【摘要】“人保集團將在6月21日接受港交所上市聆訊，7月上市沒有大問題。”一位接近人保集團承銷團隊的人表示，目前進入緘默期。這也意味著，人保集團先H股、后A股上市進程已經正式啟動。
　　“最近，我們都在忙著為H股上市做路演工作。”負責人保集團上市的一位財經公關人士透露說。
　　不過值得注意的是，目前什么時間在A股上市，還沒有定下來，還要看H股融資情況。
　　“我們暫時還沒有接到A股上市準備的消息。”上述財經公關人士說。
　　H股定價是關鍵
　　人保集團H股上市開始進入倒計時。
　　知情人士表示，目前，H股承銷商、財經公關已經進入到全球路演階段。
　　據(jù)香港媒體消息，人保集團計劃在港集資20億到30億美元(大約156億到234億港元)，即將成為近期內地赴港上市最大集資王。
　　同多數(shù)金融股赴港上市一樣，人保集團也準備了聲勢浩大的承銷團隊。除了主承銷商瑞信和匯豐，承銷團中還包括中金公司、中銀國際、美銀美林、高盛、摩根士丹利等16家投行。
　　值得注意的是，人保集團上市方案生變，但相比去年港股上市的新華保險(34.10,-0.13,-0.38%)，公司應該是抓住了一個非常好的上市窗口期。
　　今年以來，由于歐債危機影響，香港市場以及國際資本市場一直萎靡不振。今年一季度，保險股整體處于下跌通道。
　　阿思達克網(wǎng)港股分析師王玨對表示，今年的市場情況比去年更差，這對人保集團承銷團隊提出更高的要求。
　　他說，香港市場新股發(fā)行有個特點是，如果大勢不好，發(fā)行會很艱難。去年光大銀行(微博)(2.75,0.01,0.36%)就因為承銷商給的價格太低，取消了H股發(fā)行。
　　去年下半年，人保集團曾經在香港、東南亞和中亞一帶展開預路演，遴選H股戰(zhàn)略投資者以及測試當?shù)厥袌鰧τ谌吮Ｉ鲜械姆磻?，但遺憾的是國際投資者對于綜合性經營的人保集團并不感興趣，反而青睞主業(yè)為人壽的新華保險。
　　更重要的一方面，在他看來，相比壽險發(fā)展，去年財險發(fā)展到一個頂峰，今年財險公司面臨成長壓力。對于人保集團來說，財險占據(jù)一半的收入，綜合幾方面考慮，人保如果要成功上市還需要面臨很多挑戰(zhàn)。
　　“合適的價格比發(fā)行本身更重要。”王玨說。
　　不過，在京華山一國際(香港)有限公司分析師夏平看來，不必那么悲觀，“二季度以來，保險股開始走出低迷的狀態(tài)，保險股略有反彈，這為人保集團H股上市創(chuàng)造了一個良好的條件。”
　　“人保財險(微博)在H股上市已經很久，市場對其認識比較充分，過去行情也表現(xiàn)不錯，因此其母公司H股的上市，能夠得到一定的認同。”夏平表示，目前保險股的PB大約在1.2~2倍。按照以往慣例，新股價格不會高出平均估值多少，不過要判斷承銷商給出的價格是否合理，還要等公開數(shù)據(jù)披露。
　　A股IPO有望提速
　　盡管人保集團更改了兩地同時上市的計劃，率先啟動H股，但是A股上市相信也不會拖很久。
　　“如果H股發(fā)行順利，A股市場又表現(xiàn)不錯的話，應該會很快啟動。”人?？毓梢晃蝗耸勘硎?。
　　據(jù)了解，A股暫定7月中下旬預批。正常情況下，人保集團7月登陸H股，此后A股的預披工作也將展開，然后便可進入上會、等待發(fā)行批文等一系列程序。
　　在外界看來，人保集團上市先H后A股，是一個明智的選擇。
　　A股目前排隊的擬上市企業(yè)中，有多家超級大盤股，包括過會一年仍未放行的陜煤股份、中信重工、EMS等等，監(jiān)管層需要考慮大盤股對市場的沖擊。如此考慮，人保集團在A股的上市時間并不能確定。
　　不過近期也有媒體提到，人保上市已獲國務院有關部門及保監(jiān)會全力支持，將走綠色通道，從發(fā)布招股意向書到最終掛牌，所花費的時間將顯著少于一般IPO企業(yè)，不必和其他大盤股排隊接受審核。
　　雖然沒有得到證實，但這樣的說法有一定的合理性。
　　目前，人保集團上市所提前的財務數(shù)據(jù)，都是基于2011年的數(shù)據(jù)。如果上半年不能成功過會，后延至三季度，人保還可能面對宏觀經濟形勢驟變、業(yè)務增長放緩及償付能力趨緊等諸多風險。人保集團A股在三季度上市，可以說是趕上了最好的時間窗口。
　　亟需補充資本
　　對于人保集團來說，上市已經刻不容緩。
　　去年，人保集團旗下的人保壽險曾經兩度補血，先后增資113億元，人保壽險資本金由年初的88億元增至201億元。然而，由于業(yè)務擴張迅速，資本市場持續(xù)低迷，對于險企維持較高的償付能力水平構成了挑戰(zhàn)。
　　截至2011年年末，人保壽險的資本充足率為159%，剛剛超過保監(jiān)會充足II類監(jiān)管標準(150%)，仍然需要大量的資本金維持后續(xù)發(fā)展。
　　為了進一步拓寬市場和保持資本充足率，人保集團需要盡快上市。
　　去年7月份，人保集團開始著手推進上市進程，引進社?；?/a>作為戰(zhàn)略投資者。保監(jiān)會也公開支持，在去年上半年保險監(jiān)管工作會議上，時任保監(jiān)會主席的吳定富明確表示，將繼續(xù)深化保險業(yè)改革，支持人保集團上市。
　  【無憂保提示】遺憾的是，由于人保對旗下“華聞系”股權整合艱難，導致金融牌照重復，不符合上市條件，導致上市進程一拖再拖。今年4月份，人保集團與北京信托簽約，將人保投控所持的“華聞系”股權轉讓給北京信托，人保集團上市障礙被清除，人保集團上市才開始沖刺。