【摘要】目前，中國經(jīng)濟(jì)還處在周期性的底部區(qū)域，7月非制造業(yè)PMI的顯著下滑似乎在提醒人們，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不會一帆風(fēng)順。下面小編就為您講述相關(guān)具體情況。

　　7月非制造業(yè)PMI出現(xiàn)了顯著下滑，官方7月非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為54.2%，雖然高于榮枯線4.2個百分點(diǎn)，但是比6月回落了0.8個百分點(diǎn)，已是連續(xù)第二個月下降。更為夸張的是7月匯豐服務(wù)業(yè)PMI的表現(xiàn)，這一數(shù)據(jù)在6月是53.1，創(chuàng)下15個月新高，然而7月急劇下滑至50，創(chuàng)2005年11月有記錄以來的最低水平，滑落至服務(wù)業(yè)收縮的邊緣。

　　非制造業(yè)PMI走弱和劇烈波動反映出經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)仍然薄弱，經(jīng)濟(jì)增長的回穩(wěn)不可一蹴而就。非制造業(yè)PMI的下滑，主要是建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)的疲軟，建筑業(yè)新訂單指數(shù)回落，這反映了房地產(chǎn)仍然存在下挫的趨勢。房地產(chǎn)庫存的增加、房屋價(jià)格的下降、房地產(chǎn)市場的弱勢，仍然是經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長的隱患，我們要警惕和防范房地產(chǎn)市場放緩對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響。

　　對房地產(chǎn)市場來說，雖然最近一兩個月來，越來越多的二三線城市放松了限購政策，并或隱或現(xiàn)地采取了各種救市措施，但是房地產(chǎn)市場的下滑是否到了谷底仍未可知，這就使人們對未來的前景看得不那么明朗了。

　　不過，綜合7月數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟(jì)總體仍然樂觀。7月企業(yè)加速去庫存的過程已經(jīng)顯現(xiàn)趨于走向尾聲，這表現(xiàn)在7月原材料庫存指數(shù)有明顯增長，而下游產(chǎn)成品庫存的企穩(wěn)顯示出需求端的增長。另外，從基本生產(chǎn)資料的期貨價(jià)格來看，許多商品，例如有色金屬（銅鋁）、化工產(chǎn)品的價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)企穩(wěn)回升的態(tài)勢，即使最羸弱的與房地產(chǎn)業(yè)密切相關(guān)的黑色金屬也出現(xiàn)了探底的形態(tài)。PPI的狀況也有了顯著改觀。

　　此外，中小企業(yè)的經(jīng)營情況有了明顯改善，反映中小企業(yè)趨勢的匯豐PMI數(shù)據(jù)在最近出現(xiàn)明顯回升，就反映中小企業(yè)經(jīng)營狀況整體出現(xiàn)明顯改善。

　　預(yù)期未來微刺激政策使得經(jīng)濟(jì)短期下滑的風(fēng)險(xiǎn)大大降低。但是由于企業(yè)補(bǔ)庫存的周期仍未來臨，這將使得經(jīng)濟(jì)難以出現(xiàn)大幅度的反彈。

　　未來需要關(guān)注的是房地產(chǎn)市場下降趨勢何時出現(xiàn)探底回升的信號。此外還要注意微刺激經(jīng)濟(jì)政策出現(xiàn)邊際效用的遞減。經(jīng)濟(jì)微刺激政策現(xiàn)在可能已經(jīng)階段性的達(dá)到了高點(diǎn)，微刺激穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增速的效果也基本達(dá)到，再次出臺多種微刺激政策的概率降低。政策的重點(diǎn)將會逐步轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整措施的落實(shí)。

　　無憂保提示：綜上所述，我們可以知道，7月非制造業(yè)PMI出現(xiàn)了顯著下滑，這已是連續(xù)第二個月下降。在這種卡下，廣大投資者要警惕和防范房地產(chǎn)市場放緩對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響。