次貸危機(jī)之后，投資者如驚弓之鳥，在厭惡風(fēng)險(xiǎn)之余紛紛追逐安全島，ETF被認(rèn)為是安全的投資品種。搞笑的是，恰恰是安全的投資品釀就了最不安全的投資。

　　期貨市場(chǎng)熱切期盼

　　據(jù)了解,我國(guó)期貨市場(chǎng)經(jīng)過近20年的發(fā)展,已步入健康發(fā)展軌道,特別是2010年4月16日股指期貨的推出,為機(jī)構(gòu)投資者提供了新的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具。

　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)已于去年頒布了《證券投資基金參與股指期貨交易指引》、《證券公司參與股指期貨交易指引》,今年又頒布實(shí)施了QFII參與股指期貨交易的指引,即《合格境外投資者參與股指期貨交易指引》。上月,中國(guó)銀監(jiān)會(huì)頒布了《信托公司參與股指期貨交易業(yè)務(wù)的指引》,金融衍生品市場(chǎng)的市場(chǎng)參與度越來越廣、越來越深,對(duì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的需求也呼之欲出。

　　北京證監(jiān)局局長(zhǎng)助理陸倩在會(huì)上透露,保險(xiǎn)業(yè)參與股指期貨的相關(guān)指引正在擬定之中,保險(xiǎn)業(yè)有望參與到金融衍生品市場(chǎng)之中。

　　“股指期貨經(jīng)過一年半的平穩(wěn)運(yùn)行,與當(dāng)前的資本市場(chǎng)交易狀況相適應(yīng)的。”中國(guó)金融期貨研究所李明良博士認(rèn)為,保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與衍生品市場(chǎng)時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟。一方面,保險(xiǎn)資產(chǎn)的性質(zhì)決定了其需要尋求增值保值的途徑,而衍生品市場(chǎng)為保險(xiǎn)資產(chǎn)提供了非常好的避險(xiǎn)工具;另一方面,金融衍生品市場(chǎng)也需要強(qiáng)有力的機(jī)構(gòu)投資者。此外,從海外市場(chǎng)來看,保險(xiǎn)資產(chǎn)進(jìn)入衍生品市場(chǎng)有著成熟的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)和監(jiān)管手段。“保險(xiǎn)資金無論對(duì)股票市場(chǎng)或金融期貨市場(chǎng),都有很大的潛力可發(fā)揮。”李明良強(qiáng)調(diào)。

　　不過,來自證監(jiān)會(huì)期貨監(jiān)管一部的人士提醒到,對(duì)于參與衍生品市場(chǎng),監(jiān)管部門要求各機(jī)構(gòu):一是明確參與目的,是為了套期保值還是為了投機(jī);二是要解決好對(duì)應(yīng)凈資產(chǎn),或是償付能力的匹配問題;三是明確對(duì)內(nèi)生規(guī)模的控制要求。

　　產(chǎn)品創(chuàng)新需跟上

　　北京工商大學(xué)證券期貨研究所的胡俞越在會(huì)上表示,保險(xiǎn)市場(chǎng)不能管理投資風(fēng)險(xiǎn),并且在承保高頻損失風(fēng)險(xiǎn)時(shí)自身不具備風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移機(jī)制,無法有效規(guī)避保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)與投資中面臨的股價(jià)變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)等,因此,保險(xiǎn)市場(chǎng)可以而且應(yīng)該積極利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行資產(chǎn)管理。

　　他還建議,期貨交易所要加快推出新品種,如利率期貨、天氣期貨、自然災(zāi)害期貨、房地產(chǎn)景氣指數(shù)期貨,此外還應(yīng)加快推出期權(quán)產(chǎn)品。胡俞越的觀點(diǎn)與來自法國(guó)安盛保險(xiǎn)集團(tuán)首席壽險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)官Hans Wagner不謀而合,“利率期貨將是保險(xiǎn)公司很有利的風(fēng)險(xiǎn)管理工具”。

　　舉例來說,目前我國(guó)大部分壽險(xiǎn)保單都是基于某種固定的利率在若干年后支付受益人保險(xiǎn)利益,因此,壽險(xiǎn)產(chǎn)品對(duì)利率高度敏感,需要運(yùn)用利率期貨規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。為防止利率下降帶來的損失,保險(xiǎn)公司如果在銷售具有固定利率的保單時(shí)相應(yīng)購(gòu)買利率期貨,就能規(guī)避利率下降帶來的風(fēng)險(xiǎn),達(dá)到套期保值目的。

　　保險(xiǎn)業(yè)持謹(jǐn)慎態(tài)度

　　據(jù)悉,國(guó)內(nèi)多家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司、保險(xiǎn)公司投資部門的相關(guān)負(fù)責(zé)人都參加了此次研討會(huì)。不過,對(duì)于投資金融衍生品大多持謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　“風(fēng)險(xiǎn)控制是保險(xiǎn)資金管理的第一生命線,風(fēng)險(xiǎn)控制能力是否達(dá)到入市的條件,成為制約保險(xiǎn)資金進(jìn)入股指期貨的關(guān)鍵因素。此外,人才很重要。”中國(guó)人保資產(chǎn)管理公司副總裁秦嶺指出,保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司多年來一直延續(xù)著現(xiàn)貨交易市場(chǎng)的特征,思維理念跟期貨交易都不一樣,介入股指期貨交易可能要從頭開始,需要觀念和思維的轉(zhuǎn)變。

　　不論事實(shí)是不是如此，央行直接干預(yù)匯率，政府直接干預(yù)大宗期貨價(jià)格，意味著市場(chǎng)價(jià)格不可預(yù)期，量化交易方法將越來越多地扔進(jìn)儲(chǔ)物箱。

　　嚴(yán)厲的監(jiān)管，行政定價(jià)體系，加上投行的貪婪，共同葬送了金融衍生品市場(chǎng)。