【摘要】今年以來(lái)，四大上市險(xiǎn)企發(fā)展態(tài)勢(shì)十分良好，業(yè)績(jī)極為亮眼。據(jù)調(diào)查顯示，前三季新華保險(xiǎn)凈利增幅60%居首位，而中國(guó)人壽退保壓力最高。

　　新華保險(xiǎn)60%增長(zhǎng)超預(yù)期
　　在四家上市險(xiǎn)企中，新華保險(xiǎn)的凈利潤(rùn)增幅遙遙領(lǐng)先，高達(dá)60%，超出市場(chǎng)預(yù)期。資本市場(chǎng)對(duì)于新華保險(xiǎn)的高增長(zhǎng)也給予了回報(bào)。自業(yè)績(jī)公布后，新華保險(xiǎn)股價(jià)上漲了12%。
　　凈利潤(rùn)大幅度增長(zhǎng)的最重要原因是投資收益率最高，以5.6%的年化投資收益領(lǐng)先同業(yè)。而國(guó)壽的總投資收益率為5.10%；太保的年化總收益率為4.7%；平安的年化總投資收益率為4.6%。
　　三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，新華保險(xiǎn)前三季累計(jì)實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)收入862億元，投資收益228億元，同比分別增長(zhǎng)19%和32%。由于投資收益率的提高，今年上半年新華保險(xiǎn)還有10億元浮虧，到三季度末就上升為凈浮盈6.7億元。
　　長(zhǎng)江證券分析師劉俊認(rèn)為，新華保險(xiǎn)收益率高源于去年資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來(lái)的收益在今年釋放以及新增保費(fèi)持續(xù)加大非標(biāo)資產(chǎn)配置。從公司資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)來(lái)看，壓縮持有至到期債券配置，控制可供出售和定存規(guī)模，增加交易類企業(yè)債、項(xiàng)目資產(chǎn)計(jì)劃以及歸屬貸款類債券計(jì)劃是主要方向。
　　截至二季度末，新華保險(xiǎn)非標(biāo)資產(chǎn)投資983.87億元（其中2014年度新增409.97億元），其中占比最高的為集合資金信托計(jì)劃，占非標(biāo)資產(chǎn)投資總額的49%。
　　不過(guò)旦夕禍福相依。非標(biāo)資產(chǎn)的增加成為前三季度新華保險(xiǎn)盈利的保證，但是由于非標(biāo)資產(chǎn)流動(dòng)性差，在經(jīng)濟(jì)下行壓力下，風(fēng)險(xiǎn)逐步暴露，再度大幅提升空間有限。
　　中信證券分析師邵子欽認(rèn)為，公司明年投資收益率將面臨重大下行壓力，將會(huì)影響公司凈利潤(rùn)發(fā)展，公司高速增長(zhǎng)不能持續(xù)。

　　退保壓力國(guó)壽最高
　　在業(yè)績(jī)大好的同時(shí)，四家上市壽險(xiǎn)也面臨著退保率居高不下的問(wèn)題。受各類理財(cái)產(chǎn)品沖擊，四家公司退保增加，而且還都出現(xiàn)了超過(guò)30%的增長(zhǎng)。
　　中國(guó)人壽退保壓力最高，退保金額高達(dá)826億，增長(zhǎng)超過(guò)60%。中國(guó)人壽在季報(bào)中稱，退保主要是受各類銀行理財(cái)產(chǎn)品沖擊。
　　在長(zhǎng)江證券分析師劉俊看來(lái)，公司退保壓力增加一方面反映出保險(xiǎn)產(chǎn)品尤其是銀保強(qiáng)調(diào)收益率類型產(chǎn)品的吸引力不足；另一方面公司推出的高現(xiàn)價(jià)產(chǎn)品鼓勵(lì)一年后退保都會(huì)產(chǎn)生退保大幅增加的現(xiàn)象。
　　中國(guó)太保次之，退保金額達(dá)到234億，增幅為57%。中國(guó)平安前三季度退保金額達(dá)75.46億元，同比增長(zhǎng)35%；新華保險(xiǎn)因?yàn)殂y保渠道退保嚴(yán)重，退保金額280億，同比增長(zhǎng)32%。
　　申銀萬(wàn)國(guó)認(rèn)為，退保率提升主要是受各類銀行理財(cái)產(chǎn)品沖擊，銀保產(chǎn)品退保增加。退保及滿期給付是2014年~2015年壽險(xiǎn)行業(yè)均面臨的壓力，銀保渠道粗放式發(fā)展的弊端集中顯現(xiàn)，而在壽險(xiǎn)銷售環(huán)境并無(wú)顯著改善的情況下，保險(xiǎn)公司只能通過(guò)再次銷售短期投資型產(chǎn)品將問(wèn)題推后。未來(lái)險(xiǎn)企退保仍可能大幅增加，壓力將持續(xù)存在。

　　無(wú)憂保提示：在四家上市險(xiǎn)企中，新華保險(xiǎn)的凈利潤(rùn)增幅遙遙領(lǐng)先，高達(dá)60%，超出市場(chǎng)預(yù)期，其他公司均有不同幅度的增長(zhǎng)。然而，在業(yè)績(jī)大好的同時(shí)，險(xiǎn)企也面臨著退保率高的問(wèn)題。其中，中國(guó)人壽退保壓力最高，退保金額高達(dá)826億，增長(zhǎng)超過(guò)60%。