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　　【摘要】鑒于目前多數機構對2610點開始的反彈還有熱情，熱點切換將主要圍繞小市值個股或板塊展開，但受資金面不足的約束，并不是所有中小市值個股能有好的表現，這輪反彈中，反彈幅度超過30%的個股將是少數。
　　外部環(huán)境偏負面
　　目前美國正在為第三輪印鈔(變相的量化寬松)做準備。一方面，要面對美國國內量化寬松的反對派、選民，以及持有大量美國國債的國家或機構。為了掃清第三輪印鈔的障礙，未來的兩三個月，美國的各項經濟數據恐怕會比已公布的數據更差，只有這樣，才能“綁架”國內、國外的反對者。如果不搞第三輪印鈔，不批準提高美國國債上限，美國可能出現債務違約的風險，美國經濟會二次探底，美國國內的失業(yè)率可能惡化，并拖累全球的經濟增長。另一方面，要讓大家知道，雖然美元問題很多，但歐元比美元更差，美元在全球貨幣體系中的地位不可動搖。
　　此外，美國通過打壓國際原油價格(釋放原油儲備等)，包括打壓金價(黃金價格上漲很容易和通脹聯系在一起)，降低美國國內的通脹預期，或具體的通脹數據，甚至提高通脹預期的標準(目前是2%)，為第三輪印鈔鋪路。讓大家從數據上得出一個結論，美國還是可以延續(xù)低利率的政策，同時即便再次印錢，通脹預期也還是不高。因此，未來的兩三個月，美國、歐洲的金融、經濟環(huán)境不會很好，對A股市場的影響偏負面。
　　緊縮周期未結束
　　7月6日，央行宣布年內第三次加息，這比市場預期的加息時間要晚。原因在于：在國際方面，6月希臘債務危機繼續(xù)惡化，美國房地產、消費等數據也較糟糕；在國內方面，前期緊縮導致的經濟下滑已經為諸多部門所關注，比如6月的PMI已接近50%的經濟冷熱臨界線。這些因素延緩了加息的推出。
　　但是，豬肉價格持續(xù)攀升，PPI上漲的動能還沒有根本緩解，當前國內仍面臨嚴峻的物價形勢。特別是，流動性過剩的格局還沒有根本改變，雖然以M2衡量的貨幣供應量已經被控制在16%的目標之下，但事實上，由于今年以來的金融“脫媒”加速，以及社會融資總量的大發(fā)展，社會資金的活躍度仍較高，它們仍會對物價形成較大沖擊。以上因素也就使得政策盡管預計物價上漲的高峰即將過去，但仍不敢放松對于物價的控制。
　　在這次加息后，央行繼續(xù)頻繁使用提準以抑制銀行貨幣信貸供給的必要性有望下降，下半年數量型貨幣政策工具回收流動性的規(guī)模和節(jié)奏有望逐漸放緩。但這并不意味著央行的緊縮政策就此結束，若四季度GDP回升勢頭凸顯的話，則10月還存在加息的機會，而根據我們對這一輪經濟調整性質的判斷，這種概率還是較大的。
　　反彈成色不足
　　從市場角度看，本輪反彈的成色也不是很足。一方面，很多公募基金、私募基金、券商集合理財等專業(yè)投資者，今年上半年業(yè)績差強人意，再加上短線資金和倉位輕的機構也有做波段的沖動，因此從博弈角度看，一旦A股市場出現止跌，不管基本面如何，大家都會出現強烈的做多“情結”。這也就不難解釋，為何對一些明顯的偏空因素，很多機構都解讀為“利好”。
　　另一方面，2610點反彈至今，累計漲幅超過50%的個股超過30只。但與去年2319點見底之前，成飛集成兇悍的上漲相比，它們的走勢還不夠兇悍(指短期內累計漲幅、連續(xù)封漲停板的能力)，距離“標志性”股票還有一定差距。除了航母概念外，近期市場熱點依然是“老面孔”，并沒有出現新的“主題”、“概念”，更像是對以前的熱點炒冷飯，這反映出2610點反彈的級別要比2319點的反彈級別低。
　　無憂保提示：打一槍換一個地方的熱點切換，反映出目前參與反彈的資金并不充裕，推動反彈的主要力量是存量資金，增量資金很有限，大家都“站在各自的山頭唱各自的歌”