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　　【摘要】達信（Marsh）保險經(jīng)紀公司發(fā)布的《亞洲IPO風險管理》報告指出，監(jiān)管風險、股東相關風險、交易服務商風險和員工風險成為中國企業(yè)進行IPO（首次公開募股）的核心風險。
　　數(shù)據(jù)顯示，截至2011年5月底，共有123家中國企業(yè)完成IPO；2011年余下時間，還有94家企業(yè)計劃進行IPO。這一數(shù)字遠遠超過亞洲其他經(jīng)濟體。然而，2011年以來，在美國上市遭遇集體訴訟的中國公司已經(jīng)達到34家，中國概念股在海外頻遭沽空，部分中國企業(yè)因此不得不推遲、乃至取消IPO計劃。
　　這份由達信出具的報告將IPO風險主要歸為四類：監(jiān)管風險、股東相關風險、交易服務商風險和員工風險。
　　監(jiān)管風險包括證券交易所對籌備IPO的要求逐漸提高、更多的公司治理責任、更加嚴格的監(jiān)管審查、更苛刻的財務報告規(guī)定以及IPO后的內(nèi)幕交易監(jiān)管等。這就使得公司董事和高管需要擔負起更多職責，面臨更高的個人風險。
　　股東相關風險則來自于涉嫌對招股說明書進行誤報、漏報或虛假陳述招致的法律訴訟。同時，IPO后股東數(shù)量增加以及新司法管轄區(qū)內(nèi)的股東增加，提高了法律訴訟發(fā)生的可能性；而股價波動和盈利不佳也會招致股東不滿從而引發(fā)索賠。
　　交易服務商風險主要指遭遇訴訟后可能要賠償承銷商。根據(jù)上市公司與投資銀行的協(xié)議，如果遭遇訴訟指控，通常需要賠償IPO的承銷商和/或保薦人。該公司可能還要賠償其交易服務商。
　　員工風險則是IPO后，養(yǎng)老金計劃或員工期權的改變可能會導致員工向董事和高管提起索賠。
　　此外，由于IPO風險與上市地點的法律環(huán)境緊密相關，在訴訟高發(fā)的國家，特別是美國尋求上市的企業(yè)須密切關注該國的法律法規(guī)帶來得相關風險。據(jù)美國證券交易委員會數(shù)據(jù)顯示，在成為美國聯(lián)邦證券集體訴訟案被告的所有外國公司中，亞洲公司占了大部分，并以中國公司為主。
　　報告還特別提出，IPO招股說明書本身就有可能招致訴訟。如果上市公司被指控涉嫌對招股說明書進行虛假陳述，不但公司董事和高管可能要對此負責，公司還可能要賠償交易服務商的損失。如果投資者是受招股說明書吸引而購買股票，而后信息被披露為虛假信息導致股價大跌，當初買進股票的價格被人為抬高從而使投資人利益受損，最終會招致針對該公司的集體訴訟。
　　達信中國高級副總裁兼財務及專業(yè)責任險負責人魏鋼表示，IPO本質(zhì)上是一項非常特殊的交易，交易之前、之中和之后都面臨著眾多風險，特別是潛藏著長尾責任風險，IPO交易可能在一年之內(nèi)完成，但索賠卻有可能在幾年以后發(fā)生。“這些風險需要公司股東、管理層和高管予以慎重考慮。”
　　雖然企業(yè)IPO面臨的風險狀況非常復雜，籌集資金仍然是公司和經(jīng)濟發(fā)展不可或缺的一個環(huán)節(jié)。在魏鋼看來，通過恰當?shù)娘L險管理策略并利用董事、高管責任保險（D&O）和公開發(fā)行證券責任保險（POSI）等解決方案來轉(zhuǎn)移風險，有助于解除公司及其董事和高管的后顧之憂，促進企業(yè)發(fā)展。
　　但需要指出的是，董責險并不承保IPO交易相關的索賠，因此，計劃上市的企業(yè)有兩個選擇方案：擴展現(xiàn)有董責險范圍以承保IPO交易相關的索賠，或者投保單獨的公開發(fā)行證券責任保險（POSI）。據(jù)悉，目前POSI在亞洲各國的普及程度有所不同。而在中國，隨著國有企業(yè)在中國香港和美國的上市，也刺激了對POSI的需求。從而促進保險業(yè)的發(fā)展。
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