【摘要】近期以來(lái)，受股市暴漲行情的帶動(dòng)，很多個(gè)股都開(kāi)始不斷上漲，其中金融股漲幅較大。據(jù)了解，保險(xiǎn)股迎久違“瘋漲”行情，其中四家保險(xiǎn)公司受益匪淺，其具體事實(shí)情況如下。

　　上周伴隨著接連兩個(gè)漲停板的到來(lái)，新華保險(xiǎn)奪得本輪上漲行情頭籌，一個(gè)半月的累計(jì)漲幅達(dá)到78%，其他保險(xiǎn)股亦變現(xiàn)不俗，中國(guó)人壽、中國(guó)平安和中國(guó)太保分別上漲69%、45%和41%。

　　對(duì)于這一波上漲，降息被認(rèn)為“只是催化因素，行業(yè)基本面向好是催化股價(jià)上漲的重要原因?！倍辔粯I(yè)內(nèi)人士表示，這也是繼續(xù)看好保險(xiǎn)股的重要因素。

　　四家特點(diǎn)各不同
　　梳理發(fā)現(xiàn)，自10月14日開(kāi)盤以來(lái)，保險(xiǎn)股板塊呈現(xiàn)集體連漲態(tài)勢(shì)，尤其在上周三、周四，普遍以漲停完美收官。不過(guò)在本輪近一個(gè)半月的上漲行情中，四家上市險(xiǎn)企的股價(jià)表現(xiàn)也呈現(xiàn)出各自鮮明的特點(diǎn)。
　　其中新華保險(xiǎn)股價(jià)的報(bào)復(fù)性上漲尤為搶眼，11月26、27日接連兩個(gè)漲停板，11.27日以42.38元的歷史最高價(jià)收盤,僅僅一個(gè)半月累計(jì)漲幅達(dá)78%，堪稱此輪保險(xiǎn)板塊上漲龍頭股。在上周也同樣擁有漲停板的還有中國(guó)人壽。實(shí)際上，自2013年3月以來(lái)，國(guó)壽股票一直處于破發(fā)狀態(tài)，直到11月25日經(jīng)歷4天連漲之后以18.9元／股收盤，重新站回發(fā)行價(jià)之上，截至12月5日，一個(gè)半月累計(jì)上漲69%。
　　不過(guò)中國(guó)太保的運(yùn)氣要差一些。自2007年12月上市，次年3月26日便跌破發(fā)行價(jià)，至今尚未回到發(fā)行價(jià)，不過(guò)在本輪行情中，一個(gè)半月以來(lái)中國(guó)太保已累計(jì)上漲41%。而在本輪上漲行情中，爆冷門的要數(shù)中國(guó)平安，這只被多家券商給予“推薦”評(píng)級(jí)，紛紛表示低估的保險(xiǎn)股在次輪上漲中表現(xiàn)得很不起眼。10月15日至11月28日，中國(guó)平安的累計(jì)漲幅僅有21.79%，屬于墊底者。面對(duì)此種結(jié)果，多位業(yè)內(nèi)人士均表示，中國(guó)平安一定會(huì)補(bǔ)漲。上周在其他三家保險(xiǎn)股震蕩回落之際，中國(guó)平安表現(xiàn)符合預(yù)期，周一到周四連續(xù)上漲，在周四大漲9.05%后，周五微有回調(diào)。

