【摘要】對(duì)于大部分保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)，投連險(xiǎn)的投資收益占據(jù)著重要地位。近日，保監(jiān)會(huì)發(fā)出新規(guī)，明確了投連險(xiǎn)投資非標(biāo)，下面是詳細(xì)情況。

　　投連險(xiǎn)投資非標(biāo)名正言順
　　中國(guó)保監(jiān)會(huì)近日向各家人身保險(xiǎn)公司發(fā)出了《關(guān)于規(guī)范投資連結(jié)保險(xiǎn)投資賬戶有關(guān)事項(xiàng)的通知（征求意見(jiàn)稿）》（以下簡(jiǎn)稱《征求意見(jiàn)稿》），首次明確允許保險(xiǎn)公司投連險(xiǎn)投資具有穩(wěn)定收益預(yù)期的非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)（即非標(biāo)資產(chǎn)）。
　　“實(shí)際上，在2012年保監(jiān)會(huì)放開(kāi)險(xiǎn)資投資范圍后，投資藩籬已經(jīng)拆除。不過(guò)，這次的《征求意見(jiàn)稿》首次正式明確了投連險(xiǎn)可以投資非標(biāo)產(chǎn)品，今后險(xiǎn)資投資范圍會(huì)更廣?！蹦潮ｋU(xiǎn)資產(chǎn)管理公司負(fù)責(zé)人表示。事實(shí)上，目前已經(jīng)有部分投連險(xiǎn)產(chǎn)品投資了非標(biāo)資產(chǎn)。華寶證券的研究報(bào)告指出，2008年以來(lái)，A股市場(chǎng)并不景氣，市場(chǎng)上的各類理財(cái)產(chǎn)品層出不窮，投連險(xiǎn)產(chǎn)品無(wú)論在收益率還是在銷售渠道上都不具優(yōu)勢(shì)，業(yè)務(wù)發(fā)展受阻明顯。隨著險(xiǎn)資投資范圍的放開(kāi)，保險(xiǎn)公司也希望能夠通過(guò)提升投連險(xiǎn)賬戶收益率的方式吸引投資人的青睞，不少保險(xiǎn)公司開(kāi)發(fā)了可以投資非標(biāo)的投連險(xiǎn)產(chǎn)品，由弘康人壽開(kāi)發(fā)的弘康慧理財(cái)兩全保險(xiǎn)（下設(shè)3個(gè)賬戶）拉開(kāi)了投連險(xiǎn)投資非標(biāo)的序幕，截至目前，此類產(chǎn)品包括光大永明優(yōu)選理財(cái)、光明財(cái)富1號(hào)年金保險(xiǎn)、光明財(cái)富1號(hào)年金保險(xiǎn)、國(guó)華華瑞1號(hào)等。
　　但是，從監(jiān)管層面來(lái)看，投連險(xiǎn)產(chǎn)品的投資范圍一直缺乏明確規(guī)定。而此次的《征求意見(jiàn)稿》首次明確提出，投連險(xiǎn)可以投資“雖不具有公開(kāi)交易市場(chǎng)但具有穩(wěn)定收益預(yù)期的非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)?！逼渲?，非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)是指未在證券交易所市場(chǎng)及銀行間市場(chǎng)交易的債權(quán)性資產(chǎn)，包括但不限于基礎(chǔ)設(shè)施投資計(jì)劃、不動(dòng)產(chǎn)投資計(jì)劃、不動(dòng)產(chǎn)類保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品、商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品、銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)支持證券、信托公司集合資金信托計(jì)劃、證券公司專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司項(xiàng)目資產(chǎn)支持計(jì)劃、其他保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品等。
　　不過(guò)，由于投連險(xiǎn)的特性為投資者自負(fù)盈虧，因此，為確保投資賬戶能夠滿足流動(dòng)性需要，該《征求意見(jiàn)稿》還要求：“對(duì)于包含非標(biāo)資產(chǎn)的投資賬戶，其流動(dòng)性資產(chǎn)的投資余額不得低于賬戶價(jià)值的10%；全部非標(biāo)資產(chǎn)的投資余額不得超過(guò)賬戶價(jià)值的50%，其中單一項(xiàng)目的投資余額不得超過(guò)賬戶價(jià)值的25%?！薄皩?shí)際上，這些監(jiān)管紅線算不上嚴(yán)格，但在實(shí)際運(yùn)作中，仍然需要保險(xiǎn)公司兼顧客戶的流動(dòng)性需求、賬戶收益率、對(duì)所投資的非標(biāo)資產(chǎn)掌控度等多重因素綜合抉擇?！比A寶證券在上述研究報(bào)告中指出。

