【摘要】擁有一定的償付能力不僅是保護被保險人利益的需求，也是保險企業(yè)自身穩(wěn)定經(jīng)營的需要，因此各國政府把保險企業(yè)的償付能力均作為監(jiān)管的主要目標。據(jù)報道，近期，償付能力監(jiān)管趨緊，保監(jiān)會擬通過優(yōu)先股發(fā)行為險企融資開新渠道。

　　伴隨著償付能力監(jiān)管趨緊，補充資本金以滿足業(yè)務發(fā)展需求成為各險企的頭等大事，而股東增資、發(fā)債增資備受壓力時，尋求新補血渠道成為一種必然。媒體人近日獲悉，保監(jiān)會擬通過優(yōu)先債發(fā)行為險企融資再開新渠道，相關(guān)通知正在部分險企內(nèi)部征求意見。

　　據(jù)了解，保監(jiān)會于9月17日下發(fā)《關(guān)于保險公司發(fā)行優(yōu)先股有關(guān)事項的通知(征求意見稿)》(以下簡稱“意見稿”)，擬允許險企采用發(fā)行優(yōu)先股的方式補充實際資本。征求意見截止到9月24日。

　　所謂優(yōu)先股，是指在一般規(guī)定的普通種類股份之外另行規(guī)定的其他種類股份，其股份持有人優(yōu)先于普通股股東分配公司利潤和剩余財產(chǎn)，但參與公司決策管理等權(quán)利受到限制。保監(jiān)會透露，險企可通過公開和非公開兩種方式發(fā)行優(yōu)先股。其中，公開發(fā)行必須采用固定股息率和股息可累積的設計條款，在盈利條件下必須強制分紅，但非公開發(fā)行設計相對靈活。

　　意見稿還設置了險企發(fā)行優(yōu)先股的門檻，如開業(yè)滿三年，上一年未經(jīng)審計的凈資產(chǎn)在10億元以上，最近4個季度償付能力充足率均在100%以上，并要求公司制訂完整的三年資本規(guī)劃。對此，中央財經(jīng)大學保險學院院長郝演蘇表示，對于處于償付能力警戒線邊緣的險企，可以通過股東增資或者發(fā)行次級債、優(yōu)先股等手段募資，但為了保證投資人的權(quán)益，募資的險企必須有良好的經(jīng)營狀態(tài)。

　　保監(jiān)會還為優(yōu)先股發(fā)行設上下限，如不得超過普通股股份總數(shù)的50%、優(yōu)先股募集金額不得超過發(fā)行前凈資產(chǎn)的50%等。優(yōu)先股必須在發(fā)行五年后才可贖回。

　　一位中型險企相關(guān)負責人解釋，因為業(yè)務快速發(fā)展，股東增資壓力越來越大，而次級債發(fā)行也有限額，優(yōu)先股將成為又一融資新渠道。

　　據(jù)了解，目前股東仍為險企增資的最主要依靠。最新統(tǒng)計顯示，今年前三季度保險業(yè)通過股東增資高達58次，平均三家險企就增資一次。同時，前三季度有14家險企通過發(fā)次級債增資達到522億元，而2012年險企創(chuàng)新最高的發(fā)債增資記錄為731億元，去年則為267億元，險企累計發(fā)債幾乎達到了監(jiān)管要求的上限。

　　“目前，中小險企增資方式有限，而股東實力又懸殊，優(yōu)先股發(fā)行可以緩解股東的經(jīng)濟壓力?！币晃恍‰U企人士分析，通過發(fā)行優(yōu)先股，既可以滿足融資需求，也不會影響各股東的持股比例。與大險企通過IPO、公開增發(fā)股票等方式相比，中小險企的融資受限更多，這些公司對優(yōu)先股這一融資方式表現(xiàn)得更積極一些。

　　方正證券最新研報顯示，此次納入優(yōu)先股發(fā)行試點，中小非上市險企最為受益。由于優(yōu)先股發(fā)行要求相對較弱，并不需要上一年實現(xiàn)盈利等條件。數(shù)據(jù)顯示，2013年61家非上市壽險中僅27家盈利，49家非上市財險中僅32家盈利。上述保險業(yè)內(nèi)人士表示，優(yōu)先股的償債順序在次級債之后，且沒有到期日或到期期限很長，為補充資本更佳的工具。依據(jù)美國優(yōu)先股股息率為參照，一般股息在6%-9%之間，股息率中樞為7%左右，目前國內(nèi)10年期次級債利率約為6%(前五年)+2%(后五年，若不贖回)，可見二者成本相差并不大。

　　為了防范利益輸送，保監(jiān)會要求，非公開發(fā)行優(yōu)先股應當按照證券監(jiān)管部門的有關(guān)規(guī)定向合格投資者發(fā)行，不得通過股息支付方式和股息率損害保險公司償付能力。

　　無憂保提示：綜上所述可知，近期，償付能力監(jiān)管趨緊，保監(jiān)會擬通過優(yōu)先股發(fā)行為險企融資開新渠道。不過，險企要想發(fā)行優(yōu)先股，需要滿足開業(yè)滿三年，上一年未經(jīng)審計的凈資產(chǎn)在10億元以上，并且公司制訂了完整的三年資本規(guī)劃等條件。