　　重估保險(xiǎn)股
　　保險(xiǎn)板塊的集體上漲，與股市大環(huán)境息息相關(guān)。今年下半年A股可謂大爆發(fā)，上證指數(shù)從7月初的2050點(diǎn)左右，漲到如今的2937.65點(diǎn)，累計(jì)漲幅超43%?！俺掷m(xù)漲了近半年，大家確定牛市真的來(lái)了，就有更多的資金進(jìn)入股市，隨著降息的到來(lái)，股市就爆發(fā)了，而牛市炒股，藍(lán)籌股是首選，”某保險(xiǎn)資管公司研究員表示，保險(xiǎn)股作為藍(lán)籌股之一，必然受資金的青睞。
　　隨著央行11月21日晚宣布非對(duì)稱降息，截至上周五收盤，上證指數(shù)累計(jì)漲幅達(dá)18.13%，而保險(xiǎn)龍頭股新華保險(xiǎn)這一時(shí)段的累計(jì)漲幅33.88%，跑贏大盤1.87倍?！斑@次降息對(duì)純壽險(xiǎn)公司的影響是很大的，純壽險(xiǎn)公司承保端期限非常長(zhǎng)，成本會(huì)比較低，投資端可以做的事情比較多?！比A泰證券首席分析師羅毅此前在一次電話會(huì)議中表示，而且此次降息僅僅是開(kāi)始，未來(lái)降息、降準(zhǔn)也都有可能，降準(zhǔn)可能是更大的利好，降息也是持續(xù)的利好。
　　此外，“保險(xiǎn)目前被低估，保險(xiǎn)就是個(gè)大私募，中國(guó)平安迎來(lái)估值修復(fù)，是中國(guó)牛市的標(biāo)志，預(yù)計(jì)今年凈利潤(rùn)破500億。”國(guó)泰君安非銀金融分析師趙湘懷如是表示。瑞銀近日也發(fā)布非銀行金融業(yè)研報(bào)稱，保險(xiǎn)股估值仍處低位、資產(chǎn)和負(fù)債端有望受益于央行降息?！敖迪⒅皇谴呋蛩?行業(yè)基本面向好是催化股價(jià)上漲的重要原因。”長(zhǎng)江證券在近期一份研究報(bào)告中明確指出。
　　值得注意的是，長(zhǎng)江證券在研究報(bào)告中提到，“從催化劑來(lái)看,我們認(rèn)為降息已是過(guò)去式，而償二代是正在進(jìn)行時(shí)。降息反應(yīng)的是市場(chǎng)對(duì)保險(xiǎn)存量業(yè)務(wù)改善的估值修復(fù)，向前看，我們認(rèn)為行業(yè)償二代政策將會(huì)極大影響公司的投資、保費(fèi)和資金使用?！?br>　　在償二代體系下，保險(xiǎn)公司的最低資本將從保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)三個(gè)維度進(jìn)行量化，大型公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較好資產(chǎn)較為安全將明顯釋緩資本金壓力，這有助于公司加大開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品、尤其是高保額類健康險(xiǎn)和重資本年金類業(yè)務(wù)。
　　實(shí)際上，除了償二代，2014年行業(yè)保費(fèi)收入增速顯著好于前三年，上市險(xiǎn)企年報(bào)業(yè)績(jī)可期；存款保險(xiǎn)制度短期或利好保費(fèi)，尤其是銀保保費(fèi)；以及保險(xiǎn)公司明年開(kāi)門紅的預(yù)期，均是重估保險(xiǎn)股的有利因素。

