作為中概股規(guī)模最大的私有化項(xiàng)目，奇虎360自宣布退市起就備受資本市場(chǎng)關(guān)注，被360概念股“光環(huán)”加身的上市公司亦從中受益。其中5家保險(xiǎn)公司現(xiàn)身投資人名單，5家保險(xiǎn)公司的持股比例已高達(dá)近13.3%。

　　日前，天津證監(jiān)局披露的一紙公告使奇虎360的回歸路徑塵埃落地，該公司日前與券商簽訂了首次公開發(fā)行并上市輔導(dǎo)協(xié)議，將以IPO的方式重返A(chǔ)股市場(chǎng)。

　　對(duì)于奇虎360的回歸，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)充滿期待。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，該公司的回歸意味著公司估值的數(shù)倍暴增。有分析人士具體指出，以目前對(duì)奇虎360整個(gè)業(yè)務(wù)的估值，判斷奇虎非常有可能在2、3年內(nèi)市值接近2000億人民幣。以目前77美金測(cè)算市值100億美金，也就是600多億人民幣，隱含3年內(nèi)3倍回報(bào)。

　　值得一提的是，對(duì)于奇虎360回歸A股的盛宴，保險(xiǎn)公司并不缺席。據(jù)了解，在奇虎360回歸A股的過程中，中國(guó)平安、陽(yáng)光人壽、泰康人壽、太平保險(xiǎn)、珠江人壽保險(xiǎn)5家保險(xiǎn)公司現(xiàn)身投資人名單，5家保險(xiǎn)公司的持股比例已高達(dá)近13.3%。

　　周鴻祎募資百億美金，保險(xiǎn)獨(dú)占13.3%
　　據(jù)天津證監(jiān)局日前披露，華泰聯(lián)合證券已于今年3月23日與三六零科技股份有限公司簽訂首次公開發(fā)行并上市輔導(dǎo)協(xié)議。這意味著奇虎360將以IPO的方式回歸A股市場(chǎng)，此前奇虎360意欲借殼回歸的傳聞不攻自破。
　　談及回歸A股，奇虎360董事長(zhǎng)周鴻祎表示，考慮讓360公司回歸國(guó)內(nèi)，并不是“混不下去”了，而是出于國(guó)家安全的需要。據(jù)周鴻祎透露，和其他私有化的中概股公司相比，360的私有化價(jià)格不低，退市價(jià)格是發(fā)行價(jià)格的5倍左右。資料顯示，360的發(fā)行價(jià)格為14.5美元，退市價(jià)格為77美元。
　　股價(jià)的上揚(yáng)也意味著退市成本的走高，周鴻祎坦言，360從美國(guó)退市，到完成私有化，再到啟動(dòng)回歸A股的一路上經(jīng)歷了“千辛萬(wàn)苦”。其指出：“奇虎360在美國(guó)最高的時(shí)候市值接近差不多100億美金，360要退回來差不多要籌集100億美金，而且中間要找到新的投資人，還要從銀行借債?！?br>　　從更精確的數(shù)字來看，2015年12月18日，奇虎360宣布93億美元的價(jià)格達(dá)成私有化協(xié)議。據(jù)市場(chǎng)分析，若以交易總額計(jì)算，這是目前中概股規(guī)模最大的私有化交易。
　　在奇虎360回歸A股的過程中，部分險(xiǎn)企以投資人的身份亮相。據(jù)了解，在奇虎360披露的私有化財(cái)團(tuán)成員名單中，中國(guó)平安、陽(yáng)光人壽、泰康人壽、太平保險(xiǎn)、珠江人壽保險(xiǎn)5家保險(xiǎn)公司赫然在列，前述5家保險(xiǎn)公司的持股比例近13.3%。

