【摘要】保險(xiǎn)資金，尤其是壽險(xiǎn)資金長(zhǎng)期穩(wěn)定性特質(zhì)與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)所需資金具有天然的匹配性。日前，中國(guó)保監(jiān)會(huì)主席項(xiàng)俊波在2012陸家嘴論壇上表示，要“深化保險(xiǎn)資金運(yùn)用專業(yè)化的市場(chǎng)改革，引導(dǎo)保險(xiǎn)資金在風(fēng)險(xiǎn)可控、收益合理、依法合規(guī)的前提下，以債權(quán)、股權(quán)等方式投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目”。結(jié)合日前在行業(yè)內(nèi)廣泛征求意見的保險(xiǎn)投資新政13條，保險(xiǎn)資金運(yùn)用逐步放開已成趨勢(shì)，險(xiǎn)資投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)也正逐步邁向市場(chǎng)化進(jìn)程。
　　投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)大有可為
　　目前，地方政府從事基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目資金的主要來源是銀行貸款。摩根大通亞太區(qū)董事總經(jīng)理龔方雄在2012陸家嘴論壇上表示，在目前的地方融資平臺(tái)上，作為間接融資的銀行貸款占70%左右，而通過公開發(fā)行債券等方式直接融資只占20%左右。
　　項(xiàng)俊波在陸家嘴論壇上表示，“通過銀行吸納期限較短的存款，支持期限較長(zhǎng)的貸款，資產(chǎn)方和負(fù)債方存在期限錯(cuò)配和結(jié)構(gòu)錯(cuò)配，如果保險(xiǎn)業(yè)能夠獲得較大的發(fā)展，更多地用長(zhǎng)期資金來支持長(zhǎng)期的項(xiàng)目，就能夠在很大程度上緩解我國(guó)金融體系資產(chǎn)負(fù)債不相匹配的現(xiàn)象。”
　　2006年，保監(jiān)會(huì)下發(fā)《保險(xiǎn)資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目試點(diǎn)管理辦法》，開始試水險(xiǎn)資投資基礎(chǔ)設(shè)施債券項(xiàng)目。2009年《基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃產(chǎn)品設(shè)立指引》的頒布，正式拉開了險(xiǎn)資通過“債權(quán)計(jì)劃”投資基礎(chǔ)設(shè)施的大幕。之后，2010年《保險(xiǎn)資金投資不動(dòng)產(chǎn)暫行辦法》的發(fā)布，進(jìn)一步對(duì)保險(xiǎn)資金投資基礎(chǔ)設(shè)施類不動(dòng)產(chǎn)進(jìn)行了規(guī)范。
　　險(xiǎn)資投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目能夠?qū)崿F(xiàn)多方共贏。太平洋資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司發(fā)起設(shè)立的“太平洋—上海公共租賃房項(xiàng)目債權(quán)投資計(jì)劃”是保監(jiān)會(huì)《保險(xiǎn)資金投資不動(dòng)產(chǎn)暫行辦法》出臺(tái)后的第一單不動(dòng)產(chǎn)債權(quán)投資計(jì)劃。對(duì)政府來說，該項(xiàng)目使得上海公租房建設(shè)獲得40億元的穩(wěn)定投資，極大地推動(dòng)了地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進(jìn)程，改善了民生。對(duì)于太平洋資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司來說，該項(xiàng)目安全性較高，收益水平較企債、國(guó)債及協(xié)議存款有明顯溢價(jià)。同時(shí)，此類債權(quán)投資計(jì)劃的收益特點(diǎn)與保險(xiǎn)資金的負(fù)債特性比較匹配，對(duì)于其他保險(xiǎn)公司具有很強(qiáng)吸引力，可增加太平洋資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司第三方受托資產(chǎn)。該項(xiàng)目為有意向投資的險(xiǎn)企設(shè)計(jì)了具有保底收益、不設(shè)封頂收益的浮動(dòng)利率機(jī)制，尤其是長(zhǎng)江養(yǎng)老保險(xiǎn)股份有限公司試點(diǎn)投資上海市公共租賃房債權(quán)融資產(chǎn)品，成為企業(yè)年金投資基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)計(jì)劃的第一單，拓寬了年金投資渠道。
