【摘要】保險資金作為重要機構投資者之一，其一舉一動都頗受市場關注。統計顯示，在監(jiān)管趨嚴的大環(huán)境下，今年上半年險資在A股市場舉牌絕跡。與此同時，深港通對險資的開放則促使越來越多的險資機構把目光投向港股。

　　杠桿舉牌絕跡
　　針對險資在A股市場快進快出，大肆進行杠桿收購、爭奪上市公司控股權的行為，2016年以來，監(jiān)管層出臺了一系列舉措，強力治理市場亂象。種種跡象顯示，險資杠桿舉牌的行為基本上得到了遏制。
　　保監(jiān)會副主席陳文輝7月5日表示，今年1至5月份，保險業(yè)實現原保費收入超過2萬億元，同比增長25.88%；其中財產險原保費收入3956億元，同比增長11.65%；人身險原保費收入16335億元，同比增長29.89%。值得注意的是，壽險公司未計入保險合同核算的保戶投資款和獨立賬戶新增交費3206億元，同比下降了60%。
　　通常而言，壽險公司未計入保險合同核算的保戶投資款本年新增交費以萬能險為主。在有數據可對比的68家壽險公司中，有46家險企萬能險保費下降。下降幅度前十的壽險公司分別為中法人壽、君康人壽、前海人壽、安邦人壽、北大方正人壽、和諧健康、幸福人壽、匯豐人壽、中華人壽、信泰，下降幅度分別為100.00%、99.71%、99.55%、98.51%、97.92%、96.60%、96.47%、93.53%、92.43%、91.63%。萬能險下降幅度在50%到90%之間的險企包括農銀人壽、國聯人壽等險企。
　　機構研究顯示，在2015年至2016年的險資舉牌浪潮中，險資舉牌金額超過1700億元，涉及上市公司達到了37家。而這些舉牌資金的主要來源，正是萬能險。2017年上半年，隨著監(jiān)管機構對萬能險的嚴厲監(jiān)管，險資舉牌已經絕跡，全市場未發(fā)生一起險資主導的舉牌事件。
　　值得注意的是，目前來看，對萬能險的高壓監(jiān)管態(tài)勢仍將繼續(xù)。今年6月27日，保監(jiān)會對外披露，審計署在近日的《關于2016年度中央預算執(zhí)行和其他財政收支的審計工作報告》中指出“個別保險公司通過資產管理計劃、萬能險等籌資入市，影響資本市場秩序”等問題，保監(jiān)會將查找制度漏洞，堅決查處背離萬能險自身發(fā)展規(guī)律等行為。保監(jiān)會稱，將保持監(jiān)管高壓態(tài)勢，強化重點公司監(jiān)管，推動萬能險有序健康發(fā)展。

　　試水深港通
　　另一方面，保監(jiān)會則在險資參與港股市場投資方面作出了規(guī)定。今年6月30日，保監(jiān)會發(fā)布了《保險資金參與深港通業(yè)務試點監(jiān)管口徑》(下稱《監(jiān)管口徑》)，允許保險資金參與深港通業(yè)務試點。2007年和2014年，保監(jiān)會曾先后發(fā)布《保險資金境外投資管理暫行辦法》及《保險資金境外投資管理暫行辦法實施細則》，允許保險機構投資香港股票及其他發(fā)達市場權益類資產。2016年9月8日，保監(jiān)會發(fā)布《關于保險資金參與滬港通試點的監(jiān)管口徑》，標志著保險資金可參與滬港通試點業(yè)務。
　　《監(jiān)管口徑》涉及兩點主要內容：一是明確了保險機構可以投資深港通下的港股通股票，應當參照《保險資金參與滬港通業(yè)務試點監(jiān)管口徑》的要求執(zhí)行；二是明確了保險資金可以通過證券投資基金投資港股通股票，其基金管理人資質需符合相關監(jiān)管規(guī)定。至此，滬港通及深港通下的港股通股票均已對內地險資開放。保監(jiān)會表示，《監(jiān)管口徑》有利于支持保險資金“南下”，充分利用內地和香港兩個市場配置資源，分散投資風險；有利于拓寬保險資金境外投資渠道，穩(wěn)步提升投資收益。
　　此前，保監(jiān)會有關負責人在接受新華社媒體人專訪時披露，目前，保險資金通過滬港通投資香港股票的規(guī)模已達到1743.58億元。其中，直接投資規(guī)模為1117.46億元，通過保險資產管理公司發(fā)起設立的保險資產管理產品投資規(guī)模為626.12億元。華創(chuàng)證券洪錦屏認為，保險資金投資滬港通股票以金融業(yè)為主，成長型、消費性行業(yè)也參與較多。本次通過深港通向險資開放的港股具備小市值、高成長的特性，根據滬港通的投資特點，契合了部分保險公司對于成長型公司的投資需求。興業(yè)證券分析師張憶東、李彥霖也發(fā)布報告稱，保守估計2017年將有3%的保險資金配置港股，即至少2500億增量資金。

　　密集調研中小創(chuàng)
　　2017年上半年的A股市場是白馬股的天下。而從近期的一些動向來看，保險資金則可能把目光投向中小板創(chuàng)業(yè)板的成長類股票。
　　根據Wind資訊數據，2017年以來共有95家險資對719只個股進行了781次調研，其中主板被調研個股數為191只，中小板被調研個股數為302只，創(chuàng)業(yè)板被調研個股數則為226只。從調研主體來看，資產配置壓力較大的壽險公司是調研個股的主力軍，上半年共有51家壽險公司對A股進行了調研。2017年以來共有23家保險公司調研個股數在10只以上。
　　其中，中國人壽累計對48只股票進行了57次調研，對中小板和創(chuàng)業(yè)板股票較為感興趣，調研個股數分別達到21只、16只。天安財險則對43只股票進行了48次調研，其中中小板和創(chuàng)業(yè)板的調研股票數量均為16只，前海人壽則對46只個股進行了47次調研，其中中小板和創(chuàng)業(yè)板個股數量分別為19只和15只。除此之外，平安養(yǎng)老、國壽養(yǎng)老、陽光保險集團和信誠人壽調研的股票也達到了30只以上，其中均是以中小板和創(chuàng)業(yè)板為主，主板股票調研個數均在10只以下。均不同程度地表現出了對于中小板和創(chuàng)業(yè)板個股興趣。
　　不過，從調研的集中度來看，仍然主要集中在白馬股。今年以來，?？低暋⒈趟?、歌爾股份、華東醫(yī)藥、信維通信、美的集團和京東方A倍保險公司及保險資管公司調研的家數均在10家以上。

　　無憂保提示：在2015年至2016年的險資舉牌浪潮中，險資舉牌金額超過1700億元，而隨著監(jiān)管機構對萬能險的嚴厲監(jiān)管，今年上半年險資舉牌絕跡，全市場未發(fā)生一起險資主導的舉牌事件。