【摘要】在保險公司的投資方面，市場行情的變化以及政策的下發(fā)，都將影響到投資策略的變化。近日，央行下發(fā)非對稱降息政策，保險公司在固收類和權(quán)益類方面的投資受到影響。

　　保險公司投資或調(diào)整
　　上投摩根基金認(rèn)為，本次降息延續(xù)了“降低社會融資成本”的政策方向，時間上稍早于市場預(yù)期，因此對A股整體影響正面。行業(yè)方面，利率敏感型的非銀金融、資金密集型的地產(chǎn)行業(yè)受益相對較多。
　　而針對目前險資的投資狀況，有資深業(yè)內(nèi)分析人士稱：“保險公司投資經(jīng)歷了三個周期的變化，股市賺錢效應(yīng)和儲備浮盈較多、浮盈消耗殆盡、浮虧消化完畢后資產(chǎn)配置偏重于固定收益類、權(quán)益?zhèn)}位大幅下降?！?br>　　“對股市上漲的預(yù)期較高，即使股市沒漲，房地產(chǎn)、商品等投資領(lǐng)域也會有所反應(yīng)。按照邏輯而言，保險公司是會適當(dāng)增加權(quán)益類投資，或者開拓其他新投資新領(lǐng)域的，不過此輪降息對保險公司整體資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)的調(diào)整短期內(nèi)不會有太大變化?！蹦承⌒唾Y產(chǎn)管理公司固定收益投資人士稱。事實上，保險公司通常采取“大額協(xié)議存款”的形式進行銀行存款投資。保監(jiān)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年上半年保險資金運用余額85906.64億元，較年初增長11.75%；其中，銀行存款25618.46億元，占比29.82%；債券35635.76億元，占比41.48%；股票和證券投資基金8048.55億元，占比9.36%；其他投資16603.87億元，占比19.34%。
　　不過也有保險資管人士稱：“降息對險資資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)調(diào)整影響有限，但在固收和權(quán)益類投資上會加大關(guān)注度?！?br>
　　固收產(chǎn)品利率下降
　　“央行的突然降息主要是為了降低經(jīng)濟融資成本，刺激經(jīng)濟回升，降息時間超出市場預(yù)期，對股市形成利好。本次不對稱降息有效降低企業(yè)融資成本，利好實體企業(yè)。這表明政府開始采取寬松貨幣政策來應(yīng)對經(jīng)濟下滑，釋放積極信號?！蹦戏交鹗紫呗苑治鰩煑畹慢埛Q。
　　而在降息背后值得關(guān)注的是無風(fēng)險利率調(diào)整帶來的影響變化。利得金融服務(wù)集團品牌市場合作部負(fù)責(zé)人談佳隆稱：“雖然從調(diào)整幅度來看，這是一次較為溫和的調(diào)整，但向市場傳遞的信號是非常明確的，就是引導(dǎo)無風(fēng)險利率下降，以降低企業(yè)融資成本，穩(wěn)定實體經(jīng)濟增長，這與此前政府降低企業(yè)融資成本的一系列政策是一致的。此外，通脹數(shù)據(jù)持續(xù)走低為繼續(xù)降息提供了空間，我們預(yù)計引導(dǎo)無風(fēng)險利率繼續(xù)下降的政策仍將加碼，無風(fēng)險利率繼續(xù)下滑的趨勢明顯?！?br>　　無風(fēng)險收益率下降將導(dǎo)致銀行理財產(chǎn)品的吸引力下降。據(jù)國金證券研報數(shù)據(jù)，10月份253家銀行共計發(fā)售理財產(chǎn)品4789只，發(fā)行數(shù)量較9月銳減6.63%；平均預(yù)期收益率為5.09%，相比年初時5.7%的平均預(yù)期收益率下滑明顯。收益率的下滑使得投資者對這一產(chǎn)品的需求下降了。無風(fēng)險利率下滑，也使得信托產(chǎn)品的風(fēng)險溢價擴大。信托此前具有剛性兌付的隱形規(guī)則，某種程度上也是無風(fēng)險利率。而信托產(chǎn)品本身是高收益產(chǎn)品，因此這顯然違背了風(fēng)險收益相匹配的原則。隨著越來越多的信托產(chǎn)品爆出風(fēng)險事件，信托產(chǎn)品可能會向高風(fēng)險高收益回歸。
　　而針對債券市場，由于市場此前對無風(fēng)險利率下滑有較為充分的預(yù)期，債券市場先于股票市場啟動，目前漲幅已經(jīng)非?？捎^，短期降息對其作用有限。但長期來看，在無風(fēng)險利率下滑趨勢較為確定的背景下，債券仍然是值得配置的品種。
　　優(yōu)選財富董事長張虎成則稱：“降息肯定會導(dǎo)致信托產(chǎn)品收益率有所降低，但不會影響到客戶配置信托產(chǎn)品的意愿?！?br>
　　無憂保提示：綜上可知，央行的非對稱降息對資產(chǎn)配置端產(chǎn)生了一定的影響，保險公司投資策略或?qū)⒂兴{(diào)整。此外，銀行固收產(chǎn)品利率下降，10月平均預(yù)期收益僅為5.09%。