　　奇虎360連續(xù)4年?duì)I收凈利高速增長(zhǎng)，機(jī)構(gòu)看好回歸行情
　　對(duì)于險(xiǎn)企看好奇虎360回歸的原因，業(yè)內(nèi)人士表示，一方面該公司占據(jù)互聯(lián)網(wǎng)安全領(lǐng)域龍頭地位，成為目前國(guó)內(nèi)除BAT外，實(shí)力最為強(qiáng)勁的互聯(lián)網(wǎng)公司;另一方面，奇虎360無論是在公司規(guī)模還是治理結(jié)構(gòu)上都更加透明，并且從經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)看，可以說360屬于一家健康的現(xiàn)金奶牛公司。
　　財(cái)報(bào)顯示，奇虎360在2015年公司第一季度營(yíng)收3.844億美元，同比增長(zhǎng)45%;凈利潤(rùn)5300萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)8%，第二季度營(yíng)收4.383億美元，同比增長(zhǎng)37.9%;凈利潤(rùn)為8140萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)108%。
　　奇虎360在登錄美股市場(chǎng)上市期間長(zhǎng)期業(yè)績(jī)亮眼。2014財(cái)年，奇虎360營(yíng)收為13.907億美元，比2013財(cái)年的6.711億美元增長(zhǎng)107.2%;凈利潤(rùn)為2.228億美元，比2013財(cái)年的9970萬(wàn)美元增長(zhǎng)123.5%;2013財(cái)年，奇虎360的營(yíng)業(yè)收入以及凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)104.0%以及113.2%。2012財(cái)年，公司全年收入達(dá)到3.29億美元，同比增長(zhǎng)約96%;凈利潤(rùn)為4675萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)200%;2011財(cái)年，奇虎360營(yíng)業(yè)收入1.68億美元，同比增長(zhǎng)約191%，全年凈利為6359萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)408.2%。
　　此外，奇虎360回歸A股后的估值水平也使國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)充滿期待。據(jù)分析人士透露，與美股同類互聯(lián)網(wǎng)公司進(jìn)行比較，A股公司的市盈率、市值均占很大的優(yōu)勢(shì)，這種VC式估值極大地提高了互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的融資能力，使互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)有足夠的資金發(fā)展壯大。基于A股的高估值，奇虎360回歸一旦落定便是估值的數(shù)倍暴增。
　　另有分析具體指出，奇虎360項(xiàng)目的投資人有可能通過再上市的方式退出，以目前對(duì)奇虎整個(gè)業(yè)務(wù)的估值，判斷奇虎非常有可能在2、3年內(nèi)市值接近2000億人民幣。以目前77美金測(cè)算市值100億美金，也就是600多億人民幣，隱含3年內(nèi)3倍回報(bào)。

　　險(xiǎn)資屢現(xiàn)私有化進(jìn)程，中概股私有化大軍再擴(kuò)容
　　對(duì)于險(xiǎn)資投資奇虎360私有化一事，保監(jiān)會(huì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管部方面曾表示，對(duì)于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)而言，彼時(shí)的投資形勢(shì)嚴(yán)峻，二級(jí)市場(chǎng)上好項(xiàng)目越來越少，高收益項(xiàng)目也越來越少，導(dǎo)致項(xiàng)目投資的難度加大，而像奇虎360這樣的中概股私有化、回歸A股的股權(quán)投資項(xiàng)目，投資回報(bào)率和安全性均較高，無疑給保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資提供了新的機(jī)會(huì)和領(lǐng)域，這成為險(xiǎn)資破解優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)荒的途徑?！?br>　　險(xiǎn)資參與中概股私有化故事絕非僅奇虎360一例，據(jù)了解，藥明康德于2015年宣布計(jì)劃從美國(guó)退市，買方集團(tuán)中出現(xiàn)平安保險(xiǎn)身影。今年3月23日晚間，無錫藥明康德新藥開發(fā)股份有限公司正式發(fā)布上市輔導(dǎo)公告，擬首次公開發(fā)行人民幣普通股并上市，現(xiàn)正接受華泰聯(lián)合證券有限責(zé)任公司的輔導(dǎo)。
　　目前來看，中概股私有化的陣營(yíng)仍在擴(kuò)大。公開資料顯示，4月7日，智聯(lián)招聘宣布簽署私有化協(xié)議，買家團(tuán)將按每普通股9.10美元價(jià)收購(gòu)公司。
　　分析認(rèn)為，對(duì)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)而言，海外優(yōu)質(zhì)互聯(lián)網(wǎng)公司、生物醫(yī)藥公司等相對(duì)稀缺的上市資源，回歸國(guó)內(nèi)后必然由于稀缺性帶來高溢價(jià)。但也有業(yè)內(nèi)人士指出，中概股私有化進(jìn)程涉及的流程和協(xié)調(diào)的利益關(guān)系復(fù)雜，私有化運(yùn)作時(shí)間成本較高，其中存在私有化失敗、股權(quán)糾紛等多種風(fēng)險(xiǎn)，尤其是在當(dāng)前的大環(huán)境下，參與中概股私有化項(xiàng)目的投資存在諸多變數(shù)。無論是機(jī)構(gòu)投資者還是借助其他渠道參與的個(gè)人，均需要權(quán)衡其中的利弊，不可盲目進(jìn)場(chǎng)。