　　雙輪助推高增長(zhǎng)
　　正如長(zhǎng)江證券研報(bào)所述，行業(yè)基本面向好是催化股價(jià)上漲的重要原因，這一觀點(diǎn)也得到了另外一家券商保險(xiǎn)業(yè)分析師的認(rèn)同。而基本面主要看保險(xiǎn)公司承保與投資兩方面。
　　華融證券上周的保險(xiǎn)業(yè)周報(bào)顯示，從基本面看，2014年上市險(xiǎn)企保費(fèi)和投資雙輪驅(qū)動(dòng)助推凈利潤(rùn)高增長(zhǎng)效果明顯：四家上市險(xiǎn)企的前三季度已賺保費(fèi)合計(jì)達(dá)7108億元，同比增長(zhǎng)8.5%；投資凈收益達(dá)1823億元，同比增長(zhǎng)16.3%。雖然三季度資產(chǎn)減值損失較二季度末繼續(xù)增加，但前三季度四家險(xiǎn)企共實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)819億元，同比增速超25%。
　　以新華保險(xiǎn)為例，其前三季度總保費(fèi)862.25億元，同比增加19.3%，其中個(gè)險(xiǎn)渠道總保費(fèi)372.24億元，同期增12.1%，首年保費(fèi)較上年同期增長(zhǎng)37.6%，10年期及以上占比超過(guò)70%?！爸饕菍?shí)行了新基本法：一是通過(guò)對(duì)合格以及績(jī)優(yōu)指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計(jì)，使?fàn)I銷員隊(duì)伍發(fā)展導(dǎo)向明確，核心人群更趨穩(wěn)定；二是通過(guò)納入經(jīng)營(yíng)津貼項(xiàng)目，從制度上引導(dǎo)主管提升團(tuán)隊(duì)管理意識(shí)，提高了主管團(tuán)隊(duì)的自主經(jīng)營(yíng)能力。”筆者從新華保險(xiǎn)2014年投資者／分析師開(kāi)放日上獲悉，新華保險(xiǎn)營(yíng)銷員隊(duì)伍正式及以上層級(jí)的占比從去年的50.8%提升到63.6%，客戶經(jīng)理層級(jí)占比提升了6.2%，月均新增人力同比提升29%，月均新增合格率同比提升12%，月均新增績(jī)優(yōu)率同比提升9%。
　　新華保險(xiǎn)董事長(zhǎng)兼CEO康典表示，在營(yíng)銷員隊(duì)伍的管理上強(qiáng)調(diào)的是有效增員和留存，不要大進(jìn)大出，要帶領(lǐng)隊(duì)伍向?qū)I(yè)化方向發(fā)展。
　　無(wú)獨(dú)有偶，本輪上漲行情中漲幅第二的中國(guó)人壽也在個(gè)險(xiǎn)隊(duì)伍發(fā)展方面使足了勁。截至今年9月底，中國(guó)人壽代理人隊(duì)伍由年初的65.3萬(wàn)人發(fā)展為72.6萬(wàn)人?！俺掷m(xù)強(qiáng)化考核引導(dǎo)、戰(zhàn)略投入等政策保障舉措，以主管隊(duì)伍培養(yǎng)為核心，充分激發(fā)隊(duì)伍內(nèi)在發(fā)展動(dòng)力，持續(xù)強(qiáng)化增員育成，著力推進(jìn)營(yíng)銷隊(duì)伍的轉(zhuǎn)型升級(jí)?！敝袊?guó)人壽在2015年經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略中如是表示。
　　與此同時(shí)，得益于始自2012年投資端的放開(kāi)，保險(xiǎn)公司的投資收益亦得到顯著提高?！?014年資本市場(chǎng)回暖導(dǎo)致險(xiǎn)企浮虧減少，凈資產(chǎn)增速回升，上市險(xiǎn)企總投資收益率均達(dá)到5年的高點(diǎn)。利率下行提高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)吸引力，險(xiǎn)資加大權(quán)益類資產(chǎn)配置，大盤上漲和權(quán)益類投資倉(cāng)位的增加令保險(xiǎn)凈資產(chǎn)、內(nèi)含價(jià)值、股價(jià)彈性均會(huì)顯著提高。”東莞證券在2015年上半年投資策略中如是表示。
　　截至今年前三季度，新華保險(xiǎn)的總投資資產(chǎn)達(dá)5926.39億元，其中定期存款占比27.1%，債券型投資占比57.4%，股權(quán)型占7.9%。“年化后總投資收益率約5.6%，較去年上升0.7%，考慮到最近這輪上漲行情，全年的投資收益率應(yīng)該會(huì)更高。因?yàn)榻衲旯善笔袌?chǎng)表現(xiàn)非常好，預(yù)期明年市場(chǎng)還會(huì)有不錯(cuò)的表現(xiàn)，公司應(yīng)該會(huì)增加權(quán)益類投資占比?！毙氯A保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司總經(jīng)理李全表示。
　　實(shí)際上，新華保險(xiǎn)的投資架構(gòu)是四家上市保險(xiǎn)公司投資結(jié)構(gòu)的縮影。中報(bào)顯示，四家上市險(xiǎn)企債權(quán)與股權(quán)類的投資占比之和均超過(guò)了50%。而今年以來(lái)債市走牛，三季度開(kāi)始股市開(kāi)始大幅上漲，險(xiǎn)企的投資收益勢(shì)必走高，今年前三季度，上市險(xiǎn)企總投資收益率除中國(guó)平安在4.5%左右，其余三家均達(dá)到5%及以上。

　　無(wú)憂保提示：綜上可知，低估值加基本面催生保險(xiǎn)股瘋漲，但四家保險(xiǎn)公司特點(diǎn)各不同，而且雙輪助推高產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)。此外新華非常看好今年股票市場(chǎng)表現(xiàn)，并不斷增持相關(guān)個(gè)股。