【摘要】上半年，受外部資本市場低迷和內(nèi)部創(chuàng)新類投資渠道風(fēng)險加大等影響，保險業(yè)遭遇了投資遇冷與利潤腰斬的雙重挑戰(zhàn)。據(jù)保監(jiān)會公布數(shù)據(jù)，上半年保險公司預(yù)計利潤總額 1055.86億元，同比減少1241.99億元，下降54.05%。

　　人身險：資產(chǎn)負債不匹配風(fēng)險加大
　　其中，人身險行業(yè)的風(fēng)險關(guān)注點包括費差與利差壓力持續(xù)增大、利率下行壓縮壽險盈利空間、滿期給付與退保帶來流動性沖擊、資產(chǎn)負債匹配難度不斷加大。事實上，利率下行初期，一般會使壽險公司短期受益，但長期來看，將從投資收益和準備金兩方面擠壓壽險公司盈利。利率下行導(dǎo)致折現(xiàn)率下行，引起準備金增提，進而影響公司利潤。
　　另一方面，“一些公司依賴理財型險種，保費增長迅猛，帶來市場格局的顯著變化，這類公司在投資管理上主動激進，加大了資產(chǎn)負債不匹配的風(fēng)險，偏離了保險業(yè)提供風(fēng)險保障的核心價值本質(zhì)?！敝斜；鹬赋?，從收益匹配角度看，資產(chǎn)端高收益優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)難尋，投資收益中樞持續(xù)走低，而負債端對資金回報有著剛性需求。收益錯配可能增大利差損風(fēng)險。從期限匹配角度看，目前“短錢長配”和“長錢短用”并存，帶來期限錯配風(fēng)險，也增大了流動性風(fēng)險。

　　財產(chǎn)險：集中給付或帶來流動性沖擊
　　對于財產(chǎn)險行業(yè)而言，風(fēng)險關(guān)注點則在于綜合費用率大幅增加，高費用吞噬行業(yè)利潤；車險經(jīng)營結(jié)果分化更為明顯，運營效率有待提升；非車險經(jīng)營困局難破；以及值得關(guān)注的行業(yè)流動性。
　　據(jù)統(tǒng)計，上半年行業(yè)整體綜合成本率同比上升1.54個百分點，主要是由于綜合費用率同比上升了2.22個百分點。手續(xù)費率大幅攀升，同比上升2.89個百分點，同時，業(yè)管費率也呈上升態(tài)勢。從數(shù)據(jù)可知，行業(yè)競爭更趨激烈，大部分公司仍然采用提高手續(xù)費等簡單直接手段參與市場競爭，非理性競爭有所抬頭。
　　而與人身險行業(yè)相類似的是，財產(chǎn)險行業(yè)也面臨著流動性問題。目前，產(chǎn)險公司中超半數(shù)公司經(jīng)營性現(xiàn)金凈流出。支付手續(xù)費、傭金以及其他與經(jīng)營活動相關(guān)的現(xiàn)金增幅較大，遠高于收到原保費現(xiàn)金的增幅。其中支付其他與經(jīng)營活動相關(guān)的費用增幅超四成。
　　與此同時，非壽險投資型理財業(yè)務(wù)也在快速增長，6月末，行業(yè)保戶儲金及投資款余額較年初增加近一倍。中?；鹬赋?，在“資產(chǎn)荒”的背景下，資產(chǎn)負債匹配風(fēng)險需警惕，且未來業(yè)務(wù)集中給付時會給行業(yè)帶來流動性沖擊。

　　無憂保提示：今年上半年保險行業(yè)凈利潤同比減少1241.99億元，其中人身險方面費差與利差壓力持續(xù)增大，滿期給付和退保帶來流動性沖擊，而財產(chǎn)險方面則是綜合費用率大幅增加，資金面臨著流動性問題。