周四滬指、恒指漲聲一片，保險股的強力拉升成為多頭主力。中國平安滬指勁升3.86%，創(chuàng)下79.90元的歷史收盤新高，中國人壽亦漲勢強勁，上揚4.50%，收盤于46.17元，離前期高點僅一步之遙；在香港市場，平安漲幅達4.16%，再創(chuàng)歷史新高，國壽也在前兩個交易日創(chuàng)出歷史新高，維持在高位附近。

        國壽、平安半年報或超預(yù)期無疑是推動股票價格上漲的一大主因。另外，提升兩大保險股股價的催化劑已經(jīng)出現(xiàn)，在加息預(yù)期、保險QDII“出海”、同業(yè)拆借市場向保險業(yè)開閘等多重利好背景下，保險行業(yè)正在出現(xiàn)新的拐點，國壽及平安保險業(yè)的長期投資回報率必將逐步提高。

        投資收益或超預(yù)期

        近一個月來，雖然大盤大幅震蕩，但國壽和平安兩只保險股表現(xiàn)搶眼，一個月來最高漲幅都接近50%，遠超大盤。這主要歸因于兩家公司中考成績單可能遠遠超過了市場預(yù)期。

        主要表現(xiàn)為：國壽、平安的投資收益率表現(xiàn)被分析師們低估了。幾天前剛對國壽、平安2007年盈利預(yù)期進行過分析的國泰君安研究所金融分析師伍永剛昨日在電話里告訴小編，“在資本市場利好及加息預(yù)期的背景下，國壽、平安作為重要的市場參與者，其反映在半年報上的投資收益很有可能超出我們的預(yù)期。”

        兩大保險股今年以來在權(quán)益類投資上表現(xiàn)活躍，在民生銀行等股權(quán)認(rèn)購中身影頻現(xiàn)。加上第一季度減倉及時，國壽、平安受大盤調(diào)整影響甚微。另外，受近期加息預(yù)期等外圍環(huán)境的整體利好影響，兩大保險股的半年報或?qū)⑺疂q船高。

        按照6月22日的復(fù)權(quán)價計算，中國人壽股權(quán)投資的浮盈達338億元，這還不包括沒有市價的廣發(fā)行的投資，國壽獲得廣發(fā)行20%的股權(quán)，與花旗等并列成為第一大股東。

        同樣，平安斬獲頗豐，共有311億元的浮盈，另外還有24億元沒有市價的其他股權(quán)投資，由于平安收購了深商行，并且擁有自己的證券和信托公司，這部分雖然不會體現(xiàn)為浮盈，但作為整個集團經(jīng)營業(yè)務(wù)的一部分，資本市場的繁榮和發(fā)展直接融入了其長期戰(zhàn)略發(fā)展中。

        至于今年第二季度以來股市的賺錢效應(yīng)使保險營銷受到一定影響，尤其是5月的火爆行情使中國人壽和平安壽險的單月保費出現(xiàn)同比下降現(xiàn)象，中信建投謝瑩瀅分析認(rèn)為，牛市中保險公司業(yè)績增長的最主要動力來自投資收益大幅增長，相比之下短期保費收入增長放緩對業(yè)績的影響較為次要。

        根據(jù)國內(nèi)分析師的普遍預(yù)計，國壽、平安的中考成績單或?qū)⒂?月中旬出爐。

        加息構(gòu)成長期利好

        兩大保險股上半年業(yè)績可能超預(yù)期，或許只是推動股票價格上漲的一個短期原因。從長期來看，加息預(yù)期、利息稅減免、保險QDII“出海”等政策面消息，無疑將構(gòu)成對保險業(yè)長期利好。

        首當(dāng)其沖的就是加息周期影響。目前國內(nèi)加息預(yù)期強烈，對保險股而言加息構(gòu)成長期利好。安信證券楊建海認(rèn)為，從短期看，加息可以提高存款利率，但是也會導(dǎo)致現(xiàn)有債券價格下降，還有可能帶來股票市場波動，對保險公司的投資收益影響偏中性；但從長期看，新的投資資產(chǎn)的收益率水平會提升，同時加息往往與經(jīng)濟加速增長相伴，股票市場的投資回報預(yù)計會保持在較高水平，因此保險公司的長期收益率水平呈上升趨勢。

        事實上，加息對兩大保險股的影響已經(jīng)凸顯無疑，今年3月、5月的兩次加息提升了國壽、平安的每股收益。日前一份分析統(tǒng)計預(yù)計，國壽2007年保費投資因利率上升而增加的利息收入約4.51億元，平安約為2.21億元。根據(jù)國壽和平安保費增速，預(yù)計2007年國壽、平安每股收益因加息而分別增加0.05元、0.10元。

        同樣，利息稅有望得到減免，對于保險公司來說又是一大利好。海通證券分析師潘洪文昨向小編表示，利息稅一旦減免，對于保險公司最大的影響可能是保險公司銀行存款利息收入的增加。

        至于保險QDII“出海”細則的即將頒布，多位分析師認(rèn)為，平安、國壽此前已有“出海”經(jīng)驗，其對保險股的利好影響已基本消化。不過，這一政策對整個保險業(yè)的利好影響將持續(xù)很長一段時間。

        值得一提的是，一位香港證券研究所分析師提醒投資者，保險資金被允進入同業(yè)拆借市場的消息以及近期保險資產(chǎn)管理公司將獲定向發(fā)行特別國債的傳聞，對保險公司投資收益的提高作用不會立竿見影地反映出來，但其帶來未來的影響作用是毫無置疑的。

        鑒于國壽、平安近來股價表現(xiàn)，國際投行紛紛調(diào)高對兩保險股2007年、2008年的盈利預(yù)期，并將兩大保險股稱為“養(yǎng)老股”，多數(shù)建議“買入”。截至小編昨日發(fā)稿前，多位分析師的觀點是，“若按照目前兩大保險股走勢，平安、國壽的年內(nèi)目標(biāo)價有望達到100元、60元。”