【摘要】根據(jù)2015年非上市保險公司年報披露顯示，安邦人壽、陽光財險、華夏人壽、太康人壽、華夏人壽、陽光人壽、前海人壽和富德生命人壽八家保險公司的資產規(guī)模達到千億元以上，其中安邦以9216.2億元位于榜首。

　　誰是千億資產的背后之手
　　哪些資產撐起了這8家非上市保險公司的千億資產？以塊頭最大的安邦為例，其資產中以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產達到2733.9億元，同比增長3856.40%，達到2733.93億元。
　　所謂以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產，通常是指該金融資產不滿足確認為交易性金融資產條件時，企業(yè)仍可在符合條件的某些特定條件的情況下按其公允價值計量，并將其公允價值變動計入當期損益。安邦的年報顯示，這一數(shù)據(jù)的大幅增加，主要來源于債券、基金、股票等常規(guī)性投資。
　　此外，安邦的貸款及應收賬款（應收款項類投資）881億元，同比增長2075.30%；可供出售金融資產799.4億元，同比增長1798.80%；定期存款472.6億元，同比增長132.50%；長期股權投資722.7億元，同比增長31.80%。綜合比較發(fā)現(xiàn)，這幾項也在安邦的資產規(guī)模中具有相當分量。
　　作為一家財險公司，天安財險雖以1692.2億元屈居第六，但卻以274%的增速高居第二，這對于財險公司而言并不容易。
　　在天安財險的年報中，以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產16.2億元，同比增長980%；可供出售金融資產939.2億元，同比增長248.20%；長期股權投資28億元，同比增長84.2%；持有至到期投資30.9億元，同比增長43.10％；定期存款28.9億元，同比增長11.20%。
　　除上述兩家保險公司外，前海人壽長期股權投資130.2億元，同比增長420.80%；以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產249.4億元，同比增長185.40%；可供出售金融資產306.2億元，同比增長165.80%。華夏人壽以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產676億元，同比增長630%；長期股權投資281.9億元，同比增長594.30%；富德生命人壽長期股權投資1838.2億元，同比增長183.50%；可供出售金融資產676.1億元，同比增長101.90%。
　　以此類推，發(fā)現(xiàn)，這些保險公司資產規(guī)模和速度增長較快的項目，以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產、可供出售的金融資產、長期股權投資等為主。

　　隱藏在千億資產背后的風險
　　上述保險公司雖然體量驚人，但其中多數(shù)的負債卻來自短期理財型保險產品（泰康人壽等除外）。
　　以華夏人壽為例，2012年，華夏人壽規(guī)模保費僅59億元，但隨后其借助銀保躉繳業(yè)務，在2013-2015年規(guī)模保費逐年增長至370億元、705億元、1572億元，2015年，其規(guī)模保費已經居于市場第四。
　　財險公司也不例外。西水股份年報顯示，2013年，天安財險保戶儲金及投資款僅為229.8萬元，2014年已經達到259.26億元，2015年這一數(shù)字裂變?yōu)?266.99億元，同比增長388.7%。西水股份的年報稱，保戶儲金增加的主要原因是天安財險開展新的投資型保險業(yè)務所致。
　　對此，一位業(yè)內資深人士告訴，模式雖無好壞，但風險和壓力不容小覷。
　　“在中短存續(xù)期新政和經濟下行壓力加大的背景下，以往對高現(xiàn)價業(yè)務不可持續(xù)。保險資金青睞于固收類資產，但由于長期債券市場缺位，大量長期投資項目依賴短期融資是當前金融領域的普遍現(xiàn)象，終將隨著債券市場完善化而得到解決。就保險市場而言，高現(xiàn)價業(yè)務短債長配的模式不可持續(xù)，而單純的以長換短將加劇風險暴露?！本唧w而言，該人士認為，“主要風險表現(xiàn)為，一是短債長配的模式不可持續(xù)，尤其是經濟下行、財富增長趨緩的調整期間，將使行業(yè)負債端承受巨大的增長壓力。二是單純拉長期限將加劇利差損，如果不改變業(yè)務性質，單純拉長高現(xiàn)價業(yè)務期限會提升負債成本，在資金運用下行區(qū)間加劇利差損風險?！?br>　　此外，“資產端違約率上升風險。債市、股市和樓市密切關聯(lián)，并可以被認為是保險資金主要流向。目前，三個市場都存在一定風險，如股市震蕩不穩(wěn)，債市信用違約風險增加，房地產市場去庫存壓力較大，會在一定程度上影響資產安全和盈利能力?！?br>　　正是基于此，一位接近監(jiān)管機構的人士對坦言，“應重點關注投資驅動型公司。這類公司經營實質是短債長配，通過權益類投資、另類投資實現(xiàn)超額收益，單輪驅動盈利。這一模式在收益率快速下行區(qū)間存在巨大風險，現(xiàn)金流管控不力容易導致資金鏈斷裂?！?br>
　　無憂保提示：2015年包括安邦人壽公司等八家非上市公司的資產規(guī)模達到千億元以上，主要是因為這些保險公司將公允價值計量的金融資產、可供出售的金融資產作為快速發(fā)展的項目為發(fā)展對象，在經濟下行壓力加大的背景下，這八家公司的發(fā)展存在潛在的風險。