【摘要】中國財(cái)險(xiǎn)母公司中國人民保險(xiǎn)集團(tuán)股份有限公司將于6月21日接受港交所上市聆訊，爭取最快7月3日招股，7月16日掛牌。H股募資規(guī)模底限在30億美元(約合232.8億港元)。
　　對于市場普遍關(guān)心的A股上市方案，據(jù)投行人士透露，目前人保集團(tuán)、中介機(jī)構(gòu)仍按照7月中旬預(yù)披露招股說明書的計(jì)劃進(jìn)行準(zhǔn)備，希望國慶節(jié)前完成A股上市，但最終能否按計(jì)劃進(jìn)行還要看H股的發(fā)行情況。此外，人保集團(tuán)H股發(fā)行價(jià)、“A+H”改為“先H后A”、人保財(cái)險(xiǎn)(微博)H股是否退市等都是待解之謎。
　　A股或國慶前后上市
　　人保集團(tuán)啟動(dòng)股份制改革到2011年引入戰(zhàn)略投資者全國社?；?/a>，再到最后全速?zèng)_刺階段上市方案遭遇“先H后A”的突變，人保集團(tuán)的整體上市之路可謂一波三折。
　　對于人保集團(tuán)A股上市方案，知情人士透露，目前相關(guān)部門、中介機(jī)構(gòu)仍按照7月中旬預(yù)披露招股說明書的計(jì)劃進(jìn)行準(zhǔn)備。如果H股發(fā)行順利，A股融資壓力就會(huì)小一些。按照相關(guān)程序規(guī)定，8月份就可以上會(huì)，如果一切順利的話，希望國慶節(jié)前實(shí)現(xiàn)上市。“最終能否按計(jì)劃進(jìn)行，還要看H股的發(fā)行情況。”
　　定價(jià)或保險(xiǎn)H股中最低
　　按相關(guān)指標(biāo)計(jì)算，綜合考慮到市盈率、市凈率等指標(biāo)，人保集團(tuán)或成為H股中的中資保險(xiǎn)股的最低價(jià)股。
　　從當(dāng)前保險(xiǎn)股估值看，目前中國平安等4只港股保險(xiǎn)股的平均市凈率約2.38倍，其中中國平安2.8倍最高。如果人保集團(tuán)發(fā)行價(jià)4.5元，則市凈率為3倍。
　　一名保險(xiǎn)業(yè)人士認(rèn)為，單純從市盈率角度考慮，按目前平安、新華、太保、國壽的動(dòng)態(tài)市盈率分別約20、20、21和25倍計(jì)算，人保集團(tuán)發(fā)行市盈率可達(dá)到25倍左右，因此其發(fā)行價(jià)在6元左右，也可適當(dāng)提高。
　　市道低迷成“先H后A”誘因
　　人保集團(tuán)上市方案的轉(zhuǎn)變可能與市場低迷有關(guān)。一位接近人保集團(tuán)上市中介機(jī)構(gòu)的人士透露，證監(jiān)會(huì)考慮的主要原因是目前超級(jí)大盤股發(fā)行堵塞，包括過會(huì)一年的陜煤股份等均未放行，由于市場環(huán)境不好，證監(jiān)會(huì)暫時(shí)沒有放行這些超級(jí)大盤股的意向。“如果人保集團(tuán)堅(jiān)持A+H同步上市，將意味著其A股發(fā)行時(shí)間存在不確定性。”
　　但是人保集團(tuán)的融資需求迫在眉睫。根據(jù)保監(jiān)會(huì)公布的數(shù)據(jù)，截至去年底，人保集團(tuán)三家核心子公司人保財(cái)險(xiǎn)、人保壽險(xiǎn)、人保健康的償付能力分別為184%、132%和107.15%。除人保財(cái)險(xiǎn)外，另外兩家子公司都瀕臨100%紅線。
　　【無憂保提示】一位保險(xiǎn)行業(yè)分析師表示，盡管人保集團(tuán)上市后可以允許人保財(cái)險(xiǎn)的港股繼續(xù)存在，但人保財(cái)險(xiǎn)是人保集團(tuán)盈利最主要的一部分，人保集團(tuán)若要整體上市，則必須先將人保財(cái)險(xiǎn)退市，資產(chǎn)納入人保集團(tuán)再進(jìn)行整體上市。