【摘要】今年我國(guó)國(guó)企改革受到各行各業(yè)的關(guān)注，很多企業(yè)開始抓住機(jī)遇進(jìn)行大肆發(fā)展。據(jù)了解，西南證券正成為國(guó)企改革中第一個(gè)吃螃蟹的券商。

　　西南證券或?yàn)榇笮碗U(xiǎn)企接盤
　　安信證券被并入中紡?fù)顿Y，源于同一控股股東--國(guó)開投，被列入“國(guó)企改革首批試點(diǎn)企業(yè)”之一，實(shí)際控制人首先要對(duì)旗下公司進(jìn)行整合。
　　而在內(nèi)陸的西南證券，正成為國(guó)企改革中第一個(gè)吃螃蟹的券商。據(jù)知情人士透露，接盤方大概率為險(xiǎn)企。股價(jià)停在了10.54元，一位股民為此慶幸道：“9月底原計(jì)劃以10.75元賣出這只股票。一直沒有達(dá)到我的價(jià)位，但節(jié)前西南證券突然停牌，今天(10月9日)看到有消息說易主，如果是真的，我兩次掛單沒有賣出的股票，是否有后福了?！?br>　　自9月30日，西南證券開始停牌。公告稱，控股股東重慶渝富資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“重慶渝富”)擬轉(zhuǎn)讓所持有的公司部分股份?！澳壳?，重慶渝富正積極推進(jìn)該項(xiàng)工作，并就相關(guān)事宜與國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行了溝通?！睋?jù)半年報(bào)顯示，前十大股東中，重慶渝富以33.29%為西南證券第一大股東；除建銀投資、重慶國(guó)際信托外，其余均為重慶地方國(guó)資委控股；因此重慶國(guó)資委為西南證券實(shí)際控制人。
　　有消息稱，此次控股股東出讓股權(quán)，實(shí)則進(jìn)行一場(chǎng)混合所有制改革，西南證券有望成為“首家混改”的券商。此事得到一名接近西南證券內(nèi)部人士的證實(shí)，其表示，“公司確實(shí)在進(jìn)行混合所有制改革?！睋?jù)了解，控股股東重慶渝富，系由重慶市政府組建、重慶市國(guó)資委代重慶市政府履行出資人職責(zé)的，國(guó)有獨(dú)資綜合性資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理有限責(zé)任公司，旗下包括了西南證券、重慶銀行、重慶農(nóng)村商業(yè)銀行、三峽擔(dān)保、進(jìn)出口擔(dān)保、興農(nóng)擔(dān)保、安誠(chéng)保險(xiǎn)等16家金融機(jī)構(gòu)和川儀股份等11家產(chǎn)業(yè)類公司。
　　有媒體報(bào)道稱，截至2013年底，重慶國(guó)有資產(chǎn)總額達(dá)1.8萬億元，形成金融資產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)類資產(chǎn)、工商企業(yè)資產(chǎn)占比4:3:3的格局。而這些資產(chǎn)主要集中在重慶渝富和“八大投”等九大國(guó)資平臺(tái)上。上述知情人士描述，此次西南證券合作方應(yīng)是某大型保險(xiǎn)企業(yè)，該險(xiǎn)企有上市平臺(tái)，資產(chǎn)規(guī)模在萬億元以上。
　　據(jù)查閱，在A股上市的保險(xiǎn)企業(yè)有中國(guó)平安、中國(guó)人壽、新華保險(xiǎn)、太平洋保險(xiǎn)。值得注意的是，在正進(jìn)行得如火如荼的中石化混改中，就有多家險(xiǎn)企積極參與，5家保險(xiǎn)公司豪擲300億元，其中中國(guó)人壽9月15日公告稱，以人民幣100億元認(rèn)繳中石化的新增注冊(cè)資本。對(duì)此次“混改”，西南證券向表示不便接受采訪，目前公司運(yùn)作一如往常。而多名西南證券內(nèi)部人士反映，“這是股東的事情，各業(yè)務(wù)板塊沒有變動(dòng)，暫時(shí)沒有看到人事變動(dòng)?！?br>
　　為券商股權(quán)結(jié)構(gòu)注入活水
　　對(duì)于此次混改，券商人士普遍看好。重慶渝新財(cái)股權(quán)投資基金高級(jí)營(yíng)運(yùn)主管姚偉在接受其他媒體采訪時(shí)分析，在當(dāng)前國(guó)企混合所有制改革的大趨勢(shì)下，重慶渝富轉(zhuǎn)讓部分西南證券股權(quán)，既不會(huì)影響地方國(guó)資的控股地位，又能使上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)多樣化，對(duì)于西南證券的法人治理結(jié)構(gòu)將起到積極的改善作用；同時(shí)，如果借此能夠引進(jìn)有實(shí)力的戰(zhàn)略投資者，那么對(duì)于公司未來的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展無疑更是錦上添花。據(jù)了解，大股東中，除重慶渝富(33.29%)外，具有重慶國(guó)資背景的股東股權(quán)合計(jì)占34.27%。即使有新的接盤方進(jìn)來，也難以處在控股地位。北京一名非銀分析師笑稱，“控制權(quán)仍然會(huì)掌握在重慶國(guó)資委手中，否則爭(zhēng)議很大；混改需要一步步走?！?br>　　證券業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)陳共炎曾指出，相較于國(guó)外投行，國(guó)內(nèi)券商的股權(quán)架構(gòu)呈現(xiàn)出以下特點(diǎn)：股權(quán)集中度較高且股權(quán)性質(zhì)基本上是法人持股，而在法人持股中，又主要是國(guó)有單位持股。這容易造成“大股東干預(yù)或控制經(jīng)營(yíng)者行為，進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易或利潤(rùn)操縱；國(guó)有股東的控制權(quán)實(shí)際在代理人手中，加大委托代理成本?！倍谶^去，民營(yíng)資本進(jìn)入證券公司曾掀起一番討論，業(yè)內(nèi)一方面擔(dān)心，民營(yíng)資本進(jìn)入后，可能因管理經(jīng)驗(yàn)不足或投機(jī)主義，業(yè)務(wù)風(fēng)控容易出問題；另一方面，對(duì)于急需擴(kuò)大資本實(shí)力的證券公司來說，民營(yíng)資本是融資時(shí)難以舍棄的重要來源。
　　深圳一名非銀分析師表示，從長(zhǎng)期影響看，“混改”為西南證券帶來最直接的作用是——增厚資本金?！叭绻砗笥幸粋€(gè)財(cái)團(tuán)在，西南證券開展各項(xiàng)業(yè)務(wù)更得心應(yīng)手，尤其是信用業(yè)務(wù)，迅速做大規(guī)模。”半年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)西南證券資產(chǎn)總額326.72億元，凈資產(chǎn)156.69億元，母公司凈資98.23億元。今年2月，為了擴(kuò)大資本金，西南證券完成2013年定增計(jì)劃，以8.62元/股的價(jià)格，發(fā)行5億股，使總股本最終達(dá)28.22億股；募集資金凈額42.5億元。而此次定增計(jì)劃，主要是用于擴(kuò)大固收業(yè)務(wù)、信用業(yè)務(wù)規(guī)模；增加對(duì)子公司的投入等。

