【摘要】近期，保險(xiǎn)監(jiān)管部門人士在公開場合一再強(qiáng)調(diào)“保險(xiǎn)姓?！?，而人身險(xiǎn)監(jiān)管新規(guī)也在此背景下揭開面紗。從新規(guī)的具體內(nèi)容來看，“調(diào)低預(yù)定利率”“提升保障比重”無疑給野蠻生長的萬能險(xiǎn)上了一把鎖。

　　1、強(qiáng)化了萬能險(xiǎn)保障 險(xiǎn)企定價(jià)更保守
　　一度被“妖魔化”的萬能險(xiǎn)，迎來了史上最嚴(yán)的監(jiān)管新規(guī)。上周，保監(jiān)會(huì)連發(fā)兩份文件，主要涉及“強(qiáng)化人身保險(xiǎn)產(chǎn)品監(jiān)管”以及“完善人身保險(xiǎn)精算制度”，中小險(xiǎn)企期限較短的萬能險(xiǎn)產(chǎn)品成為整治的一大核心。就在新規(guī)出臺(tái)之前，中國保監(jiān)會(huì)副主席黃洪就公開指出，必須堅(jiān)持“保險(xiǎn)姓?！?，風(fēng)險(xiǎn)保障是行業(yè)安身立命之本，也是行業(yè)核心價(jià)值所在。
　　從新規(guī)來看，壽險(xiǎn)產(chǎn)品尤其是萬能險(xiǎn)的保障功能得到強(qiáng)化。據(jù)了解，目前多數(shù)萬能險(xiǎn)意外身故保額與累計(jì)已交保費(fèi)或賬戶價(jià)值之比為150%(超出100%的部分代表附加的保障價(jià)值)，其他身故的比例為120%。然而，新規(guī)將主要年齡段的死亡保險(xiǎn)金額比例由120%提高到160%，保障價(jià)值相比之前有明顯提高。不合規(guī)的產(chǎn)品將在2017年4月全部停售。
　　值得一提的是，保險(xiǎn)公司以后想推售萬能險(xiǎn)，需要提取更多的準(zhǔn)備金。新規(guī)把萬能險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金的評(píng)估利率上限從3.5%調(diào)整至3.0%，這意味險(xiǎn)企在定價(jià)時(shí)得更為保守。國信證券分析師陳福表示：“對(duì)于保戶而言，預(yù)定利率是受保險(xiǎn)合同保護(hù)的收益率，調(diào)低預(yù)定利率一定程度上降低了萬能險(xiǎn)的吸引力?！?br>
　　2、部分收益率仍高企 明年起新單難售
　　從最開始的“下架網(wǎng)銷萬能險(xiǎn)”，到后來的“嚴(yán)打短期萬能險(xiǎn)”，再到現(xiàn)在的“強(qiáng)化保障并調(diào)低預(yù)定利率”——萬能險(xiǎn)在過去兩年承受著大大小小的壓力，保費(fèi)規(guī)模也出現(xiàn)拐點(diǎn)。安信證券最新研報(bào)指出，2016年4月份我國保險(xiǎn)行業(yè)的萬能險(xiǎn)規(guī)模，已經(jīng)出現(xiàn)明顯的環(huán)比負(fù)增長。具體而言，今年4月到7月，萬能險(xiǎn)保費(fèi)均為兩位數(shù)負(fù)增長，其中7月單月萬能險(xiǎn)保費(fèi)環(huán)比下降12%。
　　萬能險(xiǎn)的結(jié)算利率也發(fā)生著微妙的變化。媒體人長期關(guān)注著38款萬能險(xiǎn)產(chǎn)品，這些產(chǎn)品來自于不同類型的壽險(xiǎn)公司。從最新的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，上海人壽、百年人壽等公司旗下的部分產(chǎn)品，近一年的結(jié)算利率基本維持在高位——6%到7%之間，其中上海人壽浦江e福星二號(hào)終身壽險(xiǎn)(萬能型)高居榜首，其今年8月份的結(jié)算利率高達(dá)7.08%。
　　不過，建信人壽、中國人壽、泰康人壽等更多公司旗下的萬能險(xiǎn)結(jié)算利率集體出現(xiàn)“跳水”現(xiàn)象，如建信人壽聚富1號(hào)兩全保險(xiǎn)(萬能型)去年8月份還錄得5.25%的收益率，今年8月僅僅3.20%。
　　有業(yè)內(nèi)人士指出，在這背后，一方面是由于監(jiān)管打壓，另一方面是因?yàn)榻衲晔袌隼氏滦幸约巴顿Y環(huán)境不如以往。預(yù)計(jì)明年一季度至2020年，萬能險(xiǎn)新單銷售難度將顯著加大，銷售額逐年下降。

