【摘要】今年10月份以來(lái)，滬鋁主力合約創(chuàng)近年新低。但是，昨日，滬鋁卻結(jié)束了“十連跌”出現(xiàn)收紅。滬鋁之所以會(huì)出現(xiàn)如此弱勢(shì)，是因?yàn)樵蟽r(jià)格連續(xù)下跌、供應(yīng)遲遲不能削減以及下游消費(fèi)增速放緩的原因。

　　永安期貨有色研究員張瑜表示，短期情況來(lái)看，鋁市主要呈現(xiàn)五大特點(diǎn)，一是9—10月份開工率回升明顯;二是庫(kù)存絕對(duì)量高位且環(huán)比出現(xiàn)增加;三是優(yōu)惠電價(jià)促使成本下移，減產(chǎn)不力;四是滬倫比價(jià)回落明顯;五是國(guó)外鋁廠未見明顯減產(chǎn)。利空疊加加速下跌過(guò)程。

　　方正中期期貨表示，行業(yè)面來(lái)看，今年國(guó)內(nèi)原鋁產(chǎn)量同比仍較快增長(zhǎng)，而鋁終端需求不佳，推動(dòng)鋁相關(guān)產(chǎn)品出口大幅攀升，加劇對(duì)全球鋁市供應(yīng)過(guò)剩的憂慮。電價(jià)和動(dòng)力煤價(jià)格下跌，推動(dòng)鋁生產(chǎn)成本降低，對(duì)鋁價(jià)的支撐作用減弱。現(xiàn)貨市場(chǎng)上，近日多家冶煉廠集中出貨，市場(chǎng)供應(yīng)增加，而下游按需采購(gòu)，主動(dòng)囤貨意愿較低，導(dǎo)致鋁現(xiàn)貨貼水?dāng)U大。以上因素均令鋁價(jià)走勢(shì)承壓，近期，有關(guān)電價(jià)下調(diào)及電改的消息，更使得鋁價(jià)雪上加霜。

　　企業(yè)人士稱，目前現(xiàn)貨市場(chǎng)，氧化鋁及電費(fèi)接連下滑，成本曲線不斷下移的過(guò)程中，電解鋁供應(yīng)未見主動(dòng)收縮，而同時(shí)消費(fèi)增速放緩，且無(wú)法通過(guò)出口轉(zhuǎn)移過(guò)剩量，鋁市場(chǎng)陷入困局。

　　昨日滬鋁止跌過(guò)程中，一則新聞引爆鋁業(yè)圈，據(jù)《中國(guó)有色金屬》雜志報(bào)道，有著80年歷史的“中國(guó)第一鋁”中國(guó)鋁業(yè)撫順鋁業(yè)公司電解鋁生產(chǎn)線于10月24日全線停產(chǎn)，從此不再生產(chǎn)鋁及合金，轉(zhuǎn)而生產(chǎn)鋁用碳素制品，以求生路。

　　招商期貨鋁研究小組認(rèn)為，未來(lái)成本下降仍將延續(xù)：過(guò)剩格局并沒(méi)有因?yàn)樘潛p而減產(chǎn)擴(kuò)大，反向帶來(lái)電網(wǎng)有發(fā)電企業(yè)讓步，鋁廠成本下降，并且這種格局短期難以結(jié)束。目前來(lái)看氧化鋁價(jià)格離此前預(yù)期目標(biāo)價(jià)僅一步之遙，因此仍有下降空間，最終可能跌至1800-1900元/噸，接近現(xiàn)金成本帶來(lái)氧化鋁企業(yè)減產(chǎn)，并為電解鋁廠施加減產(chǎn)壓力。

　　“從電費(fèi)上來(lái)看，絕大部分電解鋁廠使用自備電，受煤炭?jī)r(jià)格低迷持續(xù)，電力成本下滑仍惠及在產(chǎn)電解鋁廠生產(chǎn)積極性及新建產(chǎn)能加速擴(kuò)張可能性。同時(shí)網(wǎng)電用戶虧損擴(kuò)大，但電網(wǎng)讓步及補(bǔ)貼加大，使之短產(chǎn)壓力短期消失，但長(zhǎng)期來(lái)看仍將博弈電費(fèi)下降。綜合來(lái)看，電解鋁綜合成本仍將下行，目前物料成本已經(jīng)跌破9000元/噸，未來(lái)仍存在400-600元/噸的下降空間，也帶來(lái)鋁價(jià)底部支撐下調(diào)。最終或在10000元/噸附近或者受經(jīng)濟(jì)低迷底部徘徊更久。”招商期貨鋁研究小組表示，滬鋁空單繼續(xù)持有，在貨幣政策寬松帶來(lái)反彈后可繼續(xù)加空。

　　無(wú)憂保提示：滬鋁的弱勢(shì)局面是因?yàn)閲?guó)內(nèi)原鋁產(chǎn)量同比仍較快增長(zhǎng)，而鋁終端需求不佳以及出口鋁大幅上升。近期，有關(guān)電價(jià)下調(diào)及電改的消息更是讓滬鋁帶來(lái)了雪上加霜。投資者應(yīng)該多做投資組合，尋求多種產(chǎn)品的投資機(jī)會(huì)。同時(shí)注意投資風(fēng)險(xiǎn)，做好規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)備。