【摘要】在我國社會經(jīng)濟發(fā)展中，保險以及銀行業(yè)占有重要地位。繼銀行發(fā)行優(yōu)先股破冰之后，保險業(yè)也將緊隨而至，近日保險公司發(fā)行優(yōu)先股有望開展，下面是詳細情況。

　　滿足七項條件 保險公司可發(fā)行優(yōu)先股
　　保監(jiān)會起草了《中國保監(jiān)會關(guān)于保險公司發(fā)行優(yōu)先股有關(guān)事項的通知（征求意見稿）》（下稱《征求意見稿》，上述文件于9月18日開始在行業(yè)內(nèi)部征求意見，并要求9月24日之前將意見反饋?！墩髑笠庖姼濉访鞔_，保險公司采用發(fā)行優(yōu)先股的方式補充實際資本的，應(yīng)當按照證券監(jiān)管部門和保監(jiān)會有關(guān)規(guī)定申請發(fā)行。
　　除符合證券監(jiān)管部門規(guī)定的條件外，保監(jiān)會對保險公司發(fā)行優(yōu)先股另有門檻。其中，只有具備以下七項條件的保險公司才可發(fā)行優(yōu)先股：開業(yè)滿三年；上一年末經(jīng)審計的凈資產(chǎn)在10億元以上；最近四個季度的分類監(jiān)管為A類或B類；公司治理機制健全；制定了完整健全的三年資本規(guī)劃，且得到有效實施；近兩年未受到過重大行政處罰，且沒有正在調(diào)查中的重大案件；保監(jiān)會規(guī)定的其他條件。根據(jù)《征求意見稿》，保險公司已發(fā)行的優(yōu)先股不得超過公司普通股股份總數(shù)的50%，優(yōu)先股募集金額不得超過發(fā)行前凈資產(chǎn)的50%。保險公司優(yōu)先股可以設(shè)定利率跳升機制，但跳升幅度不得超過100BP，跳升的期間應(yīng)當在發(fā)行五年后。
　　此外，保險公司應(yīng)當明確股息分配方式和股息遞延約定；保險公司非公開發(fā)行優(yōu)先股，不得通過股息支付方式和股息率向優(yōu)先股股東轉(zhuǎn)移不正當利益，損害保險公司償付能力。保監(jiān)會認為，保險公司股息支付方式和股息率不符合審慎監(jiān)管原則的，有權(quán)要求公司調(diào)整。
　　《征求意見稿》還要求，保險公司優(yōu)先股應(yīng)當按照證券和保險監(jiān)管部門的規(guī)定進行轉(zhuǎn)讓。同時，應(yīng)當在季度償付能力報告中披露優(yōu)先股有關(guān)信息，包括：優(yōu)先股前十大股東名單和持股數(shù)額、優(yōu)先股募集資金運用情況、優(yōu)先股轉(zhuǎn)讓情況、優(yōu)先股贖回情況、優(yōu)先股股息支付情況、保監(jiān)會規(guī)定的其他信息。

　　保險公司發(fā)行成本
　　實際上，目前保險公司外在融資的方式主要有三個：資本注入、發(fā)行股票、發(fā)行次級債。而保險公司對資本的渴求主要緣于負債增長太快。有數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，從2004年初至2013年底10年間保險行業(yè)總資產(chǎn)增長9.15倍，年復(fù)合增長率24.8%。雖然優(yōu)先股在收益分配上類似于債權(quán)，但是由于優(yōu)先股在贖回前具有股權(quán)性質(zhì)，因此發(fā)行優(yōu)先股能夠解決保險公司短期對資本的需求。從這個意義上講，嵌入贖回權(quán)的優(yōu)先股更適合保險公司負債的特征，尤其更適合壽險公司。
　　有消息稱，平安集團有意愿先行先試，參與優(yōu)先股的發(fā)行和投資。不過，另據(jù)了解，多數(shù)保險公司仍持觀望態(tài)度。談及持觀望態(tài)度最主要的原因，多位保險資管人士共同指向發(fā)行成本問題。有保險資管人士表示：“在補充資本上如果次級債的規(guī)模達到上限，還是有可能會選擇優(yōu)先股融資。但實際上，保險資管公司對于投資優(yōu)先股興趣可能更大?！?br>　　據(jù)了解，銀行發(fā)行優(yōu)先股的成本大概在6%至7%。而保險公司目前發(fā)行次級債一般是10年，前5年利率在5.5%，如果不贖回利率會上升更高。
　　另據(jù)平安證券研究報告數(shù)據(jù)分析結(jié)果，在保險公司業(yè)績呈現(xiàn)逐年下降的情況下，優(yōu)先股發(fā)行對普通股股東顯然是不利的，因此只有在保險公司凈利潤呈現(xiàn)逐年上升的情況下，發(fā)行優(yōu)先股才能增厚現(xiàn)有普通股股東的利益。即發(fā)行優(yōu)先股后，只有保證保險公司的ROE（凈資產(chǎn)收益率）大于優(yōu)先股股息率，才能真正為保險公司普通股股東帶來價值。

　　無憂保提示：通過以上描述，我們可以得知，近日保險公司發(fā)行優(yōu)先股有望開閘，但需滿足七項條件，保險公司才可發(fā)行優(yōu)先股。此外，大多數(shù)保險公司對此保持觀望態(tài)度，平安集團或?qū)⒙氏冗M行試點。