【摘要】焦煤企業(yè)是我國的獨一無二的企業(yè)，焦煤產業(yè)對我國的經濟發(fā)展起著不可替代的作用。近期，焦煤期價面臨再度下探的風險，是央行“雙降”的影響？是終端需求不給力？還是用鋼需求下降的影響？帶著這些問題，我們一起來看一看下文。

　　終端需求不給力
　　隨著北方冷空氣到來，冬季腳步臨近，建筑工地開工率趨于回落，終端用鋼需求轉入季節(jié)性淡季。盡管上周五國內央行再度出“雙降”舉措，意在增加市場流動性，降低企業(yè)融資成本，但面對目前終端需求不足的困境，還是無法在短期內緩解用鋼需求轉淡、原料采購放緩等疲弱病癥，煤焦鋼產業(yè)鏈依舊選擇弱勢下探的模式。筆者認為，隨著需求端進一步走弱，后期焦煤期價將因供需失衡而破位下探。

　　用鋼需求下降，鋼價持續(xù)走低
　　隨著北方冷空氣到來，正式拉開了建筑工地用鋼需求回落的序幕。據(jù)了解，為了應對接下來的疲弱局面，上周北方各地一部分鋼貿企業(yè)選擇大幅降低售價，以實現(xiàn)盡快清理庫存;另一部分則借著南北鋼材價差逐步擴大的時機，南下尋求市場機遇，從而引起南方地區(qū)銷售壓力增加，鋼材價格出現(xiàn)明顯的松動。
　　受此影響，上周Myspic綜合指數(shù)報76.1點，較前一周下跌0.69%，跌幅略有擴大。與此同時，進口礦石價格再度回落，也令市場預期再度悲觀。在成本支撐效應減弱的背景下，預計后期鋼材價格將持續(xù)弱勢下探。

　　鋼價持續(xù)低迷，鋼企虧損嚴重
　　今年國內鋼市呈現(xiàn)旺季不旺的特征，即使在傳統(tǒng)消費旺季，鋼價也未能迎來反彈走勢。在一輪又一輪下跌行情的打擊下，鋼企紛紛陷入虧損境遇，從而導致財務黑洞越來越大。據(jù)估算，今年1—8月，鋼鐵企業(yè)需求規(guī)模萎縮，表觀消費量同比下降5.2%，全國大中型鋼鐵企業(yè)利潤總額虧損180億元。
　　依據(jù)目前34家鋼鐵上市公司給出的季度預報情況分析，在已經披露的21家三季度業(yè)績預報中，有14家鋼企預告虧損，僅有1家預計業(yè)績同比增長。其中，韶鋼松山成為目前的“虧損王”，預計今年前三季度凈利潤累計虧損16億元，同比下降85.33%。華菱鋼鐵緊隨其后，預計前三季度凈利虧損9億—13億元。以首鋼股份為例，其前三季度預虧5.2億—6.2億元，第三季度虧損達3億—4億元，虧損額翻倍。
　　考慮到四季度，尤其是臨近年底一般是鋼市消費淡季，因此后期在供需矛盾繼續(xù)失衡的背景下，鋼價存在進一步回落的可能。這無疑將迫使企業(yè)不得不壓縮開工率，削減原料采購規(guī)模，調整焦炭和焦煤的購進價格，積極向上游尋求利潤增長空間。

　　終端需求不濟，煤炭企業(yè)降價
　　受終端需求不濟的傳導，上游煤炭企業(yè)也無法逃脫產品降價和虧損的厄運。本周以來，山西地區(qū)焦煤企業(yè)對個別品種采取降價20—30元/噸的措施，其他各省具有代表性的煤礦紛紛有了跟降的壓力。數(shù)據(jù)顯示，周一，河南鶴壁、永城、平頂山煉焦煤價格下降30元/噸，其他各主產地煉焦煤價格均有10元/噸的降幅。而隨著后期終端用鋼需求轉淡后，下游焦企和鋼廠對于原料的降價呼聲將越發(fā)顯著，10月底煤礦將被迫再度出現(xiàn)20—30元/噸的降幅。

　　后市展望
　　在偏弱的終端需求制約下，鋼廠盈利狀態(tài)不斷惡化，虧損程度加重，這令上游煉焦煤企業(yè)也備感寒意。鑒于當前外部環(huán)境依然很嚴峻，需求在短期難有大的改善。在去產能進程緩慢而需求卻維持低位的局面下，在接下來的一段時間里，無論是下游品種還是包括煉焦煤在內的原料本身都很難有好的表現(xiàn)?？紤]到年底鋼企冬儲意愿不足，預計未來焦煤期貨價格仍面臨再度下探的風險。

　　無憂保提示：焦煤期價面臨再度下探的風險是因為近期終端用鋼需求轉入季節(jié)性淡季，后期焦煤期價將因供需失衡而破位下探。其次，在成本支撐效應減弱的背景下，后期鋼材價格也會出現(xiàn)持續(xù)弱勢下降的情形。投資者應該樹立正確的投資態(tài)度。