【摘要】近年來(lái)，保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展較為迅速，為社會(huì)的發(fā)展帶來(lái)很大的推動(dòng)作用。然而，保險(xiǎn)業(yè)融資渠道卻十分有限，阻礙了保險(xiǎn)業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。在這一形勢(shì)下，保險(xiǎn)業(yè)融資渠道將大幅拓寬。

　　新增多個(gè)創(chuàng)新融資工具
　　保險(xiǎn)業(yè)年均復(fù)合增長(zhǎng)率持續(xù)提升，即將落地的償二代監(jiān)管體系對(duì)保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充提出新的要求，這意味著保險(xiǎn)行業(yè)的資本需求和融資行為將不斷增多。然而，現(xiàn)有的融資工具卻有限，保險(xiǎn)公司的資本管理水平也相對(duì)滯后。在這樣的大背景下，保險(xiǎn)業(yè)迫切需要建立一套有效的資本補(bǔ)充機(jī)制和行為規(guī)范。
　　多位保險(xiǎn)業(yè)人士透露，《辦法》的最大亮點(diǎn)是：在增資、發(fā)行次級(jí)債等現(xiàn)有資本補(bǔ)充工具上，增加優(yōu)先股、私募次級(jí)可轉(zhuǎn)債、非傳統(tǒng)再保險(xiǎn)、應(yīng)急資本、保單責(zé)任證券化產(chǎn)品(巨災(zāi)證券化產(chǎn)品等)等創(chuàng)新工具。
　　為保護(hù)投資人利益及防范風(fēng)險(xiǎn)，《辦法》同時(shí)規(guī)定了各類資本工具的發(fā)行條件。對(duì)于目前沒(méi)有規(guī)定的，如私募次級(jí)可轉(zhuǎn)債、應(yīng)急資本、保單責(zé)任證券化產(chǎn)品等新工具，發(fā)行條件須滿足：發(fā)行人開(kāi)業(yè)滿三年；保險(xiǎn)公司凈資產(chǎn)規(guī)模在10 億元以上；保險(xiǎn)公司最近四個(gè)季度的分類監(jiān)管評(píng)級(jí)為A 類或B 類；近三年內(nèi)在股權(quán)和公司治理方面未發(fā)生過(guò)重大問(wèn)題，制定了完整健全的三年滾動(dòng)資本規(guī)劃，且得到有效實(shí)施；近兩年未受到過(guò)保監(jiān)會(huì)的重大行政處罰，且沒(méi)有因涉嫌違法違規(guī)正在被保監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。
　　值得一提的是，對(duì)于私募次級(jí)可轉(zhuǎn)債，考慮到目前行業(yè)發(fā)展處于初級(jí)階段，很多公司尚未進(jìn)入盈利期，《辦法》規(guī)定申請(qǐng)人應(yīng)當(dāng)符合“上年度公司盈利，或者上年度末累計(jì)虧損不超過(guò)公司凈資產(chǎn)的20%且近三年虧損額逐年降低”的條件。
　　除發(fā)行條件外，發(fā)行額度也有明確規(guī)范。一是對(duì)于屬于核心一級(jí)資本的普通股沒(méi)有額度限制；二是優(yōu)先股不得超過(guò)公司普通股股份總數(shù)的50%，優(yōu)先股募集金額不得超過(guò)發(fā)行前凈資產(chǎn)的50%；三是發(fā)行的各類債務(wù)性資本工具的余額不得超過(guò)核心資本的100%。其中，私募發(fā)行的次級(jí)可轉(zhuǎn)換債券規(guī)模不得超過(guò)核心一級(jí)資本的50%；四是發(fā)行應(yīng)急資本，可以增加的實(shí)際資本金額不得超過(guò)實(shí)際資本總額的5%與10億元兩者之小者；五是運(yùn)用非傳統(tǒng)再保險(xiǎn)補(bǔ)充的實(shí)際資本，不得超過(guò)公司實(shí)際資本的10%與5億元兩者之小者。

　　防范融資行為風(fēng)險(xiǎn)
　　在拓寬融資渠道的同時(shí)，《辦法》的另一大核心點(diǎn)是防范融資行為風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于目前資本補(bǔ)充中存在的問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)，以及各類資本工具可能存在的潛在風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)制度規(guī)定予以防范。
　　這包括：受同一第三方控制的保險(xiǎn)公司與其他關(guān)聯(lián)公司之間，不得相互持有各類債務(wù)性資本工具、應(yīng)急資本等資本工具；保險(xiǎn)公司發(fā)行的應(yīng)急資本應(yīng)當(dāng)具有商業(yè)實(shí)質(zhì)，不得設(shè)定不可能發(fā)生或極小可能發(fā)生的觸發(fā)條件；保險(xiǎn)公司不得向其他保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)發(fā)行應(yīng)急資本。
　　需重點(diǎn)提及的，是對(duì)投資性房地產(chǎn)計(jì)量模式變化的規(guī)范。今年以來(lái)，一些保險(xiǎn)公司大玩“會(huì)計(jì)游戲”，巧借不動(dòng)產(chǎn)再評(píng)估、濫用公允價(jià)值計(jì)量的方式，以達(dá)到提升償付能力充足率、粉飾報(bào)表的目的。紙面上的財(cái)富，掩蓋了保險(xiǎn)公司實(shí)際資產(chǎn)水平，于此體現(xiàn)的償付能力指標(biāo)并非真實(shí)。一旦不動(dòng)產(chǎn)進(jìn)入下行通道，“泡沫”就會(huì)破裂。
　　為此，《辦法》中明確規(guī)定，保險(xiǎn)公司可以通過(guò)“投資性房地產(chǎn)計(jì)量模式變化”這一資本公積方式來(lái)補(bǔ)充實(shí)際資本，操作方式有兩種：投資性房地產(chǎn)的計(jì)量模式由歷史成本計(jì)量改為公允價(jià)值計(jì)量；自用房地產(chǎn)改為以公允價(jià)值計(jì)量的投資性房地產(chǎn)。
　　但前提是，“投資性房地產(chǎn)應(yīng)當(dāng)按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求，采用成本模式計(jì)量。只有存在確鑿證據(jù)表明投資性房地產(chǎn)的公允價(jià)值能夠持續(xù)可靠取得的，才可以采用公允價(jià)值模式計(jì)量。且保險(xiǎn)公司對(duì)投資性房地產(chǎn)一旦采用公允價(jià)值計(jì)量，除保監(jiān)會(huì)責(zé)令改正外，不得自行改按歷史成本計(jì)量?！?br>
　　無(wú)憂保提示：國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)快速發(fā)展與有限的融資渠道之間的矛盾日益突出，為解決這一問(wèn)題，保監(jiān)會(huì)已起草保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充管理辦法并征求業(yè)內(nèi)意見(jiàn)，積極尋求更多的融資渠道，防范融資行為風(fēng)險(xiǎn)。