　　3、業(yè)務(wù)占比受到限制 有險(xiǎn)企需砍大半
　　除了從微觀層面為萬能險(xiǎn)“上鎖”，保監(jiān)會(huì)還對(duì)中短期存續(xù)業(yè)務(wù)設(shè)立占比標(biāo)準(zhǔn)。
　　新規(guī)透露，自2019年1月1日、2020年1月1日、2021年1月1日這三個(gè)時(shí)點(diǎn)起，險(xiǎn)企中短存續(xù)期產(chǎn)品年度規(guī)模保費(fèi)，占總保費(fèi)之比分別不得超過50%、40%、30%。據(jù)了解，市場上的中短存續(xù)期產(chǎn)品以萬能險(xiǎn)和投連險(xiǎn)為主，但至于具體有多大比例的萬能險(xiǎn)和投連險(xiǎn)屬于中短存續(xù)期產(chǎn)品，目前并無可參考的數(shù)據(jù)。
　　事實(shí)上，在過去兩年，不少中小險(xiǎn)企將萬能險(xiǎn)當(dāng)成“彎道超車”的利器，個(gè)別公司的保戶投資款新增交費(fèi)(可反映萬能險(xiǎn)交費(fèi)規(guī)模)占比一度高達(dá)99%。最新情況如何？統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在76家壽險(xiǎn)公司中，今年前7個(gè)月萬能險(xiǎn)保費(fèi)占比超過50%的險(xiǎn)企共有21家，占比超過80%的有10家，其中5家的占比超過90%。新規(guī)之下，高占比公司將被迫收緊萬能險(xiǎn)業(yè)務(wù)線。
　　陳福指出，萬能險(xiǎn)的增長更多反映了理財(cái)市場的增長，而與保障需求關(guān)聯(lián)不大。近年來，萬能險(xiǎn)增速較快，比如2016年前7月保戶儲(chǔ)金及投資款新增8670億元，占原保費(fèi)收入比重為35.1%。陳福強(qiáng)調(diào)，由于資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)型險(xiǎn)企的萬能險(xiǎn)保障功能較低，保費(fèi)增長更多反映了理財(cái)市場的“繁榮”，而與保險(xiǎn)作為立業(yè)之本的保障屬性關(guān)聯(lián)不大。

　　4、長期險(xiǎn)占比將提升倒逼保險(xiǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型
　　由于保險(xiǎn)監(jiān)管新規(guī)收緊了中短存續(xù)期產(chǎn)品，市場人士預(yù)計(jì)未來中長期產(chǎn)品的占比將穩(wěn)步提升。新快報(bào)媒體人近期從業(yè)內(nèi)了解到，在新規(guī)發(fā)布之前，廣州幾家中小型險(xiǎn)企已經(jīng)著手調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，早已成立新的業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)，轉(zhuǎn)身布局長期保障型產(chǎn)品市場。有分析認(rèn)為，新規(guī)將推動(dòng)保險(xiǎn)長期期交業(yè)務(wù)的發(fā)展，拉動(dòng)行業(yè)新業(yè)務(wù)價(jià)值的進(jìn)一步增長，為未來利潤的穩(wěn)定釋放搭建空間。
　　國泰君安有關(guān)分析師認(rèn)為，目前壽險(xiǎn)行業(yè)分化明顯，以上市公司為代表的大型保險(xiǎn)公司達(dá)成轉(zhuǎn)型共識(shí)，聚焦個(gè)險(xiǎn)渠道和期繳業(yè)務(wù)，積極推進(jìn)保障型產(chǎn)品發(fā)展；而部分比較激進(jìn)的民營保險(xiǎn)公司則采用高負(fù)債成本加激進(jìn)投資策略的做法迅速做大規(guī)模。保監(jiān)會(huì)的系列監(jiān)管措施將促使行業(yè)回歸理性，大型上市險(xiǎn)企優(yōu)勢明顯。

　　無憂保提示：隨著保監(jiān)會(huì)下發(fā)了人身險(xiǎn)新規(guī)，整個(gè)行業(yè)尤其是中小險(xiǎn)企都將被迫轉(zhuǎn)型，調(diào)整產(chǎn)品形態(tài)和人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)線。根據(jù)規(guī)定，萬能險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金的評(píng)估利率上限從3.5%調(diào)整至3.0%，這將有效降低萬能險(xiǎn)的吸引力。