【摘要】近期，隨著4家上市險企的半年報披露工作的完畢，4家上市險企的收益率情況也浮出了水面。整體而言，營業(yè)收入和凈利潤雙雙保持增長，但是，也有險企的收益率呈現(xiàn)出下降趨勢。

　　盡管，上市險企凈利同比增兩成，但各家保險公司明顯分化。財險方面，太保產(chǎn)險綜合成本率已攀升至99.5%，極大地拖累了其凈利潤表現(xiàn)，公司凈利潤增速同業(yè)墊底。壽險方面，中國人壽保費增長明顯放緩“三分天下有其一”的目標面臨調整。

　　上市險企凈利同比增兩成
　　中報顯示，四家上市險企上半年營業(yè)收入和凈利潤雙雙增長，總營業(yè)收入同比增長10.96%；凈利潤同比增長20.61%。
　　中國人壽上半年營業(yè)收入2437.4億元，同比下降3.5%，凈利潤同比上升13.6%，達184.07億元。新華保險營業(yè)收入上半年同比增長29.7%，凈利潤37.48億元，同比增長71.4%。中國平安和中國太保(的營業(yè)收入上半年分別增長24 .7%和9 .7%。在上半年凈利方面，新華保險同比猛增71.4%，中國太保和中國平安[微博]分別同比增長25.3%和19.3%。
　　在投資方面，新華保險借助非標資產(chǎn)投資，投資收益大增29 .8%，截至6月末，非標資產(chǎn)投資983.87億元，其中2014年度新增409.97億元。但其余三家險企的投資收益都有所下滑。權益投資倉位方面，三家險企都已進一步下調倉位，國壽僅持倉5.26%。從投資風格看，保險行業(yè)在另類投資上的發(fā)力已成大勢，上市險企都在逐步提升債權計劃、不動產(chǎn)等高收益率另類投資的比例。數(shù)據(jù)顯示，中國人壽基礎設施和不動產(chǎn)債權投資計劃、項目資產(chǎn)支持計劃占比同比提高0.03個百分點。
　　與此同時筆者發(fā)現(xiàn)，上市險企償付能力充足率有不同程度提升。其中，平安壽險6月末的償付能力充足率較2013年年底上升12個百分點，由171.9%提升至184.3%，主要原因是其“上半年成功發(fā)行80億元次級債”。中國人壽、新華保險在未獲增資，且保險業(yè)務增長的情況下，出現(xiàn)了償付能力充足率回升。在相關的原因解釋中，中國人壽給出了“綜合收益增長”的因素，新華保險則在此之上提到“投資資產(chǎn)公允價值變動”和“投資結構變化”等。

　　太保產(chǎn)險綜合成本率飆升
　　上半年，產(chǎn)險綜合成本率分化明顯，太保產(chǎn)險99.5%的綜合成本率最不樂觀。這一指標是財險公司用來核算經(jīng)營成本的核心數(shù)據(jù)。
　　上半年，平安產(chǎn)險實現(xiàn)保費收入687.05億元，同比增長27.8%。產(chǎn)險業(yè)務凈利潤由2013年上半年的34 .92億元增加28 .8%至2014年同期的44.96億元，綜合成本率為94.4%；上半年賠付率為58.3%，同比下降1.9個百分點。人保財險上半年實現(xiàn)凈利潤77.90億元，同比增長2.1%，承保利潤55.87億元，綜合成本率為94.4%。
　　相比之下，太保產(chǎn)險高達99.5%的綜合成本率，最不樂觀。從業(yè)績數(shù)據(jù)看，太保產(chǎn)險車險業(yè)務綜合成本率達100%。非機動車輛保險的綜合成本率已攀升至97.5%，較去年同期增長9.6個百分點。此外，責任險、意外傷害保險上半年的綜合成本率已經(jīng)分別達到110%和105%，處于承保虧損狀態(tài)。
　　針對太保產(chǎn)險綜合成本率較高的情況，太保表示，這是由于市場競爭和賠付成本上升的影響。對此，中國太平洋財產(chǎn)保險董事長兼總經(jīng)理吳宗敏表示，早就注意到此現(xiàn)象，已采取一系列管控措施，希望能消化往年較高賠付率的影響。吳宗敏稱，長期的綜合成本率若處在97%至98%，屬理想水平。
　　同時，隨著產(chǎn)險市場的“惡化”，太保產(chǎn)險的凈利潤也在近一年內每況愈下。2013年半年報顯示，其凈利潤同比增長11%，而2013年全年的凈利潤已出現(xiàn)下滑態(tài)勢，同比微降1.4%。至2014年半年報，其凈利潤未止頹勢，同比已經(jīng)下降15.3%，這一凈利潤表現(xiàn)在幾家險企中處于“墊底”位置。

　　國壽保費份額下降
　　從保費情況看，新華保險以668.17億元的壽險保費收入升至壽險市場份額第三位，保費同比增長超過三成，其中對新業(yè)務價值有主要貢獻的個險期交首年保費41.87億元，同比增長39.29%。
　　上半年，平安壽險增長略低于預期，但仍實現(xiàn)規(guī)模保費1428.72億元，同比增長16.7%，市場份額居行業(yè)第二。平安健康險保費收入同比增長28%。
　　相比之下，壽險份額第一的中國人壽保費增長明顯放緩。半年報數(shù)據(jù)顯示，中國人壽已賺保費1937.75億元，較2013年同期下降3 .5%。市場份額約為25.7%，雖仍繼續(xù)占據(jù)壽險市場主導地位，但相比往年亦呈下降態(tài)勢，首次跌破30%的“紅線”。同時，中國人壽上半年退保率為3.34%，同比上升1.29個百分點。
　　中國人壽董事長楊明生在28日回答筆者提問時表示，長期堅持“三分天下有其一”是不可能的，因為市場主體增加，競爭更加激烈，長期積累的結構性矛盾也開始暴露，要進行結構調整。
　　中國人壽總裁林岱仁也表示，首年期交保費同比增長26.7%，五年期及以上首年期交保費同比增長52.3%：“上半年業(yè)務達到了年初的預期目標，就是規(guī)模適度，略有一點浮動，但結構取得明顯優(yōu)化?！?br>　　而對于退保率升至3 .34%的問題，林岱仁表示，退保較去年上升了1個百分點在預期內。主要的原因，是受銀行理財產(chǎn)品沖擊使銀保業(yè)務退保增加，而公司價值性的業(yè)務退保并沒有明顯的增長。

　　無憂保提示：綜上可知，上市險企凈利同比增兩成，然而，太保產(chǎn)險綜合成本飆升拖累業(yè)績，國壽保費份額下降。這寫情況，說明了各家保險公司分化程度日益明顯，要想促進公司的健康發(fā)展，保險公司們需要調整好產(chǎn)業(yè)結構。