率的1.1倍和0.8倍。7月6日，央行又再次下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.31個(gè)百分點(diǎn)；其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率及個(gè)人住房公積金存貸款利率相應(yīng)調(diào)整；自同日起，金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動(dòng)區(qū)間的下限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的0.7倍。
　　此次密集連續(xù)降息，市場(chǎng)普遍認(rèn)為利好保險(xiǎn)業(yè)，并有望走出目前的低谷。保監(jiān)會(huì)近期公布的數(shù)據(jù)顯示，今年1-5月，保險(xiǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入7078億元，同比增長(zhǎng)4.59%，其中，5月份壽險(xiǎn)保費(fèi)同比增速較4月份略有好轉(zhuǎn)。
　　多位分析人士認(rèn)為，降息將使銀行理財(cái)產(chǎn)品等收益率下降，從而縮短其與保險(xiǎn)產(chǎn)品之間的收益差距，有利于保險(xiǎn)產(chǎn)品銷售回暖。除了對(duì)保險(xiǎn)產(chǎn)品銷售方面的利好之外，業(yè)內(nèi)人士指出，一直困擾行業(yè)的退保激增問(wèn)題或許將有所緩解。
　　而在近期兩次降息之后，更多觀點(diǎn)判斷下半年利率將進(jìn)一步下行。
　　值得注意的是，國(guó)務(wù)院總理溫家寶7月6日至8日在江蘇就當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)進(jìn)行調(diào)研時(shí)指出，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體上是平穩(wěn)的，但下行壓力仍然較大。要進(jìn)一步加大預(yù)調(diào)微調(diào)力度，堅(jiān)持實(shí)施積極的財(cái)政政策，特別要注重完善結(jié)構(gòu)性減稅政策，繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，有效解決信貸資金供求結(jié)構(gòu)性矛盾，著力提高政策的針對(duì)性、前瞻性和有效性。
　　縱觀之前兩次降息周期，1996年5月起至2002年2月，央行連續(xù)8次下調(diào)基準(zhǔn)利率，一年期存款利率由10.98%降為1.98%，2008年9月以后，央行在短短的半年內(nèi)又連續(xù)5次下調(diào)基準(zhǔn)利率。
　　前述保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，當(dāng)前利率是否已進(jìn)入下行通道，還不好判斷，因經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不是很明朗，跟以往不同，這次更多采取的是微調(diào)政策。
　　放開(kāi)預(yù)定利率難見(jiàn)眉目
　　實(shí)際上，降息會(huì)在一定程度上對(duì)保險(xiǎn)公司的利差形成負(fù)面影響，但目前降低的幅度還不至于產(chǎn)生利差損。因?yàn)閺?999年6月開(kāi)始，保監(jiān)會(huì)規(guī)定壽險(xiǎn)保單預(yù)定利率最高不得超過(guò)2.5%。但也正是這一限制，使得保險(xiǎn)產(chǎn)品在收益層面上相對(duì)處于被動(dòng)態(tài)勢(shì)。
　　此前，在銀行利率進(jìn)入上行通道時(shí)，業(yè)內(nèi)都在積極呼吁放開(kāi)保險(xiǎn)產(chǎn)品的預(yù)定利率。而目前的利率現(xiàn)狀又是否有利呢？
　　昨日，一家壽險(xiǎn)公司精算師表示，在外部利率波動(dòng)性較大的情況下，不建議推行此項(xiàng)改革。因?yàn)槟壳暗臈l件尚不具備，尤其是關(guān)于保險(xiǎn)公司償付能力與準(zhǔn)備金的整體機(jī)制能否與業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相匹配。這項(xiàng)改革的推行必須謹(jǐn)慎。在其看來(lái)，目前雖然是將預(yù)定利率的上限設(shè)定為2.5%，但相應(yīng)的投資型產(chǎn)品依然會(huì)有分紅、結(jié)算利率等，這一部分的收益并不受定價(jià)利率的影響。如果現(xiàn)在一味地放開(kāi)，不僅不能解決問(wèn)題，反而還有可能帶來(lái)一些新問(wèn)題。