　　中概股回歸開啟新路徑，IPO模式考驗(yàn)盈利能力
　　事實(shí)上，從此前中概股回歸的套路來看，借殼回歸成為中概股的普遍選擇，巨人網(wǎng)絡(luò)、完美世界無不如是。據(jù)業(yè)內(nèi)人士表示，過去中概股選擇借殼上市主要是因?yàn)镮PO排隊(duì)時(shí)間太長(zhǎng)，現(xiàn)在奇虎360愿意正常排隊(duì)，或許得到了某種暗示，排隊(duì)時(shí)間不會(huì)太長(zhǎng)。此前，有外媒報(bào)道稱，中國(guó)考慮為一些科技公司IPO提供更快的審批流程。螞蟻金服、眾安在線保險(xiǎn)、奇虎360等公司將獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)的上市捷徑。不過，該消息尚未得到官方證實(shí)。
　　上述業(yè)內(nèi)人士進(jìn)一步透露，IPO或許為中概股開啟新的回歸路徑。如果奇虎360享受綠色通道，估計(jì)以后中概股基本上都會(huì)走IPO的“正門”。無論是哪種情況，傳遞出來的信號(hào)都是明確的，就是IPO加速繼續(xù)，中概股回歸A股也會(huì)成為IPO大軍中的一員。
　　此外，另有分析人士指出，中概股選擇IPO上市或許與監(jiān)管傾向有關(guān)，據(jù)前述人士表示，監(jiān)管方面叫停中概股借殼回歸目前仍沒有松動(dòng)。此前中概股回歸引爆了殼資源股的炒作熱情，破壞了監(jiān)管層“建立合理的估值體系，培養(yǎng)價(jià)值投資生態(tài)環(huán)境”的初衷。業(yè)內(nèi)人士指出，相關(guān)部門的態(tài)度是，優(yōu)先歡迎360這樣的優(yōu)質(zhì)企業(yè)回歸，其次是盈利好，規(guī)模小的中概股回歸?！澳切┯缓?，甚至嚴(yán)重虧損的企業(yè)，可能回歸就不那么受歡迎?！?br>
　　無論是奇虎360還是藥明康德均一度被認(rèn)為將以借殼的方式回歸A股市場(chǎng)，奇虎360借殼概念股也自該公司退市起就遭遇輪番炒作。不過天津證監(jiān)局的一紙公告透露，奇虎360將通過IPO的方式回歸A股市場(chǎng)。此外，萬(wàn)達(dá)商業(yè)目前也選定IPO，據(jù)證監(jiān)會(huì)IPO審核進(jìn)度表披露，萬(wàn)達(dá)商業(yè)目前的審核狀態(tài)已經(jīng)變?yōu)椤耙逊答仭保嚯xA股市場(chǎng)更近了一步。