【摘要】在整治行業(yè)銷(xiāo)售誤導(dǎo)和理賠難的同時(shí)，保監(jiān)會(huì)對(duì)投資監(jiān)管正趨于放松：股權(quán)、不動(dòng)產(chǎn)等投資渠道不再一事一批，投資范圍擬再度拓寬；衍生品、境外投資、融資融券等新業(yè)務(wù)逐步放開(kāi)，險(xiǎn)資投資品種迎來(lái)重大創(chuàng)新；保險(xiǎn)資管業(yè)對(duì)接其他金融機(jī)構(gòu)，將成為業(yè)務(wù)創(chuàng)新的重要平臺(tái)。
　　“在銀行業(yè)、信托業(yè)、基金業(yè)紛紛加速創(chuàng)新，搶占資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)戰(zhàn)略高地之時(shí)，保險(xiǎn)業(yè)作為最先開(kāi)放的金融業(yè)，先發(fā)優(yōu)勢(shì)正在消逝。”某保險(xiǎn)公司高管表示，保險(xiǎn)業(yè)必須經(jīng)歷新一輪松綁、改革、再出發(fā)。當(dāng)前監(jiān)管層醞釀祭出一系列重磅政策，意在將保險(xiǎn)業(yè)置于與銀行、券商、基金進(jìn)行充分競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境中，提升其行業(yè)發(fā)展能力。
　　目前保監(jiān)會(huì)正在加緊醞釀改革方案。“本次改革涉及到13個(gè)具體方案，從系統(tǒng)性和根本性出發(fā)，對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的關(guān)鍵制度進(jìn)行頂層設(shè)計(jì)。”一位監(jiān)管部門(mén)人士表示，從以往來(lái)看，每次資金運(yùn)用改革也都是保險(xiǎn)資金利差提升、產(chǎn)品創(chuàng)新的先發(fā)要素。
　　先發(fā)優(yōu)勢(shì)正在消逝
　　“按照目前的投資格局，每年4%的收益率已經(jīng)很不容易，盡管這只是債券市場(chǎng)的平均收益率。靠股市吃飯的時(shí)代差不多該終結(jié)了。”一保險(xiǎn)資管人士說(shuō)。2010年、2011年、2012年，持續(xù)的熊市行情成為6萬(wàn)億保險(xiǎn)資金所不能承受之重。缺少了股市的支持，2011年保險(xiǎn)資金年化收益率已降至4%以下。
　　我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)在2003年之后曾迎來(lái)一輪高速發(fā)展，并在整個(gè)金融資管行業(yè)占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)。從2003年開(kāi)始，國(guó)務(wù)院以特批形式逐步嘗試放寬保險(xiǎn)投資渠道，放開(kāi)保險(xiǎn)資金對(duì)證券投資基金、債券、股票等證券化產(chǎn)品的投資渠道，并確立保險(xiǎn)資產(chǎn)管理專業(yè)化體制，保險(xiǎn)資金收益隨之走高，其投資收益成為保險(xiǎn)盈利的重要來(lái)源。
　　2006年之后，保監(jiān)會(huì)先后放開(kāi)保險(xiǎn)資金對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施、不動(dòng)產(chǎn)、股權(quán)和境外的投資渠道。雖然各項(xiàng)創(chuàng)新渠道的政策細(xì)則并未跟進(jìn)，政策靈活性和可操作性并不強(qiáng)，但得益于保險(xiǎn)投資渠道的部分放開(kāi)及2006年大牛市對(duì)投資收益的顯著提升，萬(wàn)能險(xiǎn)、投連險(xiǎn)等新型壽險(xiǎn)產(chǎn)品異軍突起，保險(xiǎn)業(yè)在資產(chǎn)管理行業(yè)率先發(fā)力。
　　不過(guò)，自2011年以來(lái)，我國(guó)資產(chǎn)管理格局開(kāi)始出現(xiàn)重大調(diào)整，各金融行業(yè)的博弈和角力日漸加劇：銀行以其龐大的網(wǎng)絡(luò)推動(dòng)理財(cái)產(chǎn)品發(fā)展；信托業(yè)則運(yùn)用金融牌照，創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)，定位于高凈值客戶；證券業(yè)改革創(chuàng)新，明確定位為金融中介機(jī)構(gòu)，組織體系、服務(wù)方式、產(chǎn)品全面創(chuàng)新；而保險(xiǎn)業(yè)由于投資渠道受限，先發(fā)優(yōu)勢(shì)逐步喪失。
