【摘要】隨著人口老齡化程度的加深，社會對養(yǎng)老相關(guān)產(chǎn)品的需求也逐漸增大。目前，我國養(yǎng)老金產(chǎn)品發(fā)展迅速，企業(yè)年金委托人開始向中小規(guī)模企業(yè)發(fā)展，委托的企業(yè)年金規(guī)模正在不斷擴大。

　　自2013年上旬人社部聯(lián)合銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會接連發(fā)出《關(guān)于擴大企業(yè)年金基金投資范圍的通知》和《關(guān)于企業(yè)年金養(yǎng)老金產(chǎn)品有關(guān)問題的通知》兩文，被業(yè)界認為期許多年的年金基金投資渠道放開及年金市場發(fā)展的春天已經(jīng)到來，而養(yǎng)老金產(chǎn)品將成為未來年金計劃配置的重要工具。年金新政出臺一年后，日前人力資源和社會保障部的《全國企業(yè)年金基金業(yè)務數(shù)據(jù)摘要（2014年二季度）》出爐，從數(shù)據(jù)中不難看出兩類趨勢。一是養(yǎng)老金產(chǎn)品發(fā)展迅速，從去年6月至今已有37只養(yǎng)老金產(chǎn)品正式運作，規(guī)模超過280億元。但累計投資收益率懸殊，從虧損到最高6.63%不等（與運作時間最長只有一年有關(guān)）。

　　二是企業(yè)年金的委托人有向中小規(guī)模企業(yè)發(fā)展的趨勢明顯。截至今年上半年已有近7.5萬個企業(yè)建立企業(yè)年金計劃，累計基金規(guī)模6714億元，如不考慮選擇多個管理人的情況，粗略計算平均每個企業(yè)的年金投資規(guī)模為865萬元，而這一數(shù)字在2013年二季度年是904萬元。

　　泰康資產(chǎn)提供的一組數(shù)據(jù)亦可佐證。通過養(yǎng)老金產(chǎn)品，泰康資產(chǎn)已實現(xiàn)資金歸集管理的中小資金規(guī)模企業(yè)年金客戶超過100家。而目前已參與其養(yǎng)老金產(chǎn)品投資的客戶超過220家，投資規(guī)模超過100億元。

　　從全國企業(yè)年金法人受托管理情況來看，保險機構(gòu)仍挑大梁。截至今年二季度，實際投資運作的6471億元基金中，有4011億元為法人受托。而10家受托人中保險公司占據(jù)5席，此外還有銀行3家，信托2家。國壽養(yǎng)老、平安養(yǎng)老等5家保險機構(gòu)共管理著超過2800億元年金基金，占比超過70%。從運作的37只養(yǎng)老金產(chǎn)品來看，仍以保險機構(gòu)為主力。共有太平養(yǎng)老、泰康資產(chǎn)等6家保險機構(gòu)運作25只產(chǎn)品、工銀瑞信、嘉實等6家基金公司運作12只養(yǎng)老金產(chǎn)品。

　　從累計收益率來看，2013年6月建立的海富通昆侖信托型養(yǎng)老金產(chǎn)品最高，為6.63%，而2013年12月建立的太平養(yǎng)老金溢盛股票型產(chǎn)品收益率為-1.38%。

　　去年下發(fā)的“年金新政”，為企業(yè)年金基金投資新增銀行理財產(chǎn)品、信托產(chǎn)品、基礎(chǔ)設施債權(quán)投資計劃、特定資產(chǎn)管理計劃、股指期貨等五類投資品種，同時明確了投資管理人發(fā)行養(yǎng)老金產(chǎn)品的相關(guān)細則。通過養(yǎng)老金產(chǎn)品的方式，企業(yè)年金基金更多的參與了國家大型基礎(chǔ)設施建設項目的投資。參與的債權(quán)計劃包括如石油、電網(wǎng)、交通等在建項目?！斑@使得投資管理人的眾多中小規(guī)模組合，在投資層面能夠進行集合，提高運作效率和收益；同時，養(yǎng)老金產(chǎn)品的推出為開放企業(yè)年金個人投資選擇權(quán)做了鋪墊?！标柟馊藟郾ｋU股份有限公司助理總裁龔剛最新撰文稱。這種降低投資門檻、簡化運營流程、提升投資收益的產(chǎn)品對中小資金規(guī)模企業(yè)年金賬戶有利。企業(yè)年金管理總規(guī)模已超700億的泰康資產(chǎn)，其負責人認為，中小規(guī)模直接進入資本市場運作存在諸多的困難，業(yè)績也難有起色，但通過配置混合型、固定收益型產(chǎn)品，則能夠分享養(yǎng)老金產(chǎn)品的規(guī)模優(yōu)勢，降低組合的投資成本，提高業(yè)績的穩(wěn)定性。

　　例如有中小資金規(guī)模年金客戶通過配置某公司的混合型養(yǎng)老金產(chǎn)品，實現(xiàn)了超過8%的年化投資收益。但上述利好同時也對受托人提出更高挑戰(zhàn)。一方面受托人可以直接配置養(yǎng)老金產(chǎn)品，推動從受托人-投管人-投資組合的三層結(jié)構(gòu)，向受托人-養(yǎng)老金產(chǎn)品二層結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型；另一方面，由于這種趨勢讓企業(yè)年金投管人兩極分化態(tài)勢也愈發(fā)明顯，管理規(guī)模最大的年金投管人運作的企業(yè)年金規(guī)模和規(guī)模最小的投管人運作的年金規(guī)模之間的差距已超過20倍。平安養(yǎng)老保險股份有限公司年金受托業(yè)務部總經(jīng)理盛晨認為，未來年金市場，受托人將在戰(zhàn)略資產(chǎn)配置、投資監(jiān)督和產(chǎn)品研究評價三個方面發(fā)揮更大作用，在市場魚龍混雜的情況下，受托人的“看門人”角色將更加重要。

　　無憂保提示：綜上可知，目前我國保險市場中已經(jīng)有37只養(yǎng)老金產(chǎn)品正式運作，養(yǎng)老金產(chǎn)品發(fā)展迅速。此外，中小規(guī)模委托人趨勢明顯提升，保險機構(gòu)在企業(yè)年金法人受托管理中仍挑大梁。