　　西南證券投行業(yè)績(jī)靚麗
　　在券業(yè)人士看來，西南證券的力量不可小覷。截至今年上半年，西南證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.06億元，同比增長(zhǎng)94.73%；凈利潤(rùn)為5.48億元，同比增長(zhǎng)77.65%。
　　在四大業(yè)務(wù)板塊中，除了資管只占公司總收入3.46%外，經(jīng)紀(jì)、投行、自營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比相當(dāng)，分別為34.15%、29.91%和31.46%。
　　具體來看，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)上半年?duì)I收為5.15億元，同比增長(zhǎng)41.08%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2.93億元，同比增長(zhǎng)48.54%。其中，融資融券等信用業(yè)務(wù)被包含在該板塊內(nèi)，兩融業(yè)務(wù)余額較去年同期增長(zhǎng)逾170%，市場(chǎng)份額排名由去年末的34名上升至27名，增幅為行業(yè)最大，股票質(zhì)押業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額排入前十。
　　投行業(yè)務(wù)上半年攬入4.5億元營(yíng)收，同比增長(zhǎng)265.30%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3.08億元。主要因?yàn)樯习肽晖瓿?個(gè)IPO項(xiàng)目(博騰股份、光環(huán)新網(wǎng))，融資額合計(jì)10.20億元；發(fā)行3個(gè)定增項(xiàng)目，融資總額173.50億元；完成債券發(fā)行主承銷項(xiàng)目11個(gè)，包括成功進(jìn)行了盛京銀行、江南農(nóng)村商業(yè)銀行二級(jí)資本債的承銷發(fā)行工作，全部項(xiàng)目融資總額89.16億元。根據(jù)東北證券研報(bào)分析，西南證券上半年股權(quán)承銷金額規(guī)模排名第6，涉及金額達(dá)166.62億元；承銷家數(shù)10家，排名第7。在債券規(guī)模來看，西南證券承銷389.53億，在行業(yè)內(nèi)排名第9。

　　無憂保提示：通過以上描述，我們可以得知，西南證券開始停牌，其控股股東正在出讓股權(quán)，西南證券或?yàn)榇笮?a href="http://www.beihaihotel.net/shebaozhengce/1988135/">保險(xiǎn)公司接盤。此外，西南證券投行業(yè)績(jī)靚麗，上半年攬入4.5億元營(yíng)收。