　　“近幾年我國(guó)金融市場(chǎng)經(jīng)歷著大刀闊斧的改革，但保險(xiǎn)業(yè)卻始終禁錮在原來(lái)的框架。”某保險(xiǎn)公司高管表示。“中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)步入新周期，股市很難再現(xiàn)前幾年的繁榮?，F(xiàn)在必須給保險(xiǎn)投資松綁，否則行業(yè)發(fā)展會(huì)陷入停滯的泥沼。”他說(shuō)。
　　“長(zhǎng)期以來(lái)我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)一直沒(méi)有走出靠股市"吃飯"的怪圈，這不僅導(dǎo)致保險(xiǎn)公司盈利不穩(wěn)定，更削弱了保險(xiǎn)產(chǎn)品的吸引力。”有監(jiān)管人士表示。
　　整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)迫切希望能夠啟動(dòng)新一輪改革，一系列重磅改革措施正是在這種背景下醞釀出爐的。在保監(jiān)會(huì)醞釀的13項(xiàng)投資新政中，多數(shù)是早已儲(chǔ)備的政策，如放開(kāi)無(wú)擔(dān)保債券、松綁不動(dòng)產(chǎn)和股權(quán)投資、開(kāi)放境外投資等。
　　“上述的投資政策，監(jiān)管部門(mén)已經(jīng)和保險(xiǎn)公司討論多次，現(xiàn)已基本成熟。借監(jiān)管改革順勢(shì)推出，恰逢其時(shí)。”上述保險(xiǎn)公司高管表示，“以往保險(xiǎn)業(yè)往往將投資收益下降歸咎于政策限制多，而今后所有渠道全面放開(kāi)，將成為保險(xiǎn)公司提升投資能力的重要外部力量。”
　　華創(chuàng)證券分析師牛播坤如此評(píng)價(jià)此次改革：定位于全面提升保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)配置與投資管理能力，以市場(chǎng)化、放松管制、拓寬投資范圍為基調(diào)，支持產(chǎn)品創(chuàng)新，提高整體效益，監(jiān)管實(shí)踐中減少行政審批，將在投資工具、投資市場(chǎng)、投資方式等方面取得一系列突破。
　　在放權(quán)給行業(yè)的同時(shí)，保監(jiān)會(huì)也決心讓保險(xiǎn)業(yè)放開(kāi)眼界，與銀行、證券、基金等行業(yè)一起展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)，找回逝去的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。
　　保監(jiān)會(huì)醞釀從產(chǎn)品和管理機(jī)構(gòu)兩個(gè)層面向其他金融機(jī)構(gòu)開(kāi)放，一方面打破原有保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)對(duì)保險(xiǎn)資金的壟斷格局，對(duì)接銀行、信托和證券的理財(cái)市場(chǎng)、基金和證券的公募與私募市場(chǎng)，分享其他金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理能力提升帶來(lái)的收益；另一方面，保險(xiǎn)資管公司有望轉(zhuǎn)型為專業(yè)資管機(jī)構(gòu)，接受多類(lèi)型資金委托管理，在資產(chǎn)管理的大市場(chǎng)中，與其他機(jī)構(gòu)一起競(jìng)爭(zhēng)。
　　“根據(jù)現(xiàn)有的改革思路，未來(lái)保險(xiǎn)資金可以委托公募基金公司做投資管理，同時(shí)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司可以發(fā)行公募產(chǎn)品。”一位保險(xiǎn)資管人士表示，“若改革方案落地，將加快金融行業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)步伐，并進(jìn)一步加劇資產(chǎn)管理行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，保險(xiǎn)業(yè)將在充分的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中壯大。”
　　在保監(jiān)會(huì)研討醞釀上述改革方案的同時(shí)，證監(jiān)會(huì)6月以來(lái)也推出多項(xiàng)新政。
　  【無(wú)憂保提示】“可以看到，金融業(yè)新一輪角力即將展開(kāi)，銀行、證券、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)將在資產(chǎn)管理行業(yè)中展開(kāi)充分競(jìng)爭(zhēng)。誰(shuí)的投資能力更強(qiáng)，誰(shuí)占據(jù)渠道優(yōu)勢(shì)，將成為新一輪競(jìng)爭(zhēng)中決定成敗的關(guān)鍵因素。”一位投行人士表示。