【摘要】隨著社會經(jīng)濟的快速發(fā)展，我國保險行業(yè)的發(fā)展水平以及規(guī)模顯著提高，而其投資領(lǐng)域也在不斷擴寬。據(jù)了解，保險業(yè)“新國十條”落地，保險資金運用創(chuàng)新將大大提速。

　　創(chuàng)新提速百花齊放但保險資金不會異軍突起
　　“新國十條”第六條稱，充分發(fā)揮保險資金長期投資的獨特優(yōu)勢。在保證安全性、收益性前提下，創(chuàng)新保險資金運用方式，提高保險資金配置效率。鼓勵保險資金利用債權(quán)投資計劃、股權(quán)投資計劃等方式，支持重大基礎(chǔ)設施、棚戶區(qū)改造、城鎮(zhèn)化建設等民生工程和國家重大工程。鼓勵保險公司通過投資企業(yè)股權(quán)、債權(quán)、基金、資產(chǎn)支持計劃等多種形式，在合理管控風險的前提下，為科技型企業(yè)、小微企業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等發(fā)展提供資金支持。
　　保監(jiān)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至6月底，保險業(yè)總資產(chǎn)突破9萬億元，保險資金運用余額接近8.6萬億元。分析人士表示，以保監(jiān)會的大類資產(chǎn)投資監(jiān)管比例數(shù)計算，即使保險公司出于自身資產(chǎn)配置戰(zhàn)略考慮，未必會觸及某類資產(chǎn)配至比例上限，但比例的細微變動仍可以帶動千億元級別的資金。這些資金無論是投向權(quán)益類資產(chǎn)、固定收益類資產(chǎn)還是另類資產(chǎn)，都可從不同角度對資本市場帶來積極影響。在保險業(yè)“新國十條”政策預期的推動下，保險資金的地位得到提升，投資范圍有望繼續(xù)拓寬，投資力度有望進一步加大。
　　北京工商大學經(jīng)濟學院保險學系主任王緒瑾指出，保險業(yè)主要是通過保險投資盈利彌補承保成本，因此保險業(yè)盈利主要依靠保險投資。從歷史來看，保險投資經(jīng)歷了三個階段：第一階段是1980年到1987年間，保險業(yè)基本是無投資，全部依靠銀行存款。第二階段是1988年至1995年間，保險業(yè)處于盲目投資階段。第三階段是1995年以后，保險業(yè)處于規(guī)范投資階段。從2009年開始，隨著資本市場的完善和保險公司自身投資能力的提高，保險開放的步伐明顯加快，保險投資渠道進一步放開?！靶聡畻l”的頒布為未來保險投資創(chuàng)新創(chuàng)造了條件，也為保險業(yè)費率市場化做好準備。
　　中央財經(jīng)大學保險學院院長郝演蘇認為，隨著“新國十條”的頒布，未來保險投資的領(lǐng)域進一步放開，凡是有錢的地方都可以有保險資金投資，險資投資范圍幾乎無所不能。但總體而言，保險資金是追求穩(wěn)定收益的行業(yè)，而不是一味追求高收益的投資行業(yè)，因此保險公司會根據(jù)自身情況確定投資范圍和投資比例，保險監(jiān)管部門也會根據(jù)企業(yè)的實際投資狀況設定投資門檻，約束投資比例，比如對償付能力的要求等等。目前國內(nèi)有160余家險企，投資的方向不會完全一致，但險企在單個領(lǐng)域的投資不會在未來有特別大的突破和變化，保險投資可能會百花齊放，但不會異軍突起。

　　保險資金出海期待細則出臺
　　“新國十條”的一大看點是鼓勵保險資金開展境外投資?！靶聡畻l”提出，加快發(fā)展保險境外投資，以能源礦產(chǎn)、基礎(chǔ)設施、高新技術(shù)和先進制造業(yè)、農(nóng)業(yè)、林業(yè)等為重點支持領(lǐng)域，創(chuàng)新保險品種，擴大承保范圍，拓展保險資金境外投資范圍。鼓勵中資保險公司嘗試、多形式、多渠道“走出去”，為我國海外企業(yè)提供風險保障。支持中資保險公司通過國際資本市場籌集資金，多種渠道進入海外市場。
　　郝演蘇指出，險企出海投資在操作層面上需要有更多政策細則出臺，險企出海投資未來的想象空間巨大，其中可否投資海外債券值得關(guān)注。目前，由于保險理賠需要隨時變現(xiàn)，保險資金需要具有一定的變現(xiàn)性和流動性，因此險資運用最主要渠道仍然是銀行存款和債券。保監(jiān)會公布的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，保險業(yè)資金運用余額達到85906.64億元，較年初增長11.75%。其中，銀行存款為25618.46億元，占比29.82%；債券為35635.76億元，占比41.48%；股票和證券投資基金為8048.55億元，占比9.36%。海外發(fā)達國家保險投資銀行和債券的比例也高達50%至60%。因此債券對保險公司而言是重要的投資渠道，如果可以將這一渠道擴展至海外市場，將會給險企投資帶來更大的空間。