　　需在謹(jǐn)慎中創(chuàng)新
　　財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所所長(zhǎng)賈康在2012陸家嘴論壇上接受小編采訪時(shí)表示，“保險(xiǎn)資金參與地方融資的具體機(jī)制是一個(gè)技術(shù)性的問題，在未來應(yīng)積極探索。”
　　“積極探索”必不可少地會(huì)伴隨創(chuàng)新。目前，保險(xiǎn)資金投資基礎(chǔ)設(shè)施的行業(yè)主要包括交通、能源、市政、水利等，投資形式主要通過債權(quán)和股權(quán)投資兩種。由于很多投資項(xiàng)目之前都沒有先例，險(xiǎn)資在投資基礎(chǔ)設(shè)施時(shí)不僅需要解決項(xiàng)目本身的具體問題，很多時(shí)候還需要在現(xiàn)有體制下進(jìn)行突破和創(chuàng)新。
　　2010年，太平資產(chǎn)管理有限公司發(fā)行了“太平資產(chǎn)—南水北調(diào)工程債權(quán)投資計(jì)劃”第一期，這是保險(xiǎn)資金嘗試和中央財(cái)政合作的第一單，也是目前保險(xiǎn)資金單個(gè)項(xiàng)目投資金額最大的項(xiàng)目。
　　“此前類似資金來源主要是銀行貸款，但前兩年國(guó)家信貸政策緊縮，使得部分銀行信貸受到影響。而保險(xiǎn)資金由于其不受國(guó)家信貸政策影響的穩(wěn)定性，成為此次南水北調(diào)項(xiàng)目融資的主要資金來源。”太平資產(chǎn)管理有限公司債權(quán)項(xiàng)目投資部總經(jīng)理陳揚(yáng)說。
　　據(jù)介紹，該項(xiàng)目是保險(xiǎn)資金首次參與中央財(cái)政融資的項(xiàng)目，其在交易結(jié)構(gòu)上實(shí)現(xiàn)了很多創(chuàng)新。首先，與一般項(xiàng)目以企業(yè)作為償債主體不同的是，“太平資產(chǎn)-南水北調(diào)工程債權(quán)投資計(jì)劃”是經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)、由國(guó)務(wù)院南水北調(diào)辦公室作為償債主體統(tǒng)借統(tǒng)還；其次，與一般項(xiàng)目還款來源是企業(yè)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流不同的是，該項(xiàng)目的還款來源是國(guó)家重大水利建設(shè)基金，將從14個(gè)受益省份的電費(fèi)中進(jìn)行征收并列入中央財(cái)政預(yù)算。
　　“由于國(guó)家重大水利建設(shè)基金是國(guó)家級(jí)基金，所以南水北調(diào)債權(quán)計(jì)劃的信用級(jí)別類同于國(guó)債，”陳揚(yáng)說，“這是一個(gè)低風(fēng)險(xiǎn)、中等收益的項(xiàng)目，所以對(duì)保險(xiǎn)公司具有很強(qiáng)的吸引力。”
　　該項(xiàng)目在2010年發(fā)行了第一期50億元，2011年發(fā)行了第二期100億元，并根據(jù)南水北調(diào)辦的具體用款需求，將在2012年-2014年3年間分期發(fā)行第三期。其中，第三期第一批50億已經(jīng)完成募集。
　　【無憂保提示】“太平資產(chǎn)-南水北調(diào)工程債權(quán)投資計(jì)劃”的創(chuàng)新，在需要太平資產(chǎn)管理有限公司對(duì)項(xiàng)目本身做好事前調(diào)研及謹(jǐn)慎運(yùn)作的同時(shí)，更重要的是，該項(xiàng)目得到了保監(jiān)會(huì)、國(guó)務(wù)院南水北調(diào)辦、財(cái)政部等相關(guān)政府機(jī)構(gòu)的支持。