　　賣出價(jià)從50元到1元
　　根據(jù)萬(wàn)得數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，各險(xiǎn)企的投連險(xiǎn)投資收益分化明顯，而業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著今后投連險(xiǎn)投資范圍的進(jìn)一步放開(kāi)，今后這種分化趨勢(shì)可能更加明顯。
　　從統(tǒng)計(jì)的投連險(xiǎn)賬戶近幾日的均值來(lái)看，平均賣出價(jià)為2.98元，不過(guò)分化十分明顯，賣出價(jià)高的超過(guò)了50元，低的則不足1元。以10月14日公布的最新賣出價(jià)為例。瑞泰成長(zhǎng)型投資賬戶的賣出價(jià)為50.6328元，中宏投資管家投資賬戶的賣出價(jià)為21.8068元，信誠(chéng)成長(zhǎng)先鋒投資賬戶的賣出價(jià)為27.9372元，泰康進(jìn)取型投資賬戶的賣出價(jià)為14.0832元。與這些賣出價(jià)格較高的險(xiǎn)企相對(duì)應(yīng)，也有些投連險(xiǎn)賬戶賣出價(jià)格低于1元?！皬耐哆B險(xiǎn)整體情況來(lái)看，全行業(yè)投資收益率還不算十分理想，但與前兩年相比，已經(jīng)出現(xiàn)了明顯好轉(zhuǎn)，這也使得今年的投連險(xiǎn)獨(dú)立賬戶新增交費(fèi)出現(xiàn)較大漲幅?！蹦畴U(xiǎn)企投資負(fù)責(zé)人表示，隨著放開(kāi)非標(biāo)資產(chǎn)的投資限制，未來(lái)投資非標(biāo)資產(chǎn)的投連險(xiǎn)賬戶的收益，也會(huì)隨著公司投資能力的強(qiáng)弱出現(xiàn)明顯分化。
　　此段數(shù)據(jù)讀不懂華寶證券的研究數(shù)據(jù)顯示，今年2月至8月可獲取數(shù)據(jù)的相關(guān)投資賬戶單月總體平均回報(bào)率分別為-0.07%、-2.00%、-0.23%、0.82%、1.46%、2.4%、1.04%。8月份激進(jìn)型投連險(xiǎn)指數(shù)收益率為1.57%，滬深300指數(shù)收益率為-0.51%。從具體賬戶來(lái)看，8月份，納入排名范圍的198個(gè)賬戶中有179個(gè)賬戶取得正收益。
　　保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，今年1-8月，投連險(xiǎn)獨(dú)立賬戶新增交費(fèi)為1041905.86萬(wàn)元，比去年同期的624342.78萬(wàn)元增長(zhǎng)了66.88%。業(yè)內(nèi)人士同時(shí)指出，盡管上述《征求意見(jiàn)稿》明確了投連險(xiǎn)可以投資非標(biāo)產(chǎn)品，但這并不意味著投連險(xiǎn)投資非標(biāo)資產(chǎn)規(guī)模會(huì)急速增長(zhǎng)。因?yàn)橥哆B險(xiǎn)由投資者自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，一些非標(biāo)資產(chǎn)背后存在流動(dòng)性隱憂，加上信息披露也相對(duì)缺失，難免會(huì)讓人擔(dān)憂此類資產(chǎn)的質(zhì)量問(wèn)題。此次《征求意見(jiàn)稿》也明確要求，對(duì)于包含非標(biāo)資產(chǎn)的投連險(xiǎn)投資賬戶，應(yīng)明確各投資品種的基礎(chǔ)資產(chǎn)、投資方向及篩選標(biāo)準(zhǔn)；同時(shí)，在產(chǎn)品銷售時(shí)，險(xiǎn)企應(yīng)向投保人主動(dòng)披露擬投資的非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)的投資品種、基礎(chǔ)資產(chǎn)、投資比例、估值方法、流動(dòng)性管理策略、主要投資風(fēng)險(xiǎn)等。

　　無(wú)憂保提示：通過(guò)以上描述，我們可以得知，保監(jiān)會(huì)近日下發(fā)新規(guī)，投連險(xiǎn)投資非標(biāo)名正言順。但同時(shí)，不同保險(xiǎn)公司投連險(xiǎn)賬戶的投資收益可能會(huì)更加分化。