【摘要】今年以來，我國保險公司的信托投資正在一路高歌猛進，累計投資余額2805億元。資金流向開始過度集中，引起保監(jiān)會的重視，因而加大對保險公司信托投資的監(jiān)管力度。

　　保險信托投資不動產投資占據(jù)半壁江山
　　保監(jiān)數(shù)據(jù)顯示，截至今年二季度末，78家保險公司（集團）共投資信托計劃739筆，2805億元的累計投資余額占當季度末保險行業(yè)總資產的2.99%，前兩個季度的增長率分別為 41.3%、 37.7%。
　　但部分公司投資增長顯著高于行業(yè)平均水平，如太平洋人壽、太平養(yǎng)老、都邦財險、太平人壽、工銀安盛、華夏人壽，二季度末投資余額與上年末相比，增長率均超過400%。并且部分公司投資余額占其自身總資產比例較高，如紫金財險、昆侖健康、中石油專屬財險、天安財險、百年人壽，二季度末占比均超過17%。保監(jiān)會表示，總體看來，保險資金投資信托總體規(guī)模占行業(yè)總資產份額較小，且主要為信用等級較高的AAA級產品，風險基本可控，但是仍存在一些較為突出的風險，主要表現(xiàn)在投資規(guī)模增速快、投資集中度較高、關聯(lián)交易存在風險、基礎資產不明確、信用評級機制不完善幾方面。
　　顯然，不動產信托產品投資集中度較高是監(jiān)管層最重視的一大風險?！安粍赢a價格下行可能引發(fā)償付能力風險?！北１O(jiān)會資金運用監(jiān)管部市場監(jiān)管處處長賈飆近日在中國精算年會上表示，“上半年全國商品房銷售比例同比下降6%，房地產價格現(xiàn)下行趨勢。從目前來看，房地產拐點肯定是形成了。保險機構也面臨經濟下行之后，房地產新常態(tài)的問題。房地產新常態(tài)，就是保險公司的房地產投資要做出相應的風險防控措施。”
　　據(jù)統(tǒng)計，近51%的信托投資集中于房地產和基礎設施等不動產領域，其中，合眾人壽、國華人壽、百年人壽、信泰人壽、永安財險、前海人壽、紫金財險、正德人壽等公司相關投資占其信托投資的比例均在90%以上，泰康人壽、太平人壽、建信人壽、長城人壽等公司相關投資占比在80%-90%，生命人壽、中華聯(lián)合財險、安誠財險、工銀安盛、利安人壽等公司相關投資占比在60%-80%。
　　“個別險企不動產投資較為激進，占比超過20%。部分公司通過不動產評估增值形勢，直接增加盈利和償付能力。”賈飆指出，監(jiān)管部門已經給相關公司一個嚴格約束，給了窗口指導，暫停公司不動產投資的監(jiān)管措施。
　　而除了基礎資產集中，還出現(xiàn)了交易對手集中的現(xiàn)象。統(tǒng)計顯示，近60%的信托計劃由上海國際信托、建信信托、平安信托、中信信托、中誠信托和華能貴誠信托6家信托公司發(fā)行，其中部分保險機構投資一家信托公司發(fā)行產品規(guī)模占其信托投資的比例過高，最高的達到了76%?！靶磐挟a品對于保險公司會是一把雙刃劍。”上述國泰君安分析師認為，由于傳統(tǒng)人身險產品定價利率的放開和對于非標準信貸資產投資限制的逐步放開，信托產品自身風險回報屬性和長期限的特征對險資較有吸引力，此外在銀監(jiān)會加大力度收窄表外業(yè)務和行業(yè)不景氣的環(huán)境下，銀信合作已經正在經歷空前的監(jiān)管阻力，因此險資被視為一個有效的資金來源。

　　監(jiān)管頻出手防信用風險
　　為避免成為最后的接棒者，保監(jiān)會今年以來一直在對信保合作監(jiān)管加碼。今年5月，保監(jiān)會下發(fā)《關于保險資金投資集合資金信托計劃有關事項的通知》，要求保險資金投資的集合資金信托計劃，基礎資產限于融資類資產和風險可控的非上市權益類資產。其中，固定收益類的集合資金信托計劃，其信用等級不得低于國內信用評級機構評定的A級，或者相當于A級的信用級別。
　　8月，保監(jiān)會對保險機構所投信托計劃進行排查，計劃對有風險隱患的信托產品增設一道風險評級的內部防火墻。9月29日，保監(jiān)會發(fā)布《保險公司償付能力報告編報規(guī)則——問題解答第24號：信托計劃》，保險資金投資信托計劃的償付能力認可，較此前的標準下降了5個百分點?！坝捎趦敻赌芰Τ渥闼绞潜ｋU公司有效監(jiān)管工具，我們相信保監(jiān)會此舉是為了降低險資對信托產品投資的增速以及希望看到險企在投資信托產品時變得更為謹慎?！鄙鲜鰢┚卜治鰩熤赋?。
　　事實上，隨著投資信托計劃額度急速上升，保險公司自身對相關信用風險的積聚也所有警覺?！巴顿Y新政出臺后很多公司都開始調整資產配置，所以除了提高投資收益的原因，信托投資規(guī)模的擴大應該也與之前的限制有關。其實一般來講這方面保險公司對安全性的要求還是很高的，收益率并不見得就是首要的考慮。只要是認可的優(yōu)質項目，實際提出的收益率要求并不高，很多也就7%左右?！币患冶ｋU資管公司風控合規(guī)部負責人表示。
　　這在一位信托公司業(yè)務人士處得到證實，“和保險公司談合作不容易，對項目的評級、擔保的要求高，有的地產項目就算超過9%，他們也是不敢接的?！辈贿^，他也透露，也有保險公司今年對集合信托產品的收益率要求是步步上漲，剛開始坐下來談就可能開口10%。
　　一邊是信托行業(yè)的求“錢”若渴，一邊是保險資金對安全性和收益率的苛刻要求，因此保信合作開始出現(xiàn)“量身訂做”的新形式——信托公司先與保險公司談好合作意向，再按照保險公司的標準去找到符合要求的項目?！翱赡苓@也是出現(xiàn)交易對手集中的一個原因。從開始談合作到具體項目的落實周期并不短，對雙方都不是一個容易的過程?！鄙鲜鲂磐泄緲I(yè)務人士指出。

　　無憂保提示：綜上可知，在保險公司信托投資中，不動產投資占據(jù)半壁江山。而在其監(jiān)管方面，保監(jiān)會正頻頻出手，嚴防信托投資信用風險，以促進保險行業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展。