　　有業(yè)內(nèi)人士也曾指出，費(fèi)率改革可能會(huì)給保險(xiǎn)行業(yè)造成難以預(yù)測(cè)的后果。目前2.5%的預(yù)定利率上限對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)具有一定的保護(hù)作用，如果利率上限調(diào)整幅度過(guò)大，大型保險(xiǎn)公司可能通過(guò)提高產(chǎn)品利率，以預(yù)定期限內(nèi)的虧損經(jīng)營(yíng)來(lái)擠壓中小型保險(xiǎn)公司進(jìn)入市場(chǎng)，形成相對(duì)壟斷的局面，而部分新興公司為確保爭(zhēng)取市場(chǎng)份額，也通過(guò)低價(jià)虧損經(jīng)營(yíng)，形成惡性競(jìng)爭(zhēng)局面。因此，維持現(xiàn)狀也不失為一種現(xiàn)實(shí)的可供選擇的方案。
　　從2010年7月保監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于人身保險(xiǎn)預(yù)定利率有關(guān)事項(xiàng)的通知（征求意見(jiàn)稿）》至今，一直未見(jiàn)有新的動(dòng)靜。當(dāng)時(shí)的征求意見(jiàn)稿中要求保險(xiǎn)公司按照審慎原則自行決定預(yù)定利率，但新開(kāi)發(fā)產(chǎn)品的法定準(zhǔn)備金評(píng)估利率不超過(guò)3.5%，即在預(yù)定利率放開(kāi)的同時(shí)進(jìn)行嚴(yán)格的資本約束。
　　有權(quán)威人士稱，由于今年的形勢(shì)很困難，因此這項(xiàng)改革一直未能繼續(xù)推動(dòng)。
　　隨著宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，利率調(diào)整作為一項(xiàng)重要的貨幣政策，出現(xiàn)波動(dòng)極為正常，而保險(xiǎn)預(yù)定利率的放開(kāi)究竟該把握怎樣的時(shí)機(jī)？“其實(shí)，預(yù)定利率早該放開(kāi)，否則對(duì)客戶很不公平。完全可以采取與利率聯(lián)動(dòng)的方式，這樣可保證壽險(xiǎn)產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)。”對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院教授王國(guó)軍表示。
　　保險(xiǎn)資金投資仍需謹(jǐn)慎
　　除產(chǎn)品層面，利率下降對(duì)投資收益的影響則是雙面的。一方面，利率下調(diào)將使銀行協(xié)議存款收益下降，另一方面，也將刺激資本市場(chǎng)的回暖，有利于提升保險(xiǎn)公司的凈資產(chǎn)和償付能力。只是，目前尚看不到降息對(duì)資本市場(chǎng)帶來(lái)的明顯效果。
　　此外，國(guó)金證券(600109,股吧)近日發(fā)布的保險(xiǎn)業(yè)2012年第二季度報(bào)告分析指出，近期的降息促使債券公允價(jià)值上漲,進(jìn)而導(dǎo)致資產(chǎn)端大幅改善。中國(guó)人壽的投資資產(chǎn)中大約有25%左右都投資在可供出售類債券上面,幅度較大,進(jìn)而改善彈性較大,其次為中國(guó)平安(601318,股吧)?；谫Y產(chǎn)和負(fù)債的變化趨勢(shì),保險(xiǎn)公司凈資產(chǎn)將大幅提升,其中以中國(guó)人壽提升空間最大。
　　有保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)人士提醒，在利率下行時(shí)，權(quán)益類投資依然要謹(jǐn)慎，但同時(shí)還要注意把握投資機(jī)會(huì)。
　　值得一提的是，近期監(jiān)管部門釋放出多個(gè)投資政策利好，據(jù)報(bào)道，13項(xiàng)保險(xiǎn)業(yè)投資新政將陸續(xù)出臺(tái)，6萬(wàn)億元保險(xiǎn)資金正面臨重新配置的歷史性機(jī)遇。其中，債券投資辦法、股權(quán)及不動(dòng)產(chǎn)投資、資產(chǎn)配置辦法、委托投資辦法等4項(xiàng)新政近期將上保監(jiān)會(huì)主席辦公會(huì)議進(jìn)行討論，有望成為第一批推出的政策。
　 【無(wú)憂保提示】上述投資“組合拳”的運(yùn)用，將進(jìn)一步拓寬保險(xiǎn)資金的投資渠道，提高收益率，從而能在一定程度上彌補(bǔ)利率下行帶來(lái)的銀行存款收益下滑。