【摘要】自保險(xiǎn)“新國十條”下發(fā)后，各項(xiàng)政策紅利逐漸顯現(xiàn)，對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)的發(fā)展具有重要意義。在投資市場(chǎng)，政策紅利提升估值，多家投資機(jī)構(gòu)開始盯上保險(xiǎn)板塊。

　　進(jìn)入四季度，為鎖住今年以來的絕對(duì)收益，部分機(jī)構(gòu)開打防御戰(zhàn)。保險(xiǎn)類上市公司因估值不高、三季報(bào)凈利增速超預(yù)期且計(jì)提減值準(zhǔn)備充分、全年業(yè)績持續(xù)增長無懸念，而頗受市場(chǎng)青睞。

　　減持部分題材股、換倉金融股，近來逐漸在一些機(jī)構(gòu)中達(dá)成共識(shí)。一位投行人士透露稱，從最近他們和機(jī)構(gòu)的溝通情況來看，一些機(jī)構(gòu)在題材股上獲益頗豐?！氨еR近年底落袋為安的思路，最近一些機(jī)構(gòu)在積極調(diào)倉布局，轉(zhuǎn)戰(zhàn)到低估值、下跌空間有限的金融板塊。”

　　在布局調(diào)倉期間，多家投行向其重點(diǎn)推薦保險(xiǎn)板塊，這也受到了一些機(jī)構(gòu)投資者的認(rèn)同?！拔覀冋J(rèn)為，保險(xiǎn)板塊目前具備三要素：估值較低+業(yè)績持續(xù)增長+政策東風(fēng)吹來。尤其是監(jiān)管新政催化作用正在起效，將助推保險(xiǎn)股估值的重估?！?br>
　　新政催化劑，即指“個(gè)人稅收遞延型養(yǎng)老保險(xiǎn)”，作為社保改革的一部分，在保險(xiǎn)新“國十條”框架下，已被監(jiān)管部門確定將在明年推出。這被視為保險(xiǎn)業(yè)的最大政策紅利，借力稅優(yōu)政策，可撬動(dòng)國內(nèi)商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)市場(chǎng)年均千億保費(fèi)的需求，由此也會(huì)相應(yīng)為資本市場(chǎng)帶來可觀的資金增量。國內(nèi)某知名券商在本周發(fā)出的投資報(bào)告中稱：“個(gè)人稅收遞延型養(yǎng)老保險(xiǎn)”將成為推動(dòng)壽險(xiǎn)公司的最強(qiáng)概念，將為今后十年壽險(xiǎn)公司提供估值重估的機(jī)會(huì)，建議投資者不要錯(cuò)過這次估值重估機(jī)會(huì)。

　　綜合多家主流投行的觀點(diǎn)來看，今年四季度至明年一季度將是保險(xiǎn)股的投資時(shí)點(diǎn)。他們的理由是：隨著投資者對(duì)定價(jià)市場(chǎng)化、收入和保費(fèi)增速疲軟和現(xiàn)金流壓力擔(dān)憂的釋放，同時(shí)明年初多個(gè)重要會(huì)議可能會(huì)帶來“個(gè)人稅收遞延型養(yǎng)老保險(xiǎn)”推出的最新動(dòng)態(tài)，預(yù)計(jì)投資保險(xiǎn)股的最佳時(shí)點(diǎn)會(huì)在以上時(shí)間段出現(xiàn)。

　　值得一提的是，本周宣布啟動(dòng)高管及核心員工持股計(jì)劃，用其薪酬與獎(jiǎng)金從二級(jí)市場(chǎng)購買自家公司A股股票。自上市以來，中國平安、中國太保和新華保險(xiǎn)的高管陸續(xù)在二級(jí)市場(chǎng)買入過自家股票，但涉及員工持股計(jì)劃卻是頭一遭。據(jù)筆者了解，這種加強(qiáng)員工與股東及公司長期利益捆綁的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，也正在其他上市及非上市保險(xiǎn)公司中醞釀。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，雖然目前還不確定上市保險(xiǎn)公司的高管及核心員工持股計(jì)劃的規(guī)模有多大，但至少在一定程度上已經(jīng)向市場(chǎng)釋放了極其正面的信號(hào)：一方面說明高管對(duì)未來公司業(yè)績持續(xù)增長信心十足；另一方面也凸顯出公司管理層重視股價(jià)維穩(wěn)，并開始在這方面有所實(shí)際行動(dòng)。

　　無憂保提示：綜上可知，進(jìn)入今年四季度，機(jī)構(gòu)資金開始“埋伏”保險(xiǎn)板塊。以新華保險(xiǎn)為代表的保險(xiǎn)股，在近期持續(xù)走強(qiáng)，在未來一段時(shí)間將成為機(jī)構(gòu)配置的重點(diǎn)對(duì)象。