【摘要】隨著保險行業(yè)的不斷發(fā)展，各路資本開始積極謀求與保險業(yè)的合作來開拓更廣的發(fā)展市場。近日，據(jù)了解，很多資本開始在北京保監(jiān)會大門外排隊等候，新公司籌備隊伍有增無減，備受人們的關(guān)注。

　　隊伍中的民營資本有些搶眼，卻被疑投資保險業(yè)動機“不純”。他們所構(gòu)想的保險公司，不是奔著經(jīng)營“百年老店”而去的，而是低成本吸金的資本運作平臺，來實現(xiàn)投資反哺實業(yè)的轉(zhuǎn)身。

　　然而，從現(xiàn)有實例來看，這似乎是個偽命題。

　　投“保”動機存疑
　　近年來，中國保險業(yè)寡頭壟斷的市場格局逐漸被打破，但嗷嗷待哺的中小保險公司仍不計其數(shù)。競爭之激烈程度，已很難再用簡單的“白熱化”來概括。
　　盡管如此，卻無法阻止各路資本的蠢蠢欲動。一張有關(guān)待籌保險公司的新名單，近日流傳于保險業(yè)高層圈。筆者獲悉，這些保險公司包括：易安財險、京華人壽、華海財產(chǎn)、燕趙財險、愛心人壽、華農(nóng)聯(lián)合人壽、神州汽車保險等數(shù)十家。待籌主體增加的速度，遠(yuǎn)快于監(jiān)管放行的節(jié)奏。
　　牌照尚未到手，已有高調(diào)招兵買馬者。一家保險公司籌備組負(fù)責(zé)人私下告訴筆者，由于一直沒拿到牌照，股東已經(jīng)換了幾波，但前前后后基本以民營企業(yè)為主。越來越多的民營資本開始覬覦保險業(yè)的背景是，保監(jiān)會此前發(fā)布了鼓勵民間資本進(jìn)入保險業(yè)的實施意見，與此同時過去嚴(yán)格的單一股東持股比例限制已適度被放寬。
　　為業(yè)內(nèi)所熟知的是，民營資本投資保險公司的初衷，往往是看中保險的融資杠桿，將其視為低成本吸金通道，最終實現(xiàn)投資反哺實業(yè)的轉(zhuǎn)身。
　　即便過程中難以為繼，他們也想好了退路。一位民營資本家坦言，在牌照資源相對稀缺的國內(nèi)保險業(yè)，保險股權(quán)雖然稱不上香餑餑，但至少也能溢價出手。這顯然有悖于長久以來保險公司經(jīng)營“百年老店”的發(fā)展愿景，民營資本也因此備受投“?！眲訖C不純的質(zhì)疑。

　　低成本吸金是個偽命題
　　快速且低成本吸金的特質(zhì)，是保險公司被民營資本瞄上的驅(qū)動因子。然而，從現(xiàn)有的平臺類保險公司經(jīng)營實例來看，低成本吸金是個偽命題。
　　由于背后股東的背景，華夏人壽、生命人壽、前海人壽等一批中小險企，被業(yè)界歸類為“平臺類保險公司”。他們與老牌保險巨頭的經(jīng)營模式背道而馳，更注重資本運作，因此對保費規(guī)模要求較高，相反對保險產(chǎn)品的利潤價值要求不高。借助銀行渠道，通過銷售高收益、短期化為主的高現(xiàn)金價值保險產(chǎn)品，他們在過去三年間不斷刷新著保費神話。
　　然而這樣的神話，卻是在難以言及的高成本下締造的。為了實現(xiàn)快速吸金的目的，一方面，他們以高傭金回報做誘餌，拉攏銀行渠道、刺激銀行銷售人員代銷業(yè)績；另一方面，他們?yōu)槲M者投保，不斷抬高產(chǎn)品預(yù)期收益率。筆者從市場上了解到，高現(xiàn)金價值產(chǎn)品的預(yù)期收益率一般達(dá)4%到7%，再加上2%到3%的手續(xù)費率，總的資金成本普遍在6%到9%左右。
　　一位資深投行人士直言，“實際上平臺類保險公司的這種運作模式更像資金池，即將高現(xiàn)金價值保單的保費注入資金池，資金池配置長期資產(chǎn)，期限錯配，而每年的回報計算結(jié)果相對模糊，無法明確區(qū)分每張保單的投資范圍和投資收益?！?br>　　但是任何資金池都難以回避“流動性要求”這個問題。即后續(xù)必須有源源不斷的“活水”流入資金池，從而保持一定的流動性，游戲才能得以持續(xù)，資金池才能繼續(xù)運轉(zhuǎn)。
　　然而，二季度開始實施的銀保新政，無疑將對平臺類保險公司產(chǎn)生傷筋動骨的影響。這一新政倒逼保險公司在銀保渠道提升保障型和長期型險種的銷售比例，嚴(yán)控高現(xiàn)金價值保險不斷高企的比重。對于高度依賴銀保業(yè)務(wù)的平臺類保險公司而言，此舉將導(dǎo)致他們的保費收入出現(xiàn)滑鐵盧。并非危言聳聽，二季度以來的保費數(shù)據(jù)便是強有力的佐證，同比下滑幅度普遍超五成。
　　值得一提的是，如果找不到彌補保費下滑的方法和渠道，期限錯配產(chǎn)生的風(fēng)險就會加劇，現(xiàn)金流壓力就會增加。這是因為高現(xiàn)金價值保險的產(chǎn)品期限較短，意味著給付及退保高峰的周期較短。但為了博取高收益，這些產(chǎn)品的保費收入都投資到長期資產(chǎn)項目上，很難在短期內(nèi)有價值地變現(xiàn)，因此未來保費的變化對資金池投資的影響勢必很大。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，銀保新政的威懾力將在下半年集中釋放，平臺類保險公司的壓力將會更大。

　　無憂保提示：綜上可知，民營資本覬覦保險業(yè)，平臺類公司投“?！眲訖C存疑，低成本吸金是個偽命題，實質(zhì)是為了實現(xiàn)投資反哺實業(yè)的轉(zhuǎn)身。當(dāng)然，各路資本借助投資保險公司，將有利于促進(jìn)產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展。