　　保險資金首涉私募基金成長空間有限
　　“新國十條”中提出，要進一步發(fā)揮保險公司的機構(gòu)投資者作用，為股票市場和債券市場長期穩(wěn)定發(fā)展提供有力支持。鼓勵設立不動產(chǎn)、基礎(chǔ)設施、養(yǎng)老等專業(yè)保險資產(chǎn)管理機構(gòu)，允許專業(yè)保險資產(chǎn)管理機構(gòu)設立夾層基金、并購基金、不動產(chǎn)基金等私募基金。穩(wěn)步推進保險公司設立基金管理公司試點。保險資金不僅可以設立公募基金公司，也可以涉足私募領(lǐng)域，這是“新國十條”帶給險資的重要突破。
　　一位世界頂級私募基金公司負責人指出，保險業(yè)“新國十條”對私募領(lǐng)域來說是一個重大利好，也意味著國際私募公司與國內(nèi)保險公司將有更大的合作平臺。也有險企資金部人士指出，今年以來，保險資金與股權(quán)投資類私募基金的接洽正在增加，隨著政策力度的加大，保險資金會進入各個資產(chǎn)類型，尤其是夾層基金機會應該很大。
　　郝演蘇指出，險資涉足私募拓寬了投資范圍，但未來的規(guī)模不會太大，銀行存款和債券投資仍將是險企投資的主流。監(jiān)管部門未來可能也會出臺相關(guān)的細則，對私募投資比例進行約束。據(jù)了解，國外發(fā)達市場私募占保險可運營資產(chǎn)的比重也不會太高，美國大都會人壽私募投資比例約為7%，其他險企一般控制到2%至3%。他指出，險企不少單純追求高收益的行業(yè)，保險投資更重要的是追求穩(wěn)定投資回報，因此私募這種相對風險較高的投資渠道占比不會太高，監(jiān)管部門對險企的相關(guān)指標約束也會相對嚴格。

　　保險股或進入高速上漲期
　　隨著保險“新國十條”的頒布，保險股也集體翻紅。8月14日，受政策面刺激，險股漲幅居前。資深股市分析師指出，未來保險業(yè)可發(fā)揮作用的空間十分巨大。
　　未來隨著財產(chǎn)險領(lǐng)域的環(huán)境污染、食品安全等責任保險的開展與發(fā)展，以及強制責任保險試點提速，相關(guān)概念股有望率先受益政策紅利，實現(xiàn)又快又好的發(fā)展。數(shù)年之后，保險行業(yè)或?qū)⒄Q生世界級的巨無霸企業(yè)。因此，“新國十條”對保險業(yè)利好首當其沖，保險股未來上漲空間值得期待。此外，“新國十條”也將會對外圍產(chǎn)生利好，比如農(nóng)業(yè)保險對應的農(nóng)業(yè)股、健康產(chǎn)業(yè)催化養(yǎng)老概念、新興產(chǎn)業(yè)等。英大證券研究所所長李大霄表示，國務院發(fā)布保險業(yè)“新國十條”，以頂層設計的形式，明確保險行業(yè)在經(jīng)濟社會中地位，將極大推動我國保險業(yè)的發(fā)展，并大大促進保險市場與資本市場協(xié)調(diào)發(fā)展。
　　券商分析師指出，“新國十條”加上滬港通，未來將扭轉(zhuǎn)保險股A股同H股倒掛的現(xiàn)象。長期以來保險股A股同H股倒掛現(xiàn)象嚴重，中國太保、中國平安、中國人壽等保險股A股同H股折價幅度近20%，備受矚目的滬港通正在持續(xù)火熱地推進中，此時推出的保險業(yè)“新國十條”，無疑成了保險股的“助燃劑”。此次“新國十條”更多強調(diào)保險業(yè)服務實體經(jīng)濟、服務中國社會轉(zhuǎn)型發(fā)展以及這一系列所產(chǎn)生相關(guān)的包括巨災、責任保險、食品安全等問題的解決方案，強調(diào)保險業(yè)服務整個社會治理，把保險業(yè)融入到整體的宏觀經(jīng)濟管理的整體秩序中去。這將大大促進了保險股業(yè)績穩(wěn)步成長，當然也會激發(fā)出A股投資者對保險股的投資熱情。在資金活水帶動股票市場回暖，進而令保險權(quán)益投資收益的同時，保險股A、H股價折價，也令保險股成為A股當之無愧的價值洼地。當前保險股估值修復的路徑已經(jīng)在盤面上有所表現(xiàn)，下一個階段將進入估值提升階段，A、H倒掛現(xiàn)象剪刀差將逐步縮小。

　　無憂保提示：通過以上描述，我們可以得知，創(chuàng)新保險資金運用方式，百花齊放，但保險資金不會異軍突起。此外，保險資金出海期待細則出臺，而保險資金首涉私募基金，但成長空間有限。