【摘要】中國財險母公司中國人民保險集團股份有限公司(PICC，以下稱人保集團)將于6月21日接受港交所上市聆訊，爭取最快7月3日招股，7月16日掛牌。H股募資規(guī)模底限在30億美元(約合232.8億港元)。
　　對于市場普遍關(guān)心的A股上市方案，據(jù)投行人士透露，目前人保集團、中介機構(gòu)仍按照7月中旬預(yù)披露招股說明書的計劃進行準(zhǔn)備，希望國慶節(jié)前完成A股上市，但最終能否按計劃進行還要看H股的發(fā)行情況。此外，人保集團H股發(fā)行價、“A+H”改為“先H后A”、人保財險(微博)H股是否退市等都是待解之謎。
　　A股或國慶前后上市
　　人保集團啟動股份制改革到2011年引入戰(zhàn)略投資者全國社保基金，再到最后全速沖刺階段上市方案遭遇“先H后A”的突變，人保集團的整體上市之路可謂一波三折。
　　對于人保集團A股上市方案，知情人士透露，目前相關(guān)部門、中介機構(gòu)仍按照7月中旬預(yù)披露招股說明書的計劃進行準(zhǔn)備。如果H股發(fā)行順利，A股融資壓力就會小一些。按照相關(guān)程序規(guī)定，8月份就可以上會，如果一切順利的話，希望國慶節(jié)前實現(xiàn)上市。“最終能否按計劃進行，還要看H股的發(fā)行情況。”
　　定價或保險H股中最低
　　按相關(guān)指標(biāo)計算，綜合考慮到市盈率、市凈率等指標(biāo)，人保集團或成為H股中的中資保險股的最低價股。
　　從當(dāng)前保險股估值看，目前中國平安(45.00,-0.01,-0.02%)(微博)(61.95,0.00,0.00%，實時行情)等4只港股保險股的平均市凈率約2.38倍，其中中國平安2.8倍最高。如果人保集團發(fā)行價4.5元，則市凈率為3倍。
　　一名保險業(yè)人士認(rèn)為，單純從市盈率角度考慮，按目前平安、新華、太保、國壽的動態(tài)市盈率分別約20、20、21和25倍計算，人保集團發(fā)行市盈率可達到25倍左右，因此其發(fā)行價在6元左右，也可適當(dāng)提高。
　　市道低迷成“先H后A”誘因
　　人保集團上市方案的轉(zhuǎn)變可能與市場低迷有關(guān)。一位接近人保集團上市中介機構(gòu)的人士透露，證監(jiān)會考慮的主要原因是目前超級大盤股發(fā)行堵塞，包括過會一年的陜煤股份等均未放行，由于市場環(huán)境不好，證監(jiān)會暫時沒有放行這些超級大盤股的意向。“如果人保集團堅持A+H同步上市，將意味著其A股發(fā)行時間存在不確定性。”
　　但是人保集團的融資需求迫在眉睫。根據(jù)保監(jiān)會公布的數(shù)據(jù)，截至去年底，人保集團三家核心子公司人保財險、人保壽險、人保健康的償付能力分別為184%、132%和107.15%。除人保財險外，另外兩家子公司都瀕臨100%紅線。
　　人保財險H股會否退市？
　　一位保險行業(yè)分析師表示，盡管人保集團上市后可以允許人保財險的港股繼續(xù)存在，但人保財險是人保集團盈利最主要的一部分，人保集團若要整體上市，則必須先將人保財險退市，資產(chǎn)納入人保集團再進行整體上市。
　　【無憂保提示】“只能說退或留的可能性各占50%。”有業(yè)內(nèi)人士表示，分析中似乎傾向于留的可能性，“在制度上沒有任何強制退市的規(guī)定”。持同樣看法的還有人保財險總裁王銀成，他曾公開表示，人保集團和人保財險在H股共存無障礙。