【摘要】當今社會，經(jīng)濟發(fā)展迅速，我國P2P行業(yè)的規(guī)模逐漸壯大，而隨著監(jiān)管層明確P2P平臺不得提供擔保之后，各網(wǎng)貸公司紛紛探索引進擔保模式。據(jù)了解，宜信與國壽財險、中航信托合作，試水去擔保模式，下面是詳細情況。

　　宜信與國壽財險合作誰是最后兜底人
　　上月，中航信托發(fā)行“天惠33號信貸及車貸結(jié)構(gòu)化集合資金信托計劃”，是一款與宜信公司合作、發(fā)放小額貸款的產(chǎn)品。與此前發(fā)行的多款同系列產(chǎn)品不同，天惠33號合同出現(xiàn)了一家“金主”國壽財險的身影。
　　該信托計劃募集優(yōu)先級資金5000萬元，向經(jīng)宜信信用推薦的個人借款人發(fā)放信用貸款和車輛抵押貸款；或由受托人認購金融機構(gòu)發(fā)售的理財產(chǎn)品。和同系列產(chǎn)品一樣，天惠33號有三道風(fēng)險防線：宜信惠民認購500萬元的劣后份額，優(yōu)先：劣后比例為1:10，出現(xiàn)回款不足、優(yōu)先級資金兌付不足額時要追加劣后資金；宜信實際控制人唐寧提供連帶保證責(zé)任；宜信各關(guān)聯(lián)子公司宜信卓越、宜信信息、宜信信用、普信恒業(yè)提供連帶保證責(zé)任。三道防線可歸結(jié)為一點，即“平臺擔?！薄Ｒ诵琶黠@偏離了借貸撮合中介的角色，高度卷入自身信用。這與時下監(jiān)管口徑格格不入，政策風(fēng)險較高。天惠33號為此打了補丁—中航信托、與宜信惠民與國壽財險簽署《金融機構(gòu)貸款損失信用保險項目保險業(yè)務(wù)合作協(xié)議》，由宜信惠民投保貸款損失信用保險。
　　根據(jù)所獲產(chǎn)品說明書，三方約定，若信用貸款項下的借款人連續(xù)3個月或累計6個月未還款，經(jīng)宜信惠民和國壽財險確認后，國壽財險將賠款支付至受托人在保管行開設(shè)的信托專戶中。產(chǎn)品材料并未說明保險金額有多高、可否覆蓋本息兌付金額。但一個文字細節(jié)暗示保險僅為有限賠付，最后兜底人還是宜信：“若賠款之后，本信托項下的信托費用、信托稅費及優(yōu)先級信托單位預(yù)期信托利益無法足額支付，則由劣后受益人補足?！?br>
　　險資做小微兩大門道
　　不少業(yè)內(nèi)人士認為，天惠33號交易結(jié)構(gòu)中，國壽財險有“打醬油”嫌疑。
　　首先是保障范圍小。某出身宜信的信貸經(jīng)理透露：“宜信內(nèi)部的逾期貸款以30天為界。不超過30天，采用內(nèi)部人員追討，主要是打電話；超過30天的外包給專業(yè)討債公司。”而連續(xù)3個月或累計6個月未還款是極個別現(xiàn)象，尤其在有車輛抵押的情況下?！暗侥欠萆辖杩钊嘶径寂苈妨??！?br>　　其次，保障金額有限。廣州網(wǎng)貸平臺“禮德財富”亦嘗試與保險公司合作，其負責(zé)人洪凱彬表示，由于借款人的自身素質(zhì)、還款能力參差不齊，保險公司核保難度高，信用保證保險的保費是一筆不小的成本?！凹偃缒承庞脴说耐顿Y收益為年化18%，投保之后，收益甚至可能會下降8個百分點甚至更高?！闭沾舜致酝扑?，這筆信用保證保險的費率很可能在10%以上。
　　反觀天惠33號，保費對其收益率似乎全無影響： 12個月期限投資收益率為8.8%~9%， 與同系列無保險產(chǎn)品完全一致。較大可能是保費低，對應(yīng)的保障金額也有限。
　　華南一名保險公司產(chǎn)品創(chuàng)新部經(jīng)理表示，近年監(jiān)管層號召保險資金支持實體經(jīng)濟，小微信貸是值得開拓的方向?！按蟾趴梢苑譃閮深?，一類是從保險公司負債端出發(fā)，開發(fā)保險產(chǎn)品以降低小微信貸的風(fēng)險，收取保費；另一類是從資產(chǎn)端出發(fā)，設(shè)立資管計劃給信貸機構(gòu)放款，收取利息。”保險產(chǎn)品一端，目前常見的有為借款人投保意外險 、為抵押物投保財產(chǎn)險等，已應(yīng)用在縣城、鄉(xiāng)鎮(zhèn)一級的農(nóng)村小微信貸中；為貸款本息兌付投保信用保證保險則仍不多見，主因是保險公司尚缺小額信貸的風(fēng)險測算能力。
　　資金運用一端，太保資管去年起在廣州接觸多家小貸公司，擬以保險資金為后者提供融資服務(wù)，具體交易模式可能是小貸資產(chǎn)收益權(quán)的買入返售。民生通惠資管公司一名負責(zé)人表示，小額信貸與保險業(yè)最后潛力的結(jié)合點是類似資產(chǎn)證券化的“買斷”模式：小貸機構(gòu)轉(zhuǎn)讓貸款資產(chǎn)給受托人，后者設(shè)立資管計劃，優(yōu)先級對接保險資金、劣后級留給小貸機構(gòu)及其關(guān)聯(lián)方?！笆找鏅?quán)買賣是很虛的東西，不利于風(fēng)險控制。資產(chǎn)買斷一則法律關(guān)系通順，二來保險公司對基礎(chǔ)資產(chǎn)有實際控制力”。他說。

　　無憂保提示：通過以上描述，我們可以得知，宜信與國壽財險、中航信托合作，探索去擔保道路，但保險覆蓋范圍極為有限。此外，國壽財險在合作中的保障范圍小、保障金額有限，有“打醬油”嫌疑。