【摘要】今年11月，隨著天氣的下降，北方需求的萎縮，市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩的局面將會(huì)繼續(xù)延續(xù)下去?？偟膩?lái)說(shuō)，因?yàn)閲?guó)際油價(jià)的持續(xù)萎縮，使得下游的能化產(chǎn)品受到了壓制，瀝青期貨的主力1512供需以及資金面出現(xiàn)了利空的狀態(tài)，后續(xù)瀝青期貨主力1512或?qū)⒌?152/噸。

　　國(guó)際油價(jià)持續(xù)低位
　　全球經(jīng)濟(jì)低迷令包括原油在內(nèi)的大宗商品“難以翻身”，WTI原油近幾個(gè)月在45美元/桶附近波動(dòng)。美聯(lián)儲(chǔ)年底加息的預(yù)期增強(qiáng)刺激美元指數(shù)高位振蕩，這對(duì)原油走勢(shì)構(gòu)成壓力。
　　在整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不佳的背景下，包括原油在內(nèi)的能源需求增長(zhǎng)有限。而供應(yīng)端，美國(guó)原油產(chǎn)量雖然在今年6月達(dá)到峰值后連續(xù)下降，但目前仍處在高位。盡管前期OPEC召開會(huì)議應(yīng)對(duì)油價(jià)下跌，但無(wú)果而終，各國(guó)對(duì)于減產(chǎn)并無(wú)興趣。原油市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩問(wèn)題加劇。
　　經(jīng)濟(jì)狀況及原油基本面的改善不是朝夕之事，目前來(lái)看，市場(chǎng)并沒(méi)有支撐油價(jià)持續(xù)上漲的因素，我們認(rèn)為，油價(jià)將在長(zhǎng)周期內(nèi)低位振蕩。在此背景下，作為下游化工品種，瀝青價(jià)格也將承壓。

　　旺季行情并未出現(xiàn)
　　9、10月為瀝青消費(fèi)旺季，價(jià)格一般會(huì)季節(jié)性上漲。不過(guò)，近幾年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)低迷，產(chǎn)能過(guò)剩加劇，導(dǎo)致瀝青市場(chǎng)呈現(xiàn)過(guò)剩局面，瀝青價(jià)格在旺季也難上漲。
　　今年，恰逢十二五規(guī)劃最后一年，大型道路工程基本提前完工，道路瀝青的需求進(jìn)一步減少。多因素導(dǎo)致今年旺季不旺，瀝青價(jià)格逆市下跌。
　　目前，北方氣溫逐漸走低，道路施工陸續(xù)停工，瀝青需求進(jìn)入斷檔期，加劇了瀝青價(jià)格的跌勢(shì)。截至10月底，東北地區(qū)瀝青主流成交價(jià)格在2600—2650元/噸，月度跌幅達(dá)400元/噸;西北地區(qū)主流成交價(jià)格在2950—3150元/噸，月度跌幅為200元/噸;華北地區(qū)主流成交價(jià)格在2550—2750元/噸，跌幅為150元/噸;華東地區(qū)主流成交價(jià)格在2600—2700元/噸，月度跌幅為200元/噸;華南地區(qū)主流成交價(jià)格在2550—2750元/噸，月度跌幅為100元/噸。

　　裝置維持較高負(fù)荷
　　近幾個(gè)月，國(guó)內(nèi)瀝青裝置維持較高的開工負(fù)荷，平均開工率在70%以上：一方面，9、10月是瀝青的消費(fèi)旺季，需求較其他月份有所提升，促進(jìn)了煉廠的生產(chǎn)意愿;另一方面，瀝青的生產(chǎn)利潤(rùn)高于燃料油和渣油，進(jìn)一步推動(dòng)煉廠生產(chǎn)瀝青的積極性。
　　不過(guò)，10月下旬，受北方需求下降的影響，煉廠開始減產(chǎn)，以緩解庫(kù)存壓力。即便如此，也難以改變?yōu)r青市場(chǎng)供給過(guò)剩的局面。

　　無(wú)憂保提示：瀝青期貨1512下跌，全球的經(jīng)濟(jì)都呈現(xiàn)出不景氣的狀態(tài)，瀝青裝置維持著較高的開工負(fù)荷，開工率在70&以上。雖然北方需求出現(xiàn)了下降，庫(kù)存壓力得以緩解，但是瀝青的市場(chǎng)供給過(guò)剩局面還是會(huì)繼續(xù)延